UBS는 최신 외환 전망에서 "유로 강세, 달러 약세"라는 판단을 유지하고 있으며, 유로/달러가 앞으로 몇 달 내에 점진적으로 1.20에 근접하고 이 수준에서 보다 안정적인 거래 구간을 모색할 것으로 예상하고 있습니다.
구간 거래의 배후: 양측의 호재와 악재가 일시적으로 상쇄
UBS는 최근 유로/달러가 상대적으로 좁은 범위에 머물러 있는 주요 원인이 유럽과 미국 양측의 긍정적 및 부정적 요인이 서로 상쇄되기 때문이라고 설명했습니다. 유럽의 일부 회복 징후는 지지 기반을 제공하지만 성장, 정책 및 위험 사건은 상승을 제한하고 있고, 미국은 성장과 금리 차이 우위를 반복적으로 전환하여 환율이 일방적으로 돌파하기 어렵게 만듭니다.
UBS의 주축: 금리 차이 우위 약화와 가치 평가 부담, "독강"이 어려운 달러
보다 거시적인 설명에서 UBS CIO는 달러가 여러 가지 "역풍"에 직면해 있으며 높은 가치 평가, 재정 및 경상수지 "쌍둥이 적자" 그리고 연방 준비 제도의 추가 금리 인하 예상으로 미국의 금리 차이 우위가 약화되고 있음을 언급했습니다. 이러한 요소들은 달러가 2026년 상반기까지 압박을 받을 수 있으며 기본 예측은 또한 유로/달러가 약 1.20까지 상승할 것으로 예상됩니다.
동시에, UBS는 다른 관점에서 구매력 평가 등의 프레임워크로 보면 유로의 장기적인 "공정 수준"이 더 높다는 점을 지적하며, 이는 달러 약세 시기에 유로의 상대적인 매력을 확대시킬 것이라고 했습니다. 그러나 이는 1.20 근처가 "단계적 안정 구간"처럼 보이게 하며, 직선으로 급등하는 것이 아님을 의미합니다.
예상보다 더 강한 상승을 촉발할 가능성: 지정학적 요인과 연방 준비 제도 정책 경로
UBS는 보다 강한 상승 압력이 있을 경우, 지정학적 사건의 전개와 연방 준비 제도 정책 소통 및 금리 인하의 속도가 유로/달러가 기준 목표를 넘어설 수 있는 주요 촉매제가 될 수 있음을 경고했습니다. 즉, 위험 사건이 달러의 안전자산 프리미엄을 약화시키거나 시장이 연방 준비 제도의 완화 정책을 더욱 확실히 반영할 경우, 환율이 "고공 행진"하기 쉬워집니다.
하방 위험 여전히 존재: 미국 데이터가 다시 "뜨거우면" 1.15 지지선 경계
UBS는 반대 위험도 강조하면서 미국 경제가 예상보다 계속해서 강할 경우, 달러는 다시 지지를 얻을 수 있으며, 유로/달러는 최근 시장이 반복적으로 테스트해온 1.15 지지선을 돌파할 가능성이 있다고 경고했습니다.
더 넓은 시장의 분기점에서 보면, 달러가 더 깊고 지속적인 하락세를 보이려면 새로운 충격이나 의미 있는 기대 재조정을 필요로 한다는 견해도 있으며 그렇지 않으면 하락 모멘텀이 일시적으로 둔화될 수 있습니다.
