Rick Rieder, ketua pegawai pelaburan pendapatan tetap global BlackRock, sedang mengurangkan peruntukan kepada saham dan beralih kepada bon bertaraf tinggi yang menawarkan hasil antara 7% hingga 8%. Walaupun beliau masih menjangka saham mampu mencatat pulangan 10% hingga 12%, hasil semasa daripada bon dilihat lebih menarik. Pelarasan oleh Rieder, yang bertanggungjawab ke atas aset kira-kira AS$2.4 trilion, mencerminkan penilaian semula pelabur institusi terhadap pulangan relatif saham dan bon selepas kadar faedah Amerika Syarikat meningkat.
Hasil bon Perbendaharaan 10 tahun melepasi 5%
Hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun meningkat melebihi 5% pada bulan ini, paras pertama sejak 2007. Data TradingView menunjukkan hasil tersebut berada pada 5.167% pada 26 September, manakala hasil bon 30 tahun mencecah 5.49%. Hasil 10 tahun mempengaruhi kos pembiayaan kerajaan dan turut memberi kesan kepada kadar gadai janji, pinjaman korporat serta penilaian saham. Oleh itu, peningkatannya bukan sahaja menjadikan bon lebih menarik, malah meningkatkan kos pembiayaan bagi aset lain.
Pada 16 September, Rizab Persekutuan AS menaikkan kadar faedah penanda aras kepada 3.75% hingga 4%, kenaikan pertama dalam tempoh lebih tiga tahun. Rieder menyifatkan keadaan semasa sebagai “bukan krisis, tetapi cukup untuk membangkitkan kewaspadaan”. Pada pandangan beliau, kenaikan kadar selepas mengambil kira inflasi, bersama-sama pertumbuhan sektor kecerdasan buatan yang semakin perlahan, memberi tekanan kepada kebanyakan saham. Namun, beliau masih melihat prospek bagi syarikat cip dan memori kerana syarikat berkenaan mempunyai tempahan tertunggak.
Hasil bon 7.2% menyokong pendekatan lebih defensif
Sebuah dana berorientasikan pendapatan yang diuruskan Rieder kini menawarkan hasil sebanyak 7.2% dan mempunyai penarafan kredit A-. Sebahagian besar bon dalam dana itu akan matang atau menetapkan semula kadar faedah dalam tempoh tiga tahun. Tempoh matang yang lebih pendek membantu mengehadkan turun naik harga sekiranya kadar faedah terus meningkat.
Rieder turut menjual sebahagian sekuriti bersandarkan gadai janji kerana instrumen berkenaan berisiko mengalami penurunan apabila kadar faedah meningkat. Kenaikan hasil bon kerajaan AS juga telah meningkatkan kos pembiayaan perumahan, dengan kadar gadai janji mencecah 7.45%. Rieder menggambarkan pasaran perumahan AS sebagai “membeku”, menunjukkan bagaimana perubahan kadar faedah telah merebak daripada pasaran kewangan kepada pinjaman dan permintaan perumahan.
Kenaikan kadar boleh menambah beban faedah kerajaan
Rieder berpandangan bahawa Rizab Persekutuan AS tidak sepatutnya meneruskan kenaikan kadar, namun beliau masih menjangka satu lagi kenaikan akan berlaku. Menurutnya, setiap kenaikan kadar sebanyak 100 mata asas, atau 1 mata peratusan, boleh menambah kos pembiayaan tahunan kerajaan AS sebanyak AS$130 bilion hingga AS$150 bilion. Dengan jumlah pinjaman kerajaan yang besar, perubahan kadar faedah turut memberi kesan ketara kepada perbelanjaan fiskal.
Pasaran tidak mempunyai pandangan seragam tentang maksud hasil yang tinggi. Tom Lee dari Fundstrat berpendapat hasil yang meningkat mungkin memihak kepada syarikat yang mempunyai kedudukan kewangan kukuh. Rieder pula menyatakan bahawa secara sejarah, apabila hasil bon Perbendaharaan AS 10 tahun bermula pada paras 5%, purata pulangan bon dalam tempoh 12 bulan berikutnya adalah kira-kira 9.5%.
Bagaimanapun, Rieder tidak menyarankan pelabur terus beralih secara besar-besaran kepada bon berdasarkan ukuran sejarah itu sahaja. Beliau mengambil kira pertumbuhan ekonomi yang masih kukuh, ketidaktentuan akibat perang serta jumlah pinjaman baharu kerajaan yang besar.
Rieder kini memantau data pekerjaan untuk menilai sama ada pertumbuhan ekonomi AS mula menunjukkan tanda-tanda perlahan. Penjejakan masa nyata BlackRock menunjukkan kadar pertumbuhan ekonomi semasa sekitar 6.5% hingga 7%. Dengan momentum pertumbuhan, inflasi dan dasar Rizab Persekutuan masih saling berkait, pelarasan peruntukan Rieder menyerlahkan daya tarikan bon berhasil tinggi, selain keperluan untuk terus menilai perkembangan kadar faedah dan data ekonomi.