AI चिप्स की मांग Nvidia की तेज़ वृद्धि को सहारा दे रही है, लेकिन निवेशक कंपनी के पुराने चक्रीय प्रदर्शन, मुनाफे के मार्जिन की टिकाऊ क्षमता और डेटा सेंटर निवेश जारी रहने की संभावना पर भी नजर रखे हुए हैं। 30 अक्टूबर को Nvidia के शेयर 4.22% गिरकर 204.64 डॉलर पर बंद हुए, जो इसी महीने बने रिकॉर्ड स्तर से करीब 15% नीचे है। हालिया गिरावट के बावजूद राजस्व वृद्धि तेज हुई है और प्रबंधन को आगामी तीसरी तिमाही में सालाना आधार पर बिक्री 89% बढ़ने की उम्मीद है।
Nvidia का राजस्व पहले भी घटा है
Nvidia अब AI एक्सेलरेटर और उनसे जुड़े हार्डवेयर की बड़ी आपूर्तिकर्ता है। उसका कारोबार पुराने मुख्य बाजार—गेमिंग ग्राफिक्स कार्ड—से कहीं आगे बढ़ चुका है। फिर भी, कंपनी के पिछले नतीजे दिखाते हैं कि राजस्व वृद्धि की रफ्तार बदल सकती है। लगातार तीन वित्त वर्षों में 20% से 40% वृद्धि के बाद, जनवरी 2020 में समाप्त वित्त वर्ष 2020 में राजस्व 7% घटा था। यह अमेरिका में व्यापक महामारी-जनित बंदियों से पहले की बात है।
इसके बाद अगले दो वित्त वर्षों में राजस्व क्रमशः 53% और 61% बढ़ा, लेकिन वित्त वर्ष 2023 में वृद्धि ठहर गई। AI की मौजूदा मांग विस्तार को गति दे रही है, पर इससे चक्र के पलटने की आशंका खत्म नहीं हुई है। कंपनी की पिछली पांच तिमाही रिपोर्टों में से चार के बाद शेयर शुरू में गिरे थे। यह दिखाता है कि बाजार की प्रतिक्रिया केवल घोषित नतीजों पर नहीं, बल्कि पहले से बनी उम्मीदों और शेयर के मूल्यांकन पर भी निर्भर करती है।
ऊंचे मार्जिन और AI निवेश की निरंतरता पर सवाल
पिछले 12 महीनों में Nvidia का शुद्ध मार्जिन करीब 64% और समायोजित शुद्ध मार्जिन लगभग 41% रहा—यह एक दशक पहले के स्तर से करीब चार गुना है। इन मुनाफों से कंपनी बड़ी नकदी पैदा करती है, लेकिन मार्जिन को और बढ़ाने की गुंजाइश सीमित हो सकती है। लागत बढ़ने या प्रतिस्पर्धा तेज होने पर मुनाफा राजस्व से तेज़ी से बढ़ना जारी न रख पाए।
निवेशक यह भी पूछ रहे हैं कि AI इंफ्रास्ट्रक्चर निर्माण की मौजूदा रफ्तार कितने समय तक बनी रह सकती है। कुछ स्थानों पर डेटा सेंटर विस्तार को विरोध का सामना करना पड़ा है। Nvidia और दूसरी कंपनियों के बीच ग्राहकों को AI निवेश के लिए वित्त मुहैया कराने वाली व्यवस्थाओं ने भी इस क्षेत्र में धन के प्रवाह की स्थिरता पर ध्यान खींचा है। इस तिमाही नतीजों के दौरान बड़ी टेक कंपनियों के पूंजीगत खर्च पर भी बारीकी से नजर है। अगर ग्राहक डेटा सेंटर का विस्तार धीमा करते हैं, तो चिप्स की मांग और व्यापक निवेश चक्र प्रभावित हो सकते हैं।
अगली तिमाही में 89% वृद्धि का अनुमान
Nvidia के शेयरों का हालिया प्रदर्शन राजस्व की दिशा से अलग रहा है। वित्त वर्ष 2026 की दूसरी तिमाही में सालाना राजस्व वृद्धि 56% थी, जो तीसरी तिमाही में 63% और चौथी में 73% पहुंची। वित्त वर्ष 2027 की पहली और दूसरी तिमाही में यह क्रमशः 85% और 106% रही। कंपनी को तीसरी तिमाही में वृद्धि कुछ धीमी पड़ने की उम्मीद है, लेकिन फिर भी उसने 89% बढ़ोतरी का अनुमान दिया है। नतीजे 17 नवंबर को आने हैं। विश्लेषकों को भी मुनाफे में मजबूत वृद्धि की उम्मीद है, जो मोटे तौर पर इसी स्तर के आसपास है।
मूल्यांकन के लिहाज से Nvidia का शेयर अगले साल के अनुमानित मुनाफे के करीब 13 गुना पर कारोबार कर रहा है। कुछ आलोचक मेमोरी चिप कंपनियों से तुलना करते हैं, जिनके शेयरों ने इस साल Nvidia से बेहतर प्रदर्शन किया है और जिनका अग्रिम मूल्य-आय अनुपात एकल अंकों के मध्य स्तर पर है। हालांकि, उन कंपनियों की कमाई में भी चक्र के दौरान बड़े उतार-चढ़ाव आते हैं। Nvidia के निदेशक मंडल ने हाल ही में 150 अरब डॉलर के शेयर पुनर्खरीद कार्यक्रम को मंजूरी दी। यह कंपनी की नकदी पैदा करने की क्षमता को दर्शाता है और शेयरधारकों को पूंजी लौटाने के लिए एक रूपरेखा देता है।
शेयरों में गिरावट, वृद्धि और जोखिम साथ-साथ
पिछले पांच वर्षों में Nvidia का शेयर करीब आठ गुना बढ़ा है। इस अवधि में वित्त वर्ष 2023 की सुस्ती भी शामिल है। इस साल अब तक शेयर का रिटर्न व्यापक बाजार के लगभग बराबर रहा है। निवेशकों का रुख अब अधिक सतर्क है: शेयर इस महीने के उच्च स्तर से नीचे आया है, जबकि कंपनी के राजस्व में अभी वैसी सुस्ती नहीं दिखी है।
समय के साथ राजस्व वृद्धि का धीमा होना मुश्किल से टाला जा सकता है और मार्जिन पर दबाव एक ठोस जोखिम है। इसके बावजूद, Nvidia के कारोबार का आकार और अपेक्षित नतीजे निवेशकों का ध्यान खींच रहे हैं, भले ही वृद्धि काफी धीमी हो जाए। 17 नवंबर के नतीजे मांग की नई तस्वीर देंगे; ग्राहकों का डेटा सेंटर खर्च और कंपनी की लाभप्रदता भी नजर में रहेंगे।