Krakenを運営するPaywardの2025年7〜9月期の調整後利益は6,000万ドルとなり、4〜6月期の2,300万ドルから回復した。一方、前年同期比では67％減と、なお大幅な前年割れが続く。顧客資産の増加や現物取引シェアの拡大がみられる一方、暗号資産価格の下落で資産のドル換算額は縮小し、新たな主要指標のTPMも前年同期を下回った。ナスダックがPaywardに1億ドルを出資することで合意し、報道ベースの企業評価額が210億ドルとされるなか、上場を見据えた事業規模と収益力が注目される。
顧客資産の数量は増加、ドル換算額は21％減
Paywardが11月13日に公表した7〜9月期決算では、プラットフォーム上の平均資産額が前年同期比21％減の430億ドルとなった。一方、資産価格を一定とした場合、顧客資産は29％増の710億ドルだった。暗号資産価格の下落がドル換算額を押し下げており、顧客の保有数量そのものが減ったことを示すものではない。
入金済みアカウント数は前年同期比37％増の710万口座。Paywardによると、顧客資産は12カ月連続で毎月増加した。口座数や預かり資産の拡大は取引プラットフォームの事業基盤となるが、資産価格の変動は関連収益のドル換算額にも影響する。
新指標TPMは前四半期比12％増、前年比では12％減
Paywardは今回、主要な経営指標を見直し、調整後売上高に代えて「総プラットフォーム利益（Total Platform Margin、TPM）」を採用した。TPMは取引コストと顧客に支払うステーキング報酬を差し引いた指標だ。
7〜9月期のTPMは4億8,700万ドル。4〜6月期から12％増えたものの、前年同期比では12％減少した。顧客保有資産から得た利益は1億2,800万ドルで、前四半期比26％増だった。取引以外の顧客資産も収益の一部を担う一方、TPMの前年割れは続いており、四半期利益の回復だけでは年間ベースの業績を捉えきれない。
現物取引シェアは前年の3.3％から6.5％に拡大
Paywardの現物市場でのシェアは拡大した。9月の業界全体の現物取引量に占める割合は6.5％で、前年同月の3.3％から上昇。会社によれば、7〜9月期のプラットフォーム総取引量も前四半期比22％増となった。
こうした取引指標や調整後利益は前四半期から改善したが、平均プラットフォーム資産は前年同期比21％減、TPMも12％減だった。ナスダックによる1億ドルの出資合意と、報道ベースで210億ドルとされる評価額を踏まえると、Paywardの業績は口座数や取引シェアの拡大と、ドル換算資産・収益指標の前年割れを分けて見る必要がある。