Apple dan Nvidia masing-masing pernah mencapai nilai pasaran sekitar AS$5.08 trilion ketika bersaing untuk kedudukan syarikat paling bernilai di dunia. Namun, persaingan sebenar melangkaui kedudukan itu: aliran pendapatan daripada pengkomputeran AI, bekalan komponen utama dan kapasiti fabrikasi cip semakin menentukan prospek kedua-dua syarikat. Apple bergantung pada AI yang dijalankan pada peranti dan ekosistem perkakasannya, tetapi kenaikan harga memori serta kekangan proses pembuatan termaju boleh meningkatkan kos.
Nilai pasaran hampir seimbang, persaingan AI lebih luas
Apple pernah menjadi syarikat pertama yang melepasi nilai pasaran AS$1 trilion, AS$2 trilion dan AS$3 trilion. Nvidia pula mendahului dalam menembusi paras AS$4 trilion dan AS$5 trilion. Baru-baru ini, apabila minat pasaran terhadap dagangan berkaitan AI mula reda, saham Apple menunjukkan prestasi yang agak stabil dan nilai pasarannya kembali menghampiri Nvidia.
Persaingan antara kedua-duanya bukan sekadar soal penilaian. Nvidia mendapat manfaat daripada perbelanjaan infrastruktur AI, khususnya GPU untuk pusat data. Apple pula mahu memanfaatkan iPhone, Mac dan cip rekaannya sendiri untuk memproses lebih banyak tugasan AI terus pada peranti. Pendekatan berbeza ini mempengaruhi cara kuasa pengkomputeran digunakan, permintaan cip, kuasa tawar-menawar pembekal dan pembahagian keuntungan dalam industri.
AI pada peranti menyokong jualan Mac Apple
Apple belum membina perniagaan model AI sendiri sebesar syarikat penyedia model utama. Buat masa ini, syarikat lebih menekankan keupayaan perkakasannya menjalankan model. Dalam panggilan keputusan kewangan terkini, Apple berkata Apple Silicon menawarkan kelebihan dari segi kecekapan tenaga, lebar jalur memori dan inferens pada peranti. Syarikat turut menyatakan bahawa pelanggan menggunakan Mac mini untuk menjalankan aplikasi ejen, manakala sesetengahnya mengerahkan kelompok Mac Studio untuk menjalankan model canggih secara setempat.
Hasil Mac mencecah rekod pada suku berakhir Jun, dengan pendapatan sebanyak AS$10.4 bilion, meningkat 29% tahun ke tahun dan antara paras tertinggi dalam beberapa tahun. iPhone pula merupakan salah satu pintu masuk utama pengguna kepada perkhidmatan AI. Namun, pasaran masih menilai sama ada jualan peranti dan keupayaan pemprosesan setempat boleh menghasilkan pulangan ekonomi AI yang setanding dengan GPU pusat data.
Sebahagian besar pertambahan perbelanjaan AI kini tertumpu pada pusat data. Apple perlu mengekalkan kelebihan perkakasannya tanpa menguasai lapisan model teras, sambil meningkatkan sumbangan pendapatan daripada AI pada peranti. Keupayaan syarikat untuk mencapainya masih perlu dibuktikan.
Kapasiti TSMC dan harga memori menambah tekanan kos
Selama bertahun-tahun, skala pembelian dan pengurusan rantaian bekalan memberi Apple pengaruh besar. Pengeluar memori seperti Samsung, Micron dan SK Hynix, serta kapasiti proses termaju TSMC, merupakan bahagian penting dalam bekalan produknya. Namun, permintaan pelayan AI yang meningkat mendorong Nvidia dan syarikat AI lain mendapatkan lebih banyak cip canggih dan memori. Persaingan mendapatkan sumber pembekal kini semakin ketat, sekali gus mengehadkan keupayaan Apple untuk mendapatkan kapasiti tambahan dengan pantas seperti sebelum ini.
Dalam panggilan keputusan kewangan suku pertama, Apple berkata kapasiti proses termaju mengehadkan bekalan dan mengurangkan fleksibiliti syarikat untuk meningkatkan pengeluaran. Pengurusan turut menyatakan kos memori meningkat secara berturutan: kos pembelian pada suku berakhir Mac lebih tinggi berbanding suku berakhir Disember, dan meningkat lagi pada suku berakhir Jun. Apple menjangkakan kos itu naik sekali lagi pada suku berakhir September.
Syarikat berkata inventori yang diperoleh lebih awal dapat menyerap sebahagian tekanan kos pada suku September, selain penjimatan daripada beberapa komponen bukan memori. Namun, manfaat inventori itu dijangka berkurangan secara beransur-ansur, sementara harga pasaran memori mungkin terus meningkat selepas September. Apple menyatakan pasaran DRAM didominasi tiga pembekal dan pihaknya sedang menilai pilihan bekalan. Menambah pembekal mungkin membantu memastikan bekalan, tetapi kesannya terhadap harga belum pasti.
Panduan margin kasar tertekan oleh kekangan bekalan
Apple menjangkakan margin kasar sebanyak 46% hingga 47% pada suku berikutnya, tidak termasuk manfaat bayaran balik tarif sekali sahaja. Julat itu menunjukkan margin mungkin kembali ke sekitar paras pada 2023. Syarikat juga menjangkakan kekangan bekalan berterusan pada suku berakhir September, yang boleh menjejaskan pertumbuhan hasil. Selepas keputusan suku Jun diumumkan, jangkaan pasaran terhadap hasil Apple turut dikurangkan.
Tekanan kos penting bagi Apple kerana pasaran pengguna akhirnya berbeza daripada pasaran Nvidia. Apple mungkin tidak dapat mengimbangi sepenuhnya kenaikan harga komponen dengan menaikkan harga produk. Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, margin kasar Apple meningkat hasil daripada bahagian perniagaan perkhidmatan yang lebih besar dan kecekapan rantaian bekalan perkakasan. Jika harga memori terus naik dan penampan inventori menyusut, sejauh mana kedua-dua faktor itu dapat menampung kos akan mempengaruhi keuntungan akan datang.
Perbezaan penilaian mencerminkan jangkaan pertumbuhan
Pasaran menjangkakan Apple masih mampu mengekalkan pertumbuhan hasil dua angka, disokong sebahagiannya oleh harga produk dan permintaan terhadap AI pada peranti. Namun, pertumbuhan pendapatan sesaham dijangka perlahan dengan ketara. Perbandingan penilaian menunjukkan nisbah PEG Apple sekitar 2 kali atau lebih, berbanding 0.5 kali atau lebih rendah bagi Nvidia. Nisbah harga kepada pendapatan Apple juga lebih tinggi; berdasarkan unjuran pendapatan, sahamnya diniagakan pada kira-kira 36 kali.
Jurang ini mencerminkan pandangan pelabur yang berbeza terhadap kedua-dua syarikat. Sesetengah pihak bimbang pertumbuhan Nvidia bersifat kitaran, manakala yang lain berpendapat masalah bekalan dan kos Apple boleh reda secara beransur-ansur. Apple juga berdepan kemungkinan persaingan daripada perkakasan yang dibangunkan khusus untuk AI. Kesan produk berkaitan Meta atau OpenAI terhadap ekosistem peranti Apple masih belum jelas.
Buat masa ini, perkara yang boleh diukur termasuk harga memori, bekalan proses termaju, panduan margin kasar dan perkembangan pengkomersialan AI pada peranti oleh Apple.