Permintaan cip AI terus memacu pertumbuhan Nvidia, namun pelabur masih menimbang risiko kitaran perniagaan, daya tahan margin keuntungan dan kemampanan pelaburan pusat data. Pada 30 Oktober, saham Nvidia susut 4.22% kepada AS$204.64, kira-kira 15% di bawah paras tertinggi sepanjang masa yang dicatatkan bulan ini. Walaupun harga saham terkini tertekan, pertumbuhan hasil syarikat semakin pantas. Pihak pengurusan menjangkakan hasil suku ketiga fiskal yang bakal diumumkan meningkat 89% berbanding setahun lalu.
Pertumbuhan hasil Nvidia pernah merosot
Nvidia kini merupakan pembekal utama pemecut AI dan perkakasan berkaitan, jauh melangkaui perniagaan awalnya dalam kad grafik permainan. Namun, rekod pertumbuhan syarikat menunjukkan hasilnya tidak meningkat secara konsisten.
Selepas mencatat pertumbuhan hasil antara 20% hingga 40% selama tiga tahun berturut-turut, hasil Nvidia merosot 7% pada tahun fiskal 2020. Tahun fiskal itu berakhir pada Januari 2020, sebelum Amerika Syarikat melaksanakan langkah sekatan pergerakan berskala luas susulan pandemik.
Hasil kemudian meningkat 53% dan 61% dalam dua tahun fiskal berikutnya, sebelum mendatar semula pada tahun fiskal 2023. Permintaan AI kini memacu pertumbuhan yang kukuh, tetapi pelabur masih mengambil kira kemungkinan kitaran perniagaan berbalik arah. Selepas empat daripada lima pengumuman keputusan suku tahunan Nvidia yang lalu, sahamnya jatuh pada peringkat awal. Ini menunjukkan reaksi pasaran bukan hanya bergantung pada angka suku semasa, tetapi juga pada jangkaan dan penilaian saham.
Margin tinggi dan perbelanjaan AI jadi tumpuan
Margin bersih Nvidia bagi tempoh 12 bulan lalu dianggarkan sekitar 64%, manakala margin bersih terlaras kira-kira 41% — sekitar empat kali ganda paras sedekad lalu. Keuntungan yang tinggi ini menjana aliran tunai yang besar, tetapi ruang untuk margin berkembang lebih jauh mungkin terhad. Jika kos meningkat atau persaingan bertambah, pertumbuhan keuntungan mungkin tidak lagi mengatasi pertumbuhan hasil.
Pelabur juga menilai sama ada pembinaan infrastruktur AI dapat dikekalkan pada skala semasa. Pengembangan pusat data mendapat bantahan di sesetengah tempat. Pada masa yang sama, Nvidia dan syarikat lain menggunakan aturan pembiayaan untuk membantu pelanggan membiayai pelaburan AI, sekali gus menimbulkan persoalan tentang kestabilan aliran dana yang terlibat.
Perbelanjaan modal syarikat teknologi besar turut menjadi perhatian dalam musim laporan kewangan ini. Jika pelanggan memperlahankan rancangan pembinaan pusat data, permintaan cip dan kadar pelaburan dalam sektor tersebut boleh terjejas.
Nvidia unjur hasil suku ketiga naik 89%
Pergerakan saham kebelakangan ini tidak seiring dengan trajektori hasil syarikat. Pertumbuhan hasil tahun ke tahun meningkat daripada 56% pada suku kedua tahun fiskal 2026 kepada 63% pada suku ketiga dan 73% pada suku keempat. Ia kemudian mencapai 85% pada suku pertama tahun fiskal 2027 dan 106% pada suku kedua.
Nvidia menjangkakan pertumbuhan akan perlahan pada suku ketiga fiskal, tetapi masih mengunjurkan kenaikan hasil sebanyak 89%. Keputusan suku itu dijadual diumumkan pada 17 November. Penganalisis juga menjangkakan pertumbuhan keuntungan pada kadar yang hampir sama kukuh.
Dari segi penilaian, saham Nvidia diniagakan pada kira-kira 13 kali anggaran keuntungan tahun hadapan. Sesetengah pihak yang lebih berhati-hati menyatakan bahawa syarikat memori yang sahamnya mencatat kenaikan lebih besar daripada Nvidia tahun ini mempunyai penilaian lebih rendah, dengan nisbah harga kepada keuntungan hadapan pada pertengahan digit tunggal. Namun, keuntungan syarikat-syarikat itu juga lebih terdedah kepada turun naik kitaran.
Lembaga pengarah Nvidia baru-baru ini meluluskan kebenaran pembelian semula saham bernilai AS$150 bilion. Langkah itu mencerminkan kedudukan tunai syarikat yang kukuh dan menyediakan satu saluran untuk memulangkan modal kepada pemegang saham.
Saham susut daripada paras tertinggi, pertumbuhan masih kukuh
Dalam tempoh lima tahun lalu, harga saham Nvidia meningkat kira-kira lapan kali ganda, meskipun syarikat pernah mengalami kelembapan perniagaan pada tahun fiskal 2023. Pulangan saham sejak awal tahun ini pula secara kasar setara dengan pasaran secara keseluruhan. Sentimen kini lebih berhati-hati selepas harga saham turun daripada paras tertinggi bulan ini, sedangkan hasil syarikat belum menunjukkan kelembapan pada kadar yang sama.
Pertumbuhan hasil Nvidia hampir pasti akan menjadi lebih perlahan, manakala penyusutan margin kekal sebagai risiko. Namun, skala perniagaan dan jangkaan terhadap syarikat masih menarik perhatian pelabur walaupun kadar pertumbuhannya menurun dengan ketara. Pasaran kini menantikan keputusan suku ketiga fiskal pada 17 November serta perkembangan perbelanjaan pusat data pelanggan dan keupayaan Nvidia mengekalkan keuntungan.