中国の債券市場は特別国債の入札により圧力を受けており、市場は来週の1.7兆元の逆回購の期限到来とその継続に注目しています。

• 中国人民銀行の6月の国債純買入規模は100億元人民元に減少し、このデータは昨年10月にこの操作を再開して以来の単月最低記録を更新しました。市場は現在、この政策の限界変化による潜在的な影響をほぼ消化しています。
• 中国財政部が本日入札した30年超長期特別国債の入札利回りは2.2723%で、このデータは二次市場の最新取引水準をわずかに上回り、長期国債利回りに上昇圧力をもたらしました。
• 7月に入ると、中国債券市場は合計17000億元の買断式逆回購の期限を迎えます。そのうち7月5日に8000億元が期限を迎え、来週の公開市場の続行規模と操作方法が市場の長期資金予想の核心変数となります。

資金面の緩和と現券の分化

中国銀行間市場の預金類機関の翌日物レポ加重平均利率は徐々に常態水準に戻り、流動性の緊張がさらに緩和されました。資金面の充実により、国債現券市場は早朝に多くの品種が温暖化の傾向を示しました。しかし、一次市場の入札結果の影響を受け、各期限品種の動きに明らかな分化が見られました。10年国債の活発券利回りはわずかに1.7365%に上昇し、長期および超長期品種はより明確な売り圧力の影響を受け、利回り曲線は急峻化の兆候を示しています。

一次市場の入札が長期に圧力を引き起こす

財政部が午前中に入札した30年超長期特別国債が長期のパフォーマンスを抑制する核心要因となりました。中信および関連業界関係者によると、今回の30年国債の入札利回りは2.2723%に設定され、二次市場の最新取引水準を約0.6ベーシスポイント上回りました。入札結果が発表された後、30年特別国債の対象券の最新取引価格はすぐに弱まり、利回りは2.2685%に上昇し、国債先物市場での30年主力契約の下落幅も同時に拡大し、日中の下落は0.1%以上となりました。

中央銀行の操作縮小と政策の続行ウィンドウ

公開市場データによると、中国人民銀行は6月の操作で100億元の国債を純買入しただけで、5月より大幅に400億元縮小しました。これは、通貨当局が国債の売買を通じて流動性を調整する際に慎重さを保ち、過度な信用緩和のシグナルを早期に発信することを避けていることを示しています。トレーダーは現在、7月に合計1.7兆元の買断式逆回購の期限が来ることに注目しています。もし中央銀行が来週の続行で等額のヘッジを実現できなければ、市場の長期流動性予想に対して負の限界的な影響を与える可能性があります。

債券市場の多空の駆け引きと今後の展望

機関の視点から見ると、現在の中国債券市場の核心的な特徴は、多頭の論理の継続と空頭の攪乱が共存していることです。基本的な面の微弱な修復と実体経済の融資需要の不足がもたらす資産不足は、依然として資産配分の側から債券市場に底部の支えを提供しています。しかし、無視できないのは、下半期の政府債券供給の増加圧力、潜在的な成長安定化政策の発表予想、および債券の評価がすでに歴史的な高水準にあるなどの要因が、債券市場の全体的なコストパフォーマンスを徐々に低下させていることです。多空の両者の駆け引きは、現在の位置で著しく激化するでしょう。