미국 노동부가 최근 공개한 고용 및 인플레이션 데이터에 따르면, 2월 미국의 비농업 부문 취업자 수는 15.1만 명 증가하여 시장 예상치인 16만 명을 약간 밑돌았으며, 이전 수치는 14.3만 명에서 12.5만 명으로 수정되었습니다. 실업률은 시장 예상치인 4%를 웃도는 4.1%로 상승했습니다. 의료, 교통 및 금융 분야에서 고용 증가가 주로 발생한 반면 제조업과 소매업의 증가세는 상대적으로 부진했습니다.
인플레이션 측면에서, 2월 미국 소비자 물가지수(CPI)는 전월 대비 0.2% 상승했고, 전년 동월 대비 2.8% 상승했습니다. 식품과 에너지를 제외한 핵심 소비자물가지수(핵심 CPI)는 전월 대비 0.2% 상승, 전년 동월 대비 3.1% 상승하여 모두 시장 예상치에 미치지 못했습니다. 이는 미국 인플레이션이 4개월 연속 반등하다가 처음으로 하락한 것이며, 미국 인플레이션의 지속적인 상승에 대한 시장의 우려가 다소 완화되었습니다.
이로 인해 시장에서는 연방준비제도(Fed)의 금리 인하 재개에 대한 기대가 높아졌습니다. 시카고 상품 거래소의 "연준 관찰" 데이터에 따르면 CPI 데이터 발표 전, 3월에 연준이 금리를 유지할 확률은 97%, 5월까지 현행 금리 유지 확률은 67%, 25bp 금리 인하 확률은 32.1%였습니다. 데이터 발표 후, 5월 금리 인하 확률은 38.4%로 상승했으며, 시장은 연준이 3월 18일부터 19일에 예정된 금리 결정 회의에서 아무 조치도 취하지 않기로 할 가능성이 크다고 보고 있으며, 가장 빠르면 3분기에 금리 인하를 시작할 것으로 예상하고 있습니다.
정책 전망에는 여전히 불확실성이 존재
인플레이션과 고용 데이터 모두 경제 약화를 보여줌에도 불구하고 일부 분석가들은 연준이 여전히 신중한 입장을 유지할 수 있다고 보고 있습니다. Kaiori 증권 거시경제 수석 분석가 He Ning은 2월 미국 비농업 고용 데이터에서 정부의 해고 영향이 아직 완전히 반영되지 않았으며, 향후 고용 시장이 더 큰 도전에 직면할 수 있다고 지적했습니다. 또한, 미국 관세 정책에 의한 인플레이션 압력은 아직 완전히 나타나지 않았으며, 연준은 정책 효과를 평가하는 데 시간이 필요합니다.
중금증권 연구부 매크로 분석가 Xiao Jiewen은 미국의 총수요 둔화와 더불어 유가와 항공권 가격 하락이 인플레이션 압력을 완화하는 데 도움이 된다고 보고 있습니다. 그러나 인플레이션 수준이 여전히 연준의 2% 목표를 초과하고 있기 때문에 단기적으로 연준이 서두르지 않고 향후 몇 달간의 경제 데이터 변화를 관찰할 것으로 보입니다.
고든 스미스는 2025년 12월까지 미국의 핵심 CPI 전년 동월 대비 성장률이 여전히 3.2%를 유지하고, 핵심 개인소비지출지수(PCE) 전년 동월 대비 성장률은 2.9%일 것으로 예상하고 있습니다. 이 예측은 설사 연준이 금리 인하 조치를 취하더라도 인플레이션이 오랜 기간 동안 높은 수준을 유지할 가능성이 있음을 시사합니다.
시장 관망 심리 심화, 미국 주식 '바닥 짚기' 시기가 아직 도래하지 않아
연준의 금리 인하 기대 변화로 인해 최근 해외 금융 시장의 변동성이 커졌습니다. 국성 증권 수석 경제학자 Xiong Yuan은 2월 말부터 연준의 금리 인하 예상 횟수가 1회에서 3회로 증가했으며 이는 주로 미국 주가 하락 및 '연준 풋 옵션'의 영향 때문이라고 설명했습니다. 그러나 미국 경제 침체 예상이 거부되고, 2차 인플레이션 압력이 결합될 경우 시장은 다시 금리 인하 기대를 하향 조정할 수 있습니다.
중신 증권 해외 연구 수석 분석가 Cui Rong은 해외 시장의 신중한 분위기가 4월 전까지 지속될 것으로 보며, 단기적으로 미국 주식을 '바닥 짚기'하려고 서두를 필요가 없다고 지적했습니다. 현재 인플레이션이 완전히 가라앉지 않고 경제 성장이 여전히 불확실한 상황에서 미국 채권 거래 기회가 더 매력적일 수 있으며, 미국 주식의 평가가 단계적 조정 위험에 직면할 수 있습니다. 또한 유럽의 재정 확대 영향으로 인해 달러는 요동칠 가능성이 있습니다.
국태군안 매크로 공동 수석 분석가 Wang Hao는 현재 미국 주식과 미국 채권 시장 모두 '침체 거래' 특성을 보이고 있으나 2분기 시장이 '스태그플레이션 거래'로 전환할 경우 발생할 수 있는 주식과 채권의 동반 하락을 경계해야 한다고 경고합니다. 새로운 시장 '회복 거래'는 중반 이후까지 기다려야 할 수 있습니다.
