इस सप्ताह AI इंफ्रास्ट्रक्चर से जुड़ी कंपनियों पर दबाव बढ़ा। कई क्लाउड प्रदाताओं के शेयर गिरे, कर्ज जोखिम के संकेतक ऊपर गए और SK hynix ने बाजार में उतार-चढ़ाव का हवाला देते हुए अपने स्टोरेज कारोबार Solidigm के अमेरिकी IPO की योजना पर समीक्षा रोक दी। बड़ी टेक कंपनियां AI पर खर्च बढ़ा रही हैं, लेकिन निवेशक अब यह परख रहे हैं कि नकदी प्रवाह और संभावित रिटर्न, वित्तपोषण की लागत के मुकाबले कितने टिकाऊ हैं।
अक्टूबर में नए क्लाउड प्रदाताओं के शेयर 30% से ज्यादा गिरे
गुरुवार की गिरावट के बाद Nasdaq शुक्रवार को भी नीचे बंद हुआ। सप्ताह के अंत तक सूचकांक 0.7% गिर चुका था। बड़ी टेक कंपनियों में Alphabet का प्रदर्शन सबसे कमजोर रहा और अगले सप्ताह आने वाले तीसरी तिमाही के नतीजों से पहले उसके शेयर 6% टूटे। Microsoft और Amazon के शेयर भी नीचे बंद हुए, हालांकि दोनों की गिरावट 1% से कम थी।
CoreWeave, Nebius और IREN जैसे नए क्लाउड प्रदाताओं के शेयर इस सप्ताह तेज गिरावट के साथ कारोबार करते रहे। अक्टूबर की शुरुआत से अब तक इन सभी के शेयर 30% से ज्यादा नीचे हैं। CoreWeave के क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप (CDS) स्प्रेड 11% से ऊपर पहुंच गए हैं—यह स्तर आम तौर पर वित्तीय दबाव से जुड़ा माना जाता है। 2031 और 2032 में परिपक्व होने वाले कंपनी के असुरक्षित बॉन्ड पर यील्ड भी 15% से ऊपर चली गई। ये बदलाव AI इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनियों की उधार लेने की क्षमता और वित्तपोषण की शर्तों को लेकर निवेशकों की बढ़ती सतर्कता दिखाते हैं।
Roundhill Investments के मुख्य कार्यकारी Dave Mazza ने कहा कि निवेशक नए क्लाउड कारोबारों को एक ही समूह के रूप में देख रहे हैं और आशंका जता रहे हैं कि पूरे क्षेत्र के मूल्यांकन पर दबाव आ सकता है। यह चिंता केवल अमेरिका तक सीमित नहीं है। दक्षिण कोरिया की क्लाउड कंपनी Elice Group के शेयर मंगलवार को बाजार में सूचीबद्ध होने के पहले ही दिन 30% गिर गए। ऑस्ट्रेलिया की डेटा सेंटर कंपनी NextDC ने पूरे साल के लिए अपनी आय का अनुमान घटाया, जिसके बाद बुधवार को उसके शेयर 39.5% टूटे।
AI खर्च के रिटर्न पर निवेशकों की नजर
बीते दो वर्षों में AI की मांग ने बड़ी टेक कंपनियों को रिकॉर्ड गति से इंफ्रास्ट्रक्चर में निवेश के लिए प्रेरित किया है। लेकिन खर्च बढ़ने के साथ निवेशक यह सवाल भी उठा रहे हैं कि क्या इससे मिलने वाला रिटर्न पूंजी की लागत को पूरा कर पाएगा। रिसर्च और कंसल्टिंग फर्म Gartner के विश्लेषकों का अनुमान है कि 2030 तक नई क्लाउड कंपनियों में से 80% कारोबार बंद कर सकती हैं या उनका अधिग्रहण हो सकता है।
इस सप्ताह बर्लिन में कंपनी की बैठक में Nvidia के CEO Jensen Huang ने मांग को लेकर अधिक आशावादी रुख दिखाया। उन्होंने नई क्लाउड सेवाओं की मांग को “अविश्वसनीय” बताया। Huang ने यह भी कहा कि पूंजी की जरूरत उपलब्ध फंडिंग से कहीं अधिक है, लेकिन समय के साथ यह अंतर दूर हो जाएगा। निवेशक अब यह भी देख रहे हैं कि विस्तार की रफ्तार के साथ वित्तपोषण उपलब्ध रह पाएगा या नहीं।
SK hynix ने Solidigm IPO की समीक्षा रोकी
SK hynix ने गुरुवार को कहा कि उसने अपनी स्टोरेज इकाई Solidigm के अमेरिकी IPO की समीक्षा रोक दी है। कंपनी की योजना सूचीबद्धता के जरिए निवेश का बोझ कम करने और शेयरधारकों को पूंजी लौटाने की क्षमता बढ़ाने की थी। समीक्षा रोकने के फैसले के लिए उसने बाजार की स्थितियों और शेयर के प्रदर्शन का हवाला दिया।
SK hynix ने 2021 में Intel से Solidigm का अधिग्रहण किया था। Solidigm डेटा सेंटरों के लिए NAND फ्लैश मेमोरी और सॉलिड-स्टेट ड्राइव बनाती है। AI के लिए स्टोरेज की बढ़ती मांग के बीच यह फैसला ऐसे समय आया है जब कंपनियों की फंडिंग और लिस्टिंग योजनाएं बाजार के उतार-चढ़ाव से प्रभावित हो रही हैं। IPO फिलहाल रुका होने के कारण निवेशक इस पर ध्यान देंगे कि SK hynix कारोबार और उसकी निवेश जरूरतों के लिए धन कैसे जुटाती है।
Meta का नकदी प्रवाह नकारात्मक, CDS स्प्रेड रिकॉर्ड पर
बड़ी टेक कंपनियों की क्रेडिट रेटिंग अब भी निवेश-योग्य श्रेणी में हैं, लेकिन कर्ज के जरिए वित्तपोषण और विस्तार पर खर्च को लेकर जांच बढ़ रही है। तीसरी तिमाही में Meta का मुक्त नकदी प्रवाह नकारात्मक हो गया और घाटा 2 अरब डॉलर से अधिक रहा। कंपनी ने पूरे साल के पूंजीगत व्यय के अनुमान की निचली सीमा भी 130 अरब डॉलर से बढ़ाकर 135 अरब डॉलर कर दी।
Meta ने कहा कि आने वाले वर्षों में उसके लीज और अन्य संविदात्मक भुगतान करीब 825 अरब डॉलर होंगे। इसमें 450 अरब डॉलर से अधिक रकम ऐसे “टेक-ऑर-पे” समझौतों से जुड़ी है जिन्हें रद्द नहीं किया जा सकता। गुरुवार को कंपनी के शेयर 7% गिरे और उसके पांच-वर्षीय CDS स्प्रेड 124 आधार अंकों से ऊपर पहुंचकर रिकॉर्ड स्तर पर चले गए।
इस सप्ताह Nvidia और Oracle के CDS स्प्रेड भी रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंचे—क्रमशः 126 और 343 आधार अंक। इस साल Oracle के शेयर एक-तिहाई से अधिक गिर चुके हैं। निवेशक इस संभावना पर विचार कर रहे हैं कि कंपनी की क्रेडिट रेटिंग घटाई जा सकती है।
लॉ फर्म Milbank में डेरिवेटिव्स प्रमुख John Williams ने कहा कि निवेशक AI निवेश से जुड़े जोखिमों के प्रबंधन के लिए CDS से आगे के साधनों पर भी विचार कर रहे हैं। उनके मुताबिक, बाजार में तेजी की उम्मीद रखने वाले हों या गिरावट की, क्षेत्र में बड़ी मात्रा में पूंजी जाने के साथ उचित जोखिम-प्रबंधन साधनों की जरूरत है। Equity Armor Investments के पोर्टफोलियो मैनेजर Brian Stutland ने कहा कि AI निवेश व्यापक बाजार से जुड़ा है और निवेशक देख रहे हैं कि क्या एक हिस्से का जोखिम Nasdaq के अन्य क्षेत्रों तक फैल सकता है।
अब बाजार का ध्यान केवल AI की मांग पर नहीं, बल्कि कंपनियों के नकदी प्रवाह, कर्ज की लागत और विस्तार खर्च को लंबे समय तक बनाए रखने की क्षमता पर भी है।