- El Banco Central de China realizó el martes una operación de recompra inversa a 7 días por 5 mil millones de yuanes, manteniendo la tasa de interés en 1.40% sin cambios, satisfaciendo completamente la demanda de los principales operadores, y compensando totalmente el volumen vencido del día.
- El saldo de recompra inversa no vencida en el mercado abierto se ha mantenido en un nivel extremadamente bajo de 30 mil millones de yuanes, enfrentando una presión de vencimiento uniforme en los próximos 5 días hábiles.
- La liquidez a corto plazo del mercado monetario se encuentra en un estado abundante, el efecto ancla de la tasa de política del 1.40% es notable, y las tasas de interés del mercado de fondos se alinean estrechamente con la tasa de política.
Lógica de política de operaciones de bajo volumen en el mercado abierto
El martes, el Banco Popular de China volvió a un nivel de bajo volumen de 5 mil millones de yuanes en sus operaciones de mercado abierto. Según los resultados de la transacción, hoy vencieron 5 mil millones de yuanes en recompra inversa a 7 días, y el banco central logró una compensación total diaria mediante una inyección equivalente. Esta operación indica que el volumen total de liquidez en el sistema bancario actual se encuentra en un rango razonablemente abundante o incluso relativamente amplio, y la demanda de financiamiento a corto plazo de los bancos comerciales al banco central se mantiene estable. El volumen de ofertas y adjudicaciones de los principales operadores fue exactamente el mismo, reflejando una alta consistencia en las expectativas del mercado actual, y el mercado de préstamos interbancarios posee una fuerte capacidad de autorregulación.
Según los datos de Refinitiv, hasta ahora, el saldo de recompra inversa no vencida en el mercado abierto es de solo 30 mil millones de yuanes. Este tamaño se encuentra en un nivel extremadamente bajo en el rango histórico. Según la distribución detallada futura, el 20, 21, 22 y 26 de mayo vencen 5 mil millones cada día, mientras que el 25 de mayo vencen 10 mil millones. Esta estructura de vencimiento pequeña y uniformemente distribuida reduce significativamente el impacto marginal del retiro de fondos del mercado abierto en el mercado en el futuro cercano.
Anclaje de tasas de interés y evolución histórica
Desde el 8 de mayo de 2025, la tasa de operación de recompra inversa a 7 días en el mercado abierto se ajustó del 1.50% anterior al 1.40%, y esta tasa de política ha operado de manera estable desde entonces. El nivel de tasa actual del 1.40% constituye el ancla de política central del mercado monetario a corto plazo de China. Al revisar la evolución de las herramientas del mercado abierto en los últimos dos años, el banco central ha realizado varios intentos de optimización del mecanismo. En julio de 2024, el banco central introdujo operaciones de recompra o recompra inversa temporales, estableciendo la ventana de tiempo de operación en días hábiles de 16:00 a 16:20, utilizando subastas de tasa fija y cantidad, con ajustes de puntos básicos sobre la tasa de recompra inversa a 7 días, siendo una reducción de 20 puntos básicos (bps) y un aumento de 50 puntos básicos (bps), estableciendo así límites claros de corredor de tasas para fondos largos y cortos en la etapa de cierre.
Posteriormente, el 22 de julio de 2024, la recompra inversa a 7 días en el mercado abierto se ajustó oficialmente a subastas de tasa fija y cantidad, reforzando aún más la transmisión de señales de la tasa de política. En octubre de 2024, el banco central lanzó nuevamente la herramienta de recompra inversa con recompra, enriqueciendo los medios de gestión de liquidez a mediano y largo plazo, con un debut de 500 mil millones de yuanes y un plazo de seis meses. La colaboración de estas herramientas permite al banco central mostrar una mayor capacidad de control refinado al enfrentar demandas de fondos de diferentes plazos.
Perspectiva de liquidez a corto plazo y fijación de políticas
Según la fijación de precios actual del mercado, a corto plazo, si no hay un impacto fiscal evidente o una emisión intensiva de deuda gubernamental u otras variables externas, el costo de financiamiento a corto plazo continuará fluctuando estrechamente alrededor de la tasa de política del 1.40%. El banco central, a través de operaciones de compensación diaria de bajo volumen, busca transmitir al mercado la señal de mantener la estabilidad de los fondos.
Si en el futuro, debido a flujos de capital transfronterizos o una aceleración en la emisión de deuda local, la liquidez se aprieta temporalmente, el banco central podría aumentar el tamaño de las operaciones de recompra inversa a 7 días o utilizar herramientas de recompra inversa temporales para aliviar la presión de posición de las instituciones. Por el contrario, si la oferta y demanda de fondos de las instituciones financieras no bancarias se mantiene amplia, el modelo de compensación de bajo volumen podría continuar, guiando a las instituciones financieras a optimizar la estructura de su balance, evitando un exceso de rotación de fondos en el mercado monetario.
