ECB利上げ期待が後退、独米利回りが歴史的高水準に拡大

• ユーロ圏国債利回りは木曜日に小幅に回復しましたが、全体としては今週の低水準付近に留まっています。これは、投資家が完全に緩和取引に転じていないものの、欧州中央銀行が年内に追加利上げを行うという賭けを下方修正し始めたことを示しています。
• ラガルド総裁の最新の発言は、原油価格の下落に伴い、ユーロ圏のインフレと成長リスクが数週間前よりも均衡していることを強調しました。これにより、市場は年内にもう一度利上げする確率をほぼ100%から約87%に引き下げました。
• 欧州中央銀行の予想が冷却される一方で、米連邦準備制度のタカ派姿勢は依然として鮮明です。ドイツとアメリカの2年物利回り差は165ベーシスポイントに拡大し、昨年9月以来の高水準に近づいており、世界の債券市場における政策の分化が深まっていることを示しています。

ラガルド発言が緊縮予想を抑制

ラガルド総裁は新たな強硬なシグナルを発することなく、原油価格の下落後のリスク分布がより均衡していることを強調しました。この表現は、欧州中央銀行が利上げを急いでいないとトレーダーに解釈され、短期ドイツ国債利回りは反発したものの、依然として低水準に近い状態です。

ドイツ国債の動向は依然として慎重

ドイツの2年物国債利回りは最新で2.529%、10年物利回りは2.94%で、どちらも穏やかに上昇しています。この債券市場の反応は、非農業部門雇用者数のデータ発表前にポジションを整理しているようで、欧州経済の再加熱を事前に賭けているわけではないことを示しています。

米連邦準備制度の立場が利回り差を拡大

ウォルシュ氏は2%のインフレ目標を維持する表明を続け、アメリカの金利が長期間高水準に留まるという予想を強化しました。このため、米独2年物利回り差は引き続き拡大し、最近の為替と債券の変動の重要な推進要因となっています。

非農業部門雇用者数データが短期価格設定の鍵

今後発表されるアメリカの6月の非農業部門雇用者数報告は、両大手中央銀行の相対的な予想に直接影響を与えます。もし雇用が引き続き減速すれば、利回り差は一時的に収束する可能性がありますが、データが堅調であれば、欧州とアメリカの間の政策分化取引は依然として続く可能性があります。