Peralihan Kitaran Bitcoin dan Peranan Modal Institusi
Bitcoin (BTC) yang sepanjang masa mengikuti kitaran penurunan 4 tahun kini menghadapi cabaran baharu daripada peningkatan modal institusi dan aliran kecairan makro. Penganalisis terkenal, Willy Woo, menyatakan harga Bitcoin mungkin sedang beralih daripada kitaran penurunan tradisional 4 tahun kepada kitaran yang lebih panjang, iaitu antara 6 hingga 8 tahun – selari dengan tempoh kitaran hutang jangka pendek sektor kewangan tradisional.
Woo menjelaskan, ini tidak bermaksud penurunan (halving) kehilangan peranannya, tetapi impak halving dalam mempengaruhi harga semakin berkurang berbanding aliran masuk modal institusi yang berkembang pesat. Penurunan Bitcoin yang dijangka pada April 2024 akan mengurangkan ganjaran blok kepada 3.125 BTC dengan penambahan bekalan tahunan kira-kira 164,250 syer, bersamaan 0.82% daripada jumlah bekalan semasa. Selepas penurunan berikutnya pada 2028, penambahan bekalan tahunan dijangka menurun kepada lebih kurang 82,125 syer atau 0.41% sahaja.
Ini menunjukkan tahap kejutan bekalan baru semakin mengecil, manakala pengaruh pelabur institusi serta dana Wall Street terus memantapkan kedudukan mereka.
Modal Institusi Mencapai Tahap Berlipat Ganda Berbanding Pengeluaran Perlombong
Data dari Bitcoin Treasuries mengesahkan terdapat lebih 100 syarikat awam yang memegang lebih 1.2 juta Bitcoin. Selain itu, jumlah Bitcoin yang dipegang oleh produk dagangan bursa (ETP) global pula melebihi 1.5 juta syer. Keseluruhannya, pegangan institusi berjumlah melebihi 2.7 juta Bitcoin – lebih 16 kali ganda daripada jumlah yang dihasilkan perlombong dalam setahun. Jarak ini dijangka semakin melebar selepas penurunan tahun 2028.
Walaupun tahap pegangan institusi ini tidak secara langsung menentukan harga Bitcoin, ia secara jelas menunjukkan bahawa bekalan baru dari perlombong kini menjadi kurang signifikan dalam pasaran. Menurut Woo, faktor seperti keadaan kredit, kecairan global, dan aliran dana portfolio akan semakin memainkan peranan utama dalam pergerakan harga Bitcoin.
Kitaran 4 Tahun Tidak Lagi Jadi Penentu Tunggal
Sejarah kitaran 4 tahun Bitcoin banyak dijadikan rujukan, namun tidaklah menjadi satu hukum tetap mekanikal. Banyak faktor seperti peristiwa penurunan, dasar monetari, dan sentimen pelabur saling melintang mempengaruhi harga. Kajian terkini tidak menolak keberkesanan kitaran ini, namun menegaskan amplitudnya makin mengecil. Laporan Galaxy Research bulan Jun tahun ini menunjukkan kitaran tersebut masih wujud tetapi dengan turun naik yang berkurang. Penilaian pertengahan oleh 21Shares pula percaya kitaran Bitcoin sedang mengalami evolusi dan belum berakhir. Fidelity Digital Assets mengulas bahawa dengan peningkatan modal pasaran dan pelabur institusi, kitaran masa depan mungkin berbeza ketara dengan masa lalu.
Kajian Woo mengenai kitaran 6 hingga 8 tahun masih dalam tahap pemerhatian dan pengesahan, belum menjadi konsensus pasaran.
Reaksi Pasaran dan Implikasi Selanjutnya
Harga Bitcoin kini berada pada tren kenaikan stabil, meningkat hampir 5% dalam 24 jam lalu, dengan nilai pasaran sekitar USD 1.62 trilion dan volum dagangan mencecah USD 33.49 bilion. Pengurangan bekalan oleh perlombong berserta peningkatan modal institusi dijangka menjadikan kitaran pasaran Bitcoin akan lebih dipengaruhi oleh faktor berkaitan kredit dan kecairan ekonomi tradisional, bukan semata-mata oleh tarikh penurunan ganjaran blok.
Perubahan ini menuntut pelabur dan pedagang memberi perhatian yang lebih kepada keadaan ekonomi makro, dasar kerajaan, dan trend aliran modal di pasaran kewangan, yang kini menjadi penentu utama dalam kitaran naik turun Bitcoin yang akan datang.