El aumento en la presión de la deuda estadounidense genera preocupación, expertos son pesimistas
En el contexto del impulso del gobierno estadounidense por un gasto fiscal masivo, el mercado está cada vez más preocupado por el nivel de deuda de Estados Unidos. Goldman Sachs entrevistó a tres destacados expertos económicos internacionales sobre este tema: Ray Dalio, fundador de Bridgewater Associates; Kenneth Rogoff, profesor de la Universidad de Harvard; y el historiador Niall Ferguson. Los tres expresaron una actitud más pesimista que el mercado, señalando que Estados Unidos enfrenta un serio riesgo de crisis de deuda.
Aunque recientemente la demanda por bonos del Tesoro a largo plazo de Estados Unidos ha sido fuerte, estabilizando temporalmente la confianza del mercado, los tres expertos coinciden en que el riesgo no se ha eliminado y que esto es solo "la calma antes de la tormenta".
Dalio: La deuda se ha convertido en "una enfermedad cardíaca económica" de EE.UU.
Dalio señala que para evaluar la sostenibilidad de la deuda estadounidense se deben considerar tres indicadores clave: la proporción de los intereses sobre los ingresos gubernamentales, la capacidad del mercado para absorber deuda y la "obligación de imprimir dinero" que la Reserva Federal podría asumir.
Advierte que el aumento del costo de la deuda podría obligar al gobierno a recortar gastos en otras áreas, o bien aumentar las tasas de interés y afectar la vitalidad del mercado de capitales. Además, aunque la impresión masiva de dinero puede aliviar la presión de la deuda a corto plazo, incrementará el riesgo de inflación. Sugiere reducir el déficit presupuestario al 3% del PIB y enfatiza que una reducción de las tasas de interés en 150 puntos básicos ayudaría a restaurar la salud fiscal.
Rogoff: La crisis de deuda podría estallar antes de lo previsto
Kenneth Rogoff, ex economista jefe del FMI y profesor de Harvard, cree que la crisis de deuda estallará dentro de 4 a 5 años, antes de sus anteriores previsiones de 5 a 7 años. Señala que EE.UU. podría dirigirse hacia dos extremos: una inflación descontrolada que impacte en la vida pública, o un riesgo transferido mediante la reducción artificial de las tasas de interés o el control del capital, lo cual podría causar un daño profundo a la economía.
Rogoff enfatiza que el mercado aún no ha reconocido plenamente que las tasas de interés altas serán "la nueva normalidad" y que es irreal esperar un regreso a la era de tasas bajas. Llama a los inversores a estar más alertas y evaluar cuidadosamente los profundos impactos detrás de la expansión de la deuda.
Ferguson: El "límite de Ferguson" podría sacudir la posición de EE.UU.
El historiador Niall Ferguson, desde un ángulo geopolítico, presenta el concepto de "límite de Ferguson": cuando los gastos de intereses de una nación superan su presupuesto de defensa, su liderazgo global estará en peligro. Indica que los pagos de intereses de EE.UU. en el año fiscal 2024 alcanzaron los 1.1 billones de dólares, superando por primera vez el gasto en defensa, marcando este punto crítico.
Advierte que este fenómeno es recurrente en la historia y que casi todas las grandes potencias que llegaron a este punto finalmente perdieron su posición de líderes financieros. Aunque el dólar sigue siendo la moneda de reserva mundial, lo que sostiene la estabilidad del mercado de deuda estadounidense, la continua relajación de la disciplina fiscal ha comenzado a sacudir la confianza internacional.
Riesgos múltiples se acumulan, el mercado debe prevenir un "choque sistémico"
Los tres expertos señalan conjuntamente que el problema de la deuda estadounidense ya no es una amenaza lejana, sino un desafío inminente. Por un lado, los niveles de deuda siguen aumentando; por otro, el margen de maniobra de la política monetaria de la Reserva Federal también se está reduciendo. Si la economía se desacelera y los ingresos fiscales disminuyen, junto con un evento geopolítico inesperado, EE.UU. podría quedar atrapado en un atolladero fiscal inextricable.
Coinciden en que si el gobierno no controla rápidamente el déficit ni frena la expansión del gasto, la crisis de deuda podría estallar por completo en unos pocos años, impactando al crecimiento económico, las expectativas de inflación y el panorama financiero global de manera sistémica.
