- Bank Rakyat China (PBOC) pada hari Khamis minggu ini melaksanakan operasi repo terbalik tujuh hari di pasaran terbuka dengan skala 270 bilion yuan, dengan kadar bidaan kekal pada 1.40%, memenuhi sepenuhnya keperluan dana peniaga utama.
- Dalam konteks kesan lintas bulan yang semakin pudar, pasaran terbuka hari ini merealisasikan pengeluaran bersih dana sebanyak 992 bilion yuan, menandakan hari kedua berturut-turut Bank Pusat China mencapai pengeluaran bersih kecairan melalui repo terbalik yang matang.
- Selepas operasi pengeluaran dana yang berterusan, baki repo terbalik yang belum matang di pasaran antara bank kini telah menurun dengan ketara kepada 530 bilion yuan, menunjukkan keadaan dana keseluruhan yang kembali dari kelonggaran awal bulan kepada kestabilan neutral.
Penilaian Tahap Kecairan Antara Bank
Rentak operasi pasaran terbuka baru-baru ini jelas mencerminkan pengurusan halus Bank Rakyat China (PBOC) terhadap tahap kecairan antara bank. Semasa tempoh lintas bulan, bank pusat biasanya akan menyuntik kecairan yang mencukupi untuk menstabilkan turun naik dana, dan dengan permulaan mekanisme pengeluaran dana awal bulan, pengeluaran bersih menjadi kebiasaan. Pengeluaran bersih dana harian sebanyak 992 bilion yuan, serta baki belum matang yang menurun kepada 530 bilion yuan, menunjukkan bahawa kadar rizab lebihan dalam sistem kewangan semasa berada dalam julat yang munasabah dan mencukupi, dan permintaan marginal peniaga utama terhadap dana jangka pendek telah menurun dengan ketara. Kadar bidaan tetap 1.40% terus memainkan peranan sebagai penanda kadar dasar jangka pendek, membimbing kadar pasaran wang untuk beroperasi dengan stabil di sekitar pusat ini.
Evolusi Mekanisme Operasi Pasaran Terbuka
Dari trajektori operasi sejarah, kotak alat pengurusan kecairan bank pusat sedang mengalami pengoptimuman sistematik. Sejak menetapkan repo terbalik tujuh hari sebagai penanda kadar dasar tunggal, operasi pasaran terbuka telah sepenuhnya beralih kepada mod kadar tetap dan bidaan kuantiti. Penukaran mekanisme ini berkesan mengurangkan perbezaan jangkaan institusi kewangan terhadap turun naik kadar jangka pendek. Pada masa yang sama, digabungkan dengan operasi repo terbalik sementara yang diperkenalkan sebelum ini, bank pusat telah membina saluran tambahan dan pengeluaran kecairan yang lebih tangkas di luar waktu kerja biasa setiap hari. Mekanisme ini, yang menggunakan kadar repo terbalik tujuh hari sebagai pusat, dengan menetapkan kadar alat sementara melalui penambahan dan pengurangan mata, sebenarnya telah mempersempit lebar koridor kadar jangka pendek.
Struktur Tempoh dan Kerjasama Alat
Selain daripada repo terbalik tujuh hari yang biasa, bank pusat semakin memperluas struktur tempoh kecairan. Penggunaan alat operasi repo terbalik pembelian balik menyediakan sokongan kecairan dengan tempoh sehingga satu tahun, dan aset sasaran merangkumi bon kerajaan, bon kerajaan tempatan, dan bon kewangan lain yang mempunyai kredit tinggi. Model operasi gabungan jangka pendek dan panjang ini membolehkan bank pusat memisahkan dengan berkesan keperluan pelicinan dana jangka pendek dan keperluan pengeluaran mata wang asas kredit luas jangka sederhana dan panjang. Penurunan cepat baki repo terbalik semasa hanya mencerminkan kecairan jangka pendek yang mencukupi dan tidak menunjukkan perubahan dalam rentak pengeluaran kecairan jangka sederhana dan panjang.
Kos Dana dan Jangkaan Pasaran
Melihat kepada prestasi dana masa depan, jika tiada gangguan luar jangka yang besar, kadar purata wajaran repo cagaran institusi kewangan deposit tujuh hari antara bank (DR007) berkemungkinan besar akan terus beroperasi berhampiran kadar dasar 1.40%. Memandangkan jumlah repo terbalik yang matang telah berkurang secara beransur-ansur kepada tahap berbilion yuan, tekanan operasi bergulir seterusnya berkurang dengan ketara. Fokus perhatian pasaran masa depan mungkin akan beralih kepada skala pembaharuan kemudahan pinjaman jangka sederhana (MLF) yang matang pada pertengahan bulan dan potensi tetingkap pengurangan nisbah rizab. Jika rentak pengeluaran kredit mempercepat pada pertengahan suku, bank pusat mungkin perlu meningkatkan pengeluaran mata wang asas untuk mengekalkan keseimbangan dinamik antara penawaran dan permintaan kecairan.
