- Apabila keperluan infrastruktur kecerdasan buatan generatif beralih daripada latihan model asas kepada inferens di sisi ejen pintar, pasaran modal menunjukkan perubahan ketara dalam keutamaan. Pada hari Jumaat ini, saham Intel (INTC:US) melonjak sebanyak 13.96%, Micron Technology (MU:US) meningkat 15.49%, dan Advanced Micro Devices (AMD:US) mencatat kenaikan 11.44%, menandakan pelaburan dalam perkakasan berkembang sepenuhnya kepada pengeluar pemproses pusat dan cip memori.
- Pedagang makro terkenal di Wall Street memberi amaran tentang penilaian terhadap kenaikan 65% dalam Indeks Semikonduktor Philadelphia tahun ini. Sesetengah pelabur institusi membandingkan aliran masuk dana semasa ke dalam sektor perkakasan dengan struktur mikro pasaran sebelum puncak penilaian saham teknologi pada Mac 2000.
- Laporan pasaran mengenai perjanjian pembuatan cip antara Apple (AAPL:US) dan Intel telah mempercepatkan penilaian semula gergasi cip tradisional. Sejak awal tahun ini, nilai pasaran Intel telah meningkat lebih 200%, manakala Nvidia (NVDA:US), yang memimpin kenaikan sebelum ini, hanya mencatat kenaikan sederhana 15% dalam tempoh yang sama, menunjukkan bahawa dana tambahan sedang mencari sasaran yang lebih rendah dengan kelebihan susulan.
Peralihan Dana dan Evolusi Seni Bina Pengkomputeran
Kitaran perbelanjaan modal industri kecerdasan buatan sedang memasuki fasa kedua. Dalam pembinaan awal dari 2022 hingga 2025, pemproses grafik membentuk halangan utama dalam kelompok pengkomputeran pusat data, secara langsung meningkatkan premium penilaian syarikat utama yang berkaitan. Walau bagaimanapun, apabila model bahasa besar berkembang menjadi ejen pintar yang mampu melaksanakan, struktur beban pengkomputeran berubah. Ejen pintar yang melaksanakan penalaran logik kompleks dan penjadualan pelbagai tugas sangat bergantung pada keupayaan pengiraan skalar frekuensi tinggi pemproses pusat dan memori jalur lebar tinggi (HBM). Pelarasan kecil dalam laluan teknologi ini secara langsung menyumbang kepada peralihan dana minggu ini kepada gergasi pengkomputeran dan penyimpanan tradisional seperti Intel (INTC:US), Advanced Micro Devices (AMD:US), dan Micron Technology (MU:US).
Premium Penilaian dan Perbandingan Kitaran Sejarah
Menghadapi kenaikan lebih 10% dalam Indeks Semikonduktor Philadelphia minggu ini, sentimen aversi risiko dana makro Wall Street mula muncul. Pengurus dana lindung nilai seperti Michael Burry secara terbuka menunjukkan bahawa sensitiviti tinggi pasaran semasa terhadap istilah teknologi tertentu sangat menyerupai ciri-ciri kegilaan sebelum pembetulan saham teknologi pada 1999 hingga 2000. Logik penetapan harga aset saham secara beransur-ansur terpisah dari asas pekerjaan makro dan indeks keyakinan pengguna, sebaliknya didorong oleh pengejaran momentum dana pasif. Pengembangan penilaian yang terpisah dari model diskaun aliran tunai masa depan ini, jika tidak disertai dengan pencapaian keuntungan sebenar syarikat, mungkin menghadapi pembetulan harga pasaran yang ketara pada masa depan.
Amaran Leverage Makro dan Sempadan Nilai Pasaran
Pelabur berpengalaman seperti Paul Tudor Jones telah mengukur keadaan semasa dari kerangka nisbah ekonomi negara yang lebih makro. Walaupun mereka menjangkakan bahawa pasaran struktur yang didorong oleh kecerdasan buatan masih mempunyai tetingkap masa satu hingga dua tahun, mereka memberi amaran bahawa jika nilai pasaran keseluruhan saham AS meningkat lagi sebanyak 40%, nisbahnya kepada Keluaran Dalam Negara Kasar (KDNK) akan mencapai julat ekstrem 300% hingga 350%. Dalam sejarah, penyimpangan berlebihan nisbah ini biasanya disertai dengan pengetatan dasar monetari marginal atau kekeringan kecairan, akhirnya mencetuskan penilaian semula sistemik. Oleh itu, kenaikan harga saham cip semasa pada dasarnya adalah memanfaatkan jangkaan kecairan makro masa depan selama beberapa tahun.
Halangan Kapasiti dan Kitaran Kenaikan Harga
Dalam laporan penyelidikan institusi terbaru, Mizuho Securities mendedahkan logik industri mikro di sebalik kenaikan harga saham memori dan pemproses semasa. Selepas fasa awal pembinaan kecerdasan buatan, pengembangan pusat data telah membawa kepada permintaan tegar untuk pelbagai komponen perkakasan mewah. Apabila pasaran dengan cepat memasuki keadaan kekurangan bahan mentah dan proses pembuatan canggih, kenaikan harga produk akhir jauh melebihi kenaikan kecil dalam kos pembuatan. Oleh kerana kilang pembuatan wafer semikonduktor dan kapasiti baru memori jalur lebar tinggi memerlukan tempoh pendakian 18 hingga 24 bulan, mereka tidak dapat memenuhi permintaan pesanan yang meningkat dengan segera, menjadikan pembelian saham syarikat memori dan pembuatan wafer yang berada dalam kitaran kenaikan sejarah sebagai strategi perdagangan berkemungkinan tinggi dalam persekitaran makro semasa.
