엔비디아 주가가 약 한 달 전 기록한 사상 최고치에서 30% 하락하면서 세계 시가총액 1위 자리도 내줬다. 지난 5년간 주가가 큰 폭으로 밀린 뒤 반등한 사례가 여러 차례 있었지만, 이번 하락에는 젠슨 황 최고경영자(CEO)를 둘러싼 논란도 겹쳐 있다. 시장 조정만으로 설명하기 어려운 변수가 남아 있어 과거 흐름을 이번에도 그대로 적용하기는 어렵다.
AI 데이터센터 투자가 엔비디아 성장의 핵심
생성형 AI의 확산으로 엔비디아는 게임·암호화폐 채굴용 그래픽카드 중심의 반도체 업체에서 AI 컴퓨팅 인프라의 주요 공급업체로 자리 잡았다. GPU와 관련 기술은 AI 모델의 학습과 구동에 널리 쓰이며, 데이터센터 구축은 회사 성장의 중요한 동력이 됐다.
알파벳을 비롯한 기술 기업들은 AI와 데이터센터에 투자를 이어가고 있다. 일론 머스크 스페이스X CEO는 최근 실적 발표 전화회의에서 스페이스X가 엔비디아 전용 제품을 사용할 계획이라고 밝히고, 베라 루빈(Vera Rubin) 아키텍처를 최상의 아키텍처라고 평가했다. 스페이스X는 역대 최대 규모의 GPU 금융 조달 거래에 자금을 지원하겠다고도 발표했다. 엔비디아 GPU를 전용으로 사용하는 계획에 따라 관련 지출은 엔비디아 제품으로 향하게 된다.
이 같은 자본 지출은 엔비디아 수주에 직접적인 의미가 있지만, 동시에 대형 클라우드 사업자와 전문 클라우드 업체, 기타 기술 기업의 구매 계획에 실적이 민감해질 수 있다는 뜻이기도 하다. 데이터센터 건설이 둔화하면 고객사가 칩 주문을 조정할 수 있고, 이에 따라 성장 기대도 달라질 수 있다.
기술주 약세에 황 CEO 관련 논란도 겹쳐
기사에서 다룬 한 주 동안 기술주 전반이 약세를 보였다. 미국 중간선거 결과를 시장이 소화하는 가운데 S&P 500지수는 수요일 이후 2.6% 하락했고, 기술주 비중이 더 높은 나스닥 종합지수는 3.1% 내렸다. 새 의회가 AI 발전에 더 신중한 태도를 보일 수 있다는 우려가 시장에 반영됐다. 일부 새로 당선된 주지사들은 주 의회가 더 엄격한 보호·규제 조치를 마련할 때까지 지역 내 데이터센터 증설을 중단할 계획이라고 밝혔다.
다만 엔비디아의 최근 부담은 업종 전반의 조정만으로 설명되지 않는다. 황 CEO는 한 여성과 혼외 관계를 맺었다고 인정했다. 해당 여성은 중국 측 대리인으로 활동한 혐의로 조사를 받고 있다. 엔비디아와 미국 연방수사국(FBI) 모두 관련 사안을 조사 중이다. 조사가 진행 중인 만큼, 이 논란이 회사의 경영과 지배구조, 투자심리에 미칠 영향은 아직 확정되지 않았다.
5년간 네 차례 급락 뒤 주가 반등
지난 5년 동안 엔비디아 주가는 이번 하락을 포함해 최소 다섯 차례 20% 이상 떨어졌다. 앞선 네 차례 조정에서는 이후 1년 또는 집계 시점까지 주가가 조정 저점보다 상승했다.
- 2021년 11월 19일~2022년 10월 14일: 최대 66% 하락, 이후 12개월간 305% 상승.
- 2024년 6월 18일~8월 7일: 최대 27% 하락, 이후 12개월간 83% 상승.
- 2025년 1월 6일~4월 4일: 최대 37% 하락, 이후 12개월간 88% 상승.
- 2025년 10월 29일~2026년 3월 30일: 최대 20% 하락, 이후 13% 상승.
제시된 과거 통계에서는 엔비디아 주가가 여러 차례 급락 뒤 빠르게 낙폭을 만회했고, 지난 5년간 누적 상승률은 500%를 넘었다. 그러나 과거 주가 흐름만으로 이번 조정의 저점이나 반등 시점을 판단할 수는 없다. 황 CEO를 둘러싼 조사가 진행 중이고 영향도 아직 충분히 드러나지 않은 만큼, 과거 성과는 참고 자료에 그친다.
높은 성장 전망 속 주문 변화가 변수
2026년 11월 10일 미 동부시간 오후 3시 23분 기준 엔비디아 주가는 168.43달러로, 당일 5.73% 하락했다. 월가에서는 엔비디아의 올해 매출이 90%, 내년에는 68% 증가할 것으로 예상하고 있다. 데이터센터 구축에 제약이 생기면 하이퍼스케일 클라우드 사업자와 전문 클라우드 업체, 기타 기술 기업이 구매를 줄일 수 있으며, 그 경우 내년 매출 증가율이 예상에 못 미칠 가능성이 있다.
한편 엔비디아는 대형 데이터센터 운영업체들이 AI 칩을 조달할 때 주요 선택지로 남아 있다. 앞으로는 고객사의 자본 지출과 주문 변화, 황 CEO 관련 조사 진행 상황이 확인할 사안이다. 현재의 주가 하락만으로 회사의 성장 전망이 이미 달라졌다고 단정할 수는 없다.