Las acciones de Micron Technology (NASDAQ: MU) han subido más de un 260% este año, pero el analista de D.A. Davidson Gil Luria considera que el mercado todavía no refleja por completo la capacidad de generación de beneficios del fabricante de chips de memoria ni su exposición al negocio de inteligencia artificial. El miércoles, hora local, elevó su precio objetivo de 2.100 a 3.000 dólares, lo que implicaba una revalorización de aproximadamente el 176% respecto al nivel de la acción en ese momento y situaba su previsión entre las más altas de Wall Street.
Las acciones de Micron avanzaron un 4,1% el miércoles, pero retrocedieron cerca de un 2% el jueves después de que Samsung Electronics presentara una previsión de beneficios récord. En la última actualización de mercado, Micron cotizaba a 1.036,68 dólares, con una caída del 4,72%. Estos movimientos reflejan la revisión continua de las expectativas sobre la demanda de IA, el ciclo de los chips de memoria y la valoración de la compañía.
El 9 de diciembre puede acelerar las recompras
Luria afirmó en una entrevista televisiva que las posiciones bajistas afrontan una fecha relevante a corto plazo: las restricciones vinculadas al acuerdo de financiación de Micron bajo la ley estadounidense CHIPS and Science Act expiran el 9 de diciembre. Una vez levantadas, Micron podría ampliar el volumen de sus recompras de acciones.
Micron cerró el ejercicio fiscal 2026 con 68.300 millones de dólares en efectivo neto. Su director financiero, Mark Murphy, declaró en la conferencia de resultados de septiembre que la dirección tiene previsto devolver a los accionistas todo el exceso de efectivo con el tiempo, principalmente mediante recompras. La compañía aún dispone de 2.200 millones de dólares bajo su autorización vigente y también planea solicitar una aprobación adicional.
Para los inversores con posiciones cortas, un programa de recompras mayor podría reducir el número de acciones en circulación y repercutir tanto en el beneficio por acción como en la evolución bursátil. Por ello, Luria señaló que la posibilidad de mantener abiertas esas posiciones podría verse condicionada por el calendario de vencimiento de las restricciones en diciembre. El importe y el ritmo definitivos de las recompras, así como la eventual aprobación de una nueva autorización, dependerán de las decisiones de Micron sobre la asignación de capital.
Luria ve una valoración propia de una empresa cíclica
Luria considera que algunos inversores siguen valorando Micron como el fabricante cíclico de chips de memoria que era en 2023, sin incorporar plenamente el papel de sus productos en la infraestructura de IA. Según su comparación, Micron cotiza actualmente a unas seis veces sus beneficios, frente a múltiplos de precio-beneficio de al menos 40 veces en Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) e Intel (NASDAQ: INTC).
El analista estima que Micron representa alrededor del 3% de la capitalización del Nasdaq-100, pero podría aportar cerca del 10% de los beneficios del índice durante el próximo año. Si esa previsión se cumple, los fondos que mantengan una exposición inferior a la de Micron en relación con el índice podrían registrar una mayor divergencia frente a su referencia.
El objetivo de 3.000 dólares supone valorar la compañía en unas 19 veces los beneficios previstos para el ejercicio fiscal 2027. El argumento central de Luria es que la anterior subida de la acción se apoyó principalmente en el crecimiento de los beneficios, mientras que todavía no se ha producido una expansión amplia del múltiplo de valoración. A su juicio, los inversores podrían asignar un múltiplo mayor cuando reconozcan la importancia de los chips de memoria para el rendimiento de los sistemas de computación de IA.
26 contratos cubren ingresos hasta 2030
La demanda de IA no es el único elemento que respalda esta tesis. Micron ha firmado 26 acuerdos plurianuales con clientes que, según las previsiones, cubrirán más del 35% de sus ingresos hasta 2030. Estos contratos pueden mejorar la visibilidad de los pedidos, aunque no eliminan la exposición del sector a las variaciones de los precios de la memoria ni de los márgenes de beneficio.
La justificación de la valoración sigue dependiendo de que continúe el ciclo de inversión de capital en IA. Los datos de los mercados de predicción situaban en torno al 6% la probabilidad de una caída del sector de IA antes del 31 de diciembre. Los contratos relevantes exigen que se cumplan tres de seis condiciones desencadenantes en un plazo de 90 días, entre ellas un descenso del 50% en el precio de cierre de las acciones de Nvidia desde su máximo histórico.
La capacidad de Micron para acercarse al objetivo de 3.000 dólares dependerá, por tanto, no solo del levantamiento de las restricciones a las recompras, sino también de la continuidad de la inversión en infraestructura de IA, la demanda de memoria, los compromisos de compra a largo plazo de sus clientes y un crecimiento sostenido de los beneficios. El retroceso de la acción incluso después de que Samsung mejorara sus previsiones de beneficios también muestra que el mercado aún no ha valorado por completo a Micron como proveedor orientado a la IA.