Setakat 22 September 2026, Andrew Hill Investment Advisors (AHIA) menyatakan pasaran suku ketiga berdepan kenaikan harga minyak, inflasi yang berterusan dan kadar faedah yang lebih tinggi. Harga minyak mentah WTI meningkat 36.05% sejak 1 Julai kepada AS$99.25 setong, manakala kadar dana persekutuan naik kepada 3.75%–4% — kenaikan pertama dalam lebih tiga tahun. Saham masih mencatat kenaikan, disokong pendapatan korporat yang bertambah baik dan pelaburan AI, tetapi bon, pembiayaan perumahan dan kos pengguna terus tertekan.
Saham dan bon bergerak berbeza pada suku ketiga
Setakat 22 September, Indeks Pulangan Keseluruhan S&P 500 meningkat daripada 7,499.36 mata pada 1 Julai kepada 7,764.64 mata, naik 3.54% bagi suku tersebut. Sebaliknya, Indeks Pulangan Keseluruhan Bon Agregat AS Bloomberg susut daripada 98.98 kepada 96.21, merosot 2.80%. Harga emas meningkat 8.14% kepada AS$398.38.
Pergerakan kadar faedah lebih ketara. Hasil Perbendaharaan AS dua tahun naik daripada 4.20% kepada 4.75%, manakala hasil 10 tahun meningkat daripada 4.47% kepada 4.97%. Kadar gadai janji tetap 30 tahun pula naik daripada 6.49% kepada 6.95%. Dalam tempoh sama, WTI meningkat daripada AS$72.95 kepada AS$99.25 setong. Purata harga petrol di stesen minyak AS naik daripada AS$3.96 kepada AS$4.60 segelen, sementara diesel meningkat daripada AS$4.67 kepada AS$6.52 — masing-masing naik 16.16% dan 39.67%.
AHIA menyatakan lonjakan minyak pada Julai menyebabkan S&P 500 hampir tidak berubah. Pada Ogos, pendapatan korporat yang mengatasi jangkaan membantu indeks itu naik kira-kira 1.2%. Namun, kenaikan kadar faedah pada September sekali lagi mengehadkan prestasi saham. Secara keseluruhan, pertumbuhan pendapatan mengimbangi sebahagian tekanan makroekonomi, tetapi jurang prestasi antara sektor kekal ketara.
Pekerjaan bertambah perlahan, inflasi masih melebihi sasaran
Pasaran pekerjaan AS masih berkembang, namun pertambahan pekerjaan semakin perlahan. Sebanyak 162,000 pekerjaan baharu diwujudkan pada Ogos dan kadar pengangguran kekal sedikit melebihi 4%. Menurut AHIA, keadaan pekerjaan mempengaruhi perbelanjaan isi rumah secara langsung. Pada masa yang sama, semakin ramai golongan baby boomer mencapai usia persaraan, perubahan demografi dan pertumbuhan imigresen yang lebih perlahan menyukarkan tenaga kerja baharu menggantikan mereka yang bersara sepenuhnya.
Purata inflasi pengguna bagi tiga bulan lalu ialah 3.4%, turun daripada paras tertinggi 4.3% pada Mei, tetapi masih jauh melebihi sasaran 2% Rizab Persekutuan AS. Purata inflasi pengeluar tahun ini pula mencecah 4.8%. Kos input yang meningkat berpotensi diteruskan kepada harga barangan dan perkhidmatan. Indeks Harga Pengguna suku kedua naik 3.8% pada kadar tahunan, sementara harga sesetengah barangan, termasuk daging lembu, mencatat kenaikan dua angka. Di beberapa pasaran, diesel sudah mencecah AS$6 segelen, kira-kira 45% lebih tinggi berbanding setahun lalu.
AHIA turut mengambil contoh jeti di Chokoloskee, Florida: bayaran menurunkan bot ke air meningkat daripada AS$20 kepada AS$35 sehari dalam tempoh beberapa tahun. Perubahan pada perbelanjaan harian seperti ini sering lebih dirasai pengguna berbanding angka inflasi keseluruhan. Selagi pasaran pekerjaan kekal stabil, Rizab Persekutuan masih mempunyai ruang untuk menaikkan kadar faedah atau mengekalkannya pada paras tinggi untuk tempoh lebih lama.
Hasil bon meningkat, bon jangka panjang tertekan
Perubahan utama dalam pasaran bon pada suku ketiga ialah hasil yang terus meningkat. Hasil Perbendaharaan AS 10 tahun mencecah 5% pada penghujung September, manakala hasil 30 tahun naik ke paras tertinggi sejak 2004. Apabila hasil meningkat, harga bon sedia ada biasanya turun. Indeks Bon Agregat AS Bloomberg susut 2.8% pada suku tersebut, sekali gus menjejaskan prestasi aset pendapatan tetap tahun ini.
AHIA melihat hasil sekitar 5% bagi bon 10 tahun sebagai paras rujukan yang boleh mendorong sesetengah pelabur menilai semula pegangan bon, ketika mereka mengimbangi risiko kadar faedah dengan pulangan. Dalam sebahagian akaun pelanggan, AHIA menambah pegangan bon korporat yang menawarkan hasil hampir 6%. Kenaikan kadar menjejaskan prestasi sesetengah bon individu jangka panjang, namun sebahagian pelanggan masih memperoleh keuntungan kecil daripada aset pendapatan tetap lain. Pioneer Cat Bond Fund menjadi penyumbang positif terbesar.
Saham AI dan perisian menyokong portfolio ekuiti
Pendapatan korporat terus mengatasi jangkaan penganalisis. Hasil syarikat teknologi dan tenaga masing-masing meningkat 37% dan 26%, manakala pertumbuhan hasil dalam sektor komunikasi, kewangan, perindustrian dan penjagaan kesihatan berada sekitar 10% hingga 15%. Utiliti dan barangan pengguna bukan keperluan ketinggalan, dengan pertumbuhan hasil masing-masing sebanyak 4.8%.
Saham berkaitan AI menjadi punca utama perbezaan prestasi pada suku tersebut. Portfolio saham AI berwajaran sama meningkat 13.0%, sedangkan portfolio syarikat ekonomi tradisional merosot 8.3% — perbezaan melebihi 21 mata peratusan. Dalam akaun pelanggan, saham perisian, perkakasan AI dan beberapa pelaburan strategik mencatat prestasi baik.
Dalam sektor perisian, Microsoft meningkat 30%, Blackbaud naik 50% dan DocuSign melonjak 58%. Bagi perkakasan AI, Nvidia naik 6% dan sekali lagi melaporkan keputusan kukuh, sementara Arista Networks meningkat 16%. Pegangan lain yang mencatat kenaikan termasuk Automatic Data Processing, yang mendapat manfaat daripada kadar faedah lebih tinggi, naik 20%; Okeanis Eco Tankers, yang disokong permintaan pengangkutan minyak mentah, meningkat 21%; dan syarikat perlombongan emas Newmont, naik 24%. Apple dan Garmin, yang telah lama dipegang, masing-masing meningkat 15% dan 16%.
Pegangan berkaitan tenaga elektrik pula mengurangkan sebahagian keuntungan. Nextpower jatuh 35% dan GE Vernova merosot 21%. GE Aerospace turun 16% ketika perjalanan udara berkurangan. Prestasi ini menunjukkan indeks keseluruhan boleh meningkat walaupun sektor tenaga, infrastruktur dan kitaran ekonomi berdepan tekanan daripada perubahan kadar faedah, harga komoditi dan permintaan.
Pelaburan AI berkembang, tetapi pusat data berdepan kekangan
AHIA melihat pembinaan infrastruktur AI sebagai salah satu pemacu penting pertumbuhan ekonomi semasa. Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) suku kedua meningkat 2.1%, hampir sejajar dengan trend jangka panjang. Tanpa pelaburan AI berskala besar, kadar pertumbuhan ekonomi mungkin menghampiri sifar. Memasuki suku keempat, perbelanjaan syarikat untuk kuasa pengkomputeran AI, pusat data dan peralatan berkaitan dijangka berterusan. Namun, pasaran mula menilai sama ada pertumbuhan pelaburan itu akan perlahan pada 2027 dan 2028.
Persoalan utama ialah bila bekalan kuasa pengkomputeran baharu akan sepadan dengan permintaan. Apabila perbelanjaan modal besar menambah sumber pengkomputeran, bekalan dan permintaan bagi infrastruktur AI mungkin buat pertama kalinya menjadi lebih seimbang. Pada masa sama, pembangunan pusat data melibatkan isu pencemaran udara, bunyi bising, alam semula jadi, penggunaan air dan kapasiti grid elektrik. Kelulusan komuniti serta semakan pengawal selia berkemungkinan menjadi semakin penting.
AHIA menggunakan Microsoft Copilot, ASKB Bloomberg dan ejen AI khusus lain untuk mempercepat pengumpulan serta analisis maklumat. Langkah seterusnya ialah mengautomasikan lebih banyak kerja berulang. AI sudah digunakan dalam pembangunan perisian, analisis dokumen dan pematuhan, pengesanan penipuan, pencarian maklumat serta pembangunan ubat. Eli Lilly dan Vertex Pharmaceuticals turut menggunakan teknologi berkaitan dalam bioteknologi dan penyelidikan ubat.
Risiko AI yang berpotensi tertumpu pada keselamatan siber, aplikasi pertahanan dan tahap autonomi model. Teknologi yang digunakan untuk mencegah jenayah siber juga boleh dimanfaatkan oleh penyerang. Sistem tanpa pemandu autonomi dan AI ketenteraan pula boleh memperluas risiko keselamatan. Sebahagian pengurusan syarikat AI telah mencadangkan agar pelancaran produk pengguna dan model diperlahankan. Model baharu yang mampu membantu menambah baik model generasi seterusnya boleh menyukarkan syarikat dan pengawal selia mengesan masalah dengan cepat jika matlamat pembangunan atau mekanisme kawalan tersasar.
AHIA menjangkakan pelancaran produk mungkin menjadi lebih perlahan dan semakan pengawalseliaan bertambah. Namun, peraturan yang terlalu ketat juga boleh menjejaskan kedudukan AS dalam persaingan AI antarabangsa.
Perdagangan dan peralihan tenaga mengubah tekanan pasaran
AHIA menyenaraikan kenaikan harga minyak, langkah tarif baharu dan kadar faedah tinggi sebagai tekanan utama terhadap ekonomi. Perubahan hubungan perdagangan, gangguan pengangkutan komoditi dan ketegangan antara rakan dagang tradisional boleh meningkatkan kos input syarikat. Kos yang lebih tinggi itu seterusnya boleh mempengaruhi inflasi, kadar faedah dan pasaran bon.
Perubahan struktur dalam sektor tenaga dan automotif global turut mempengaruhi permintaan minyak mentah. China meningkatkan kapasiti pemasangan solar dengan ketara dalam beberapa tahun kebelakangan ini; kapasiti baharu dan jumlah terkumpul pada 2025 jauh mengatasi AS dan Eropah. Kenderaan elektrik kini merangkumi kira-kira 62% daripada jualan kereta di China. Penganalisis Mike McGlone berpendapat pengurangan kebergantungan China terhadap minyak membantu mengehadkan tekanan kenaikan harga minyak selanjutnya.
Pada masa sama, bahagian pegangan Perbendaharaan AS oleh pelabur asing semakin menurun. Pengurangan penyertaan sesetengah negara dalam lelongan bon kerajaan AS juga mungkin menjadi salah satu faktor yang menaikkan hasil. Pergerakan harga minyak, aliran perdagangan dan permintaan terhadap bon kerajaan saling berkait, menjadikan inflasi dan kadar faedah antara pemboleh ubah utama yang mempengaruhi harga aset pada suku keempat.
AHIA utamakan hasil dan kecairan dalam pengagihan suku keempat
Menurut AHIA, kenaikan kadar faedah telah mengubah imbangan antara saham dengan bon dalam portfolio. Kadar lebih tinggi menekan harga bon sedia ada, tetapi bon baharu kini menawarkan hasil yang menghampiri paras tertinggi dalam kira-kira 20 tahun. Hasil bon korporat bertaraf tinggi melebihi 6%, manakala hasil bon perbandaran bebas cukai melebihi 4%. Bahagian aset pendapatan tetap dalam portfolio berkemungkinan meningkat secara beransur-ansur.
Dalam jangka panjang, saham masih berpotensi memberikan pulangan. Namun, pasaran dalam masa terdekat perlu berdepan kadar faedah yang meningkat, perbelanjaan pengguna yang semakin ketat, kemungkinan kelembapan projek pembinaan AI dan perubahan persekitaran perdagangan global. AHIA cenderung meningkatkan pegangan tunai sebagai penampan terhadap turun naik pasaran dan untuk mengekalkan kecairan apabila harga aset berubah. Bagi suku keempat, perhatian pasaran tertumpu pada bagaimana harga minyak, pekerjaan, inflasi, hasil Perbendaharaan dan perbelanjaan modal AI saling mempengaruhi.