米中間選挙が近づくなか、予測市場の9月の名目取引高は755億ドルと過去最高を記録した。取引をけん引したのは政治関連ではなく、スポーツ、暗号資産、複数イベントを組み合わせた契約で、3分野の合計は全体の94％に達した。政治契約の取引高は9億100万ドルだった。市場の取引が選挙周期だけに左右されなくなっている一方、名目取引高は契約価格の算定方法にも左右され、利用者が実際に投じた資金額とは一致しない点に注意が必要だ。
NFL開幕で短期のスポーツ契約が活発に
集計対象はKalshi、Polymarketの国際市場と米国市場、Novig。記録を更新した9月は、NFLと大学アメリカンフットボールのシーズンが始まった時期にあたり、スポーツ契約では試合が相次ぐ展開となった。数カ月後に結果が出る政治イベントと異なり、スポーツでは短期間で契約が決済される。取引参加者は決済後、次の試合に向けて資金を再投入できる。
暗号資産関連にも、比較的短い期間で結果が決まる契約がある。Kalshiは、暗号資産価格が15分間に上昇するか下落するかを予測する契約を提供している。継続的な価格変動を対象にするため、選挙など長期のイベントが終わるのを待たずに、売買と決済を繰り返すことができる。
複合契約は複数の結果を一つのポジションにまとめるもので、スポーツベッティングのパーレーに似た形式だ。数セントで取引される契約もある。Kalshiはスポーツ以外のイベントでも複合契約を扱っており、複合契約の取引をすべてスポーツ関連とみなすことはできない。対象範囲が広いため、契約のテーマや総取引高だけから、各分野がプラットフォームの事業にどれほど寄与したかを判断するのは難しい。
低価格の複合契約が名目取引高を押し上げる
今回の記録を読み解くうえでは、名目取引高の計算方法が重要になる。最高払戻額が1ドルの契約なら、購入価格が数セントでも、名目取引高には1ドルとして計上される場合がある。実際の購入額が比較的小さくても、低価格の契約が大きな名目取引高につながり得る。
9月はKalshiの複合契約だけで、名目取引高が342億ドルに達した。低価格の複合契約の取引が増えたことで、実際の購入額に対する名目取引高の規模も拡大した。集計データによると、Kalshiで最高払戻額が1ドルの契約を購入する際の平均価格は、7月の32セントから9月には24セントに低下した。集計では、複合契約の比率上昇がこの変化の要因とされている。一方、Polymarketの平均購入価格は同じ期間、約50セントで推移した。
平均価格が低ければ、同じ1ドルの購入額でも、最高払戻額を基準にした名目取引高は大きくなる。名目取引高は契約の取引活動を把握する指標にはなるが、プラットフォームが受け取った資金や利用者の実際の投入額、プラットフォームの収益をそのまま示すものではない。
Kalshiの名目シェア上昇、政治契約はPolymarket米国市場に集中
名目取引高に占めるKalshiの割合は、7月の69％から8月と9月には73％へ上昇した。ただし、Novigのデータが集計に加わったのは8月4日からであり、月ごとのプラットフォームシェアを比べる際には対象範囲の違いを考慮する必要がある。
業界全体では政治契約の9月取引高は小さな割合にとどまったものの、プラットフォームによっては重要な分野だった。Polymarketの米国市場は、同月の政治契約取引の半分超を扱った。政治取引がなくなったわけではなく、スポーツや暗号資産、その他イベントの高い取引高と並存している。取引分野の構成はプラットフォームごとに異なる。
4プラットフォームの9月名目取引高755億ドルのうち、スポーツ、暗号資産、複合契約が合計94％を占めた。米中間選挙の選挙戦が終盤に入る前に記録を更新しており、業界全体の高水準は選挙関連取引だけによるものではない。また、複合契約の購入価格が低いことも、実際の支出額から受ける印象以上に名目取引高が膨らむ要因となっている。