円がドルに対して40年ぶりの安値を記録 市場はFRBの金利差政策と協調介入の見通しに注目

• 円は対ドルで一時162.83まで下落し、40年ぶりの低水準を更新しました。日本がこれまでに記録的な規模の資金を投入して市場介入を行ったにもかかわらず、市場では一方的な操作だけでは現在の為替レートの下落傾向を逆転させるのは難しいと広く考えられています。
• 多くのストラテジストは、円の継続的な弱さの鍵は日本が強硬な姿勢を示すかどうかではなく、米日間の金利差が依然として大きいことにあると指摘しています。ドル資産の収益が円の調達コストを大幅に上回る限り、キャリートレードは円を圧迫し続けます。
• これが市場が日本が再び介入するかどうかだけでなく、FRBの将来の政策路線や米日間でより高次の協調行動の可能性に焦点を当てている理由です。

円が再び政策敏感ゾーンに接近

162から163の近辺は、公式に再介入が行われる可能性がある観察区域として広く認識されています。為替レートがこの範囲に近づき、さらには突破することで、市場は日本政府が円安を容認する上限を再評価せざるを得なくなります。

金利差が依然として為替を圧迫する根源

日本は超緩和政策から徐々に撤退しているものの、基準金利は依然として米国よりもはるかに低いです。世界の資金にとって、低金利の円を借り入れ、高収益のドル資産に投資する取引の論理は変わっておらず、これが円に圧力をかける根本的な理由です。

一方的な介入は逆転よりも遅延に近い

アナリストは一般的に、介入は過度な投機を抑え、為替レートの下落速度を緩和することはできても、方向を変えるのは難しいと考えています。ドルが全体的に強い状態を維持する限り、日本の単独行動による反発は持続しにくいです。

協調の余地が今後の影響力を決定

将来、米国や他の主要中央銀行との協調が見られる場合、市場は円の反発を異なる価格で評価するでしょう。このため、現在の為替市場が注目しているのは東京の態度だけでなく、ワシントンの政策シグナルです。