Deutsche Bank memberi amaran bahawa jualan besar-besaran saham berkaitan kecerdasan buatan (AI) boleh menyebabkan dolar AS turut tertekan bersama pasaran saham Amerika, bukannya mengukuh sebagai aset perlindungan seperti yang lazim berlaku. Perubahan ini penting kepada pelabur luar negara yang terdedah kepada risiko mata wang, serta pasaran Bitcoin dan emas yang dinilai dalam dolar AS. Pada Jumaat, 30 Oktober, dolar stabil ketika saham AS, emas dan Bitcoin semuanya jatuh, menunjukkan tiada satu corak perlindungan yang jelas dalam dagangan hari itu.
Pelabur asing memiliki lebih AS$20 trilion saham AS
Ketua Penyelidikan FX Global Deutsche Bank, George Saravelos, berkata dalam laporan kepada pelanggan bahawa pelabur asing memiliki saham AS bernilai lebih AS$20 trilion. Anggaran bank itu menunjukkan kira-kira 90% daripada nilai pegangan tersebut berpunca daripada kenaikan harga saham, bukannya pembelian bersih berterusan oleh pelabur asing.
Menurut Saravelos, peruntukan dana asing kepada saham AS kini menjadi sumber pembiayaan penting bagi defisit akaun semasa negara itu. Defisit akaun semasa berlaku apabila perbelanjaan sesebuah negara di luar negara melebihi pendapatan luar negaranya. Kejatuhan besar harga saham AS, oleh itu, boleh menjejaskan bukan sahaja nilai portfolio, malah pendedahan pelabur asing kepada dolar.
Dolar mungkin tidak lagi mengukuh apabila saham jatuh
Sepanjang sedekad lalu, hubungan yang lazim dilihat ialah saham AS melemah sementara dolar mengukuh. Pelabur membeli dolar apabila aset berisiko jatuh, menjadikan mata wang itu sebagai perlindungan. Sebahagian pelabur luar negara juga tidak melindung nilai pendedahan mata wang bagi aset dolar, dengan anggapan kenaikan dolar dapat mengimbangi sebahagian kerugian saham.
Namun, Deutsche Bank menyatakan perlindungan itu mungkin tidak berfungsi jika kejutan berpunca dari Amerika Syarikat. Pelabur asing yang meningkatkan lindung nilai mata wang selepas saham AS jatuh perlu menjual dolar. Jika langkah itu dilakukan secara meluas, tekanan ke atas dolar boleh bertambah. Dalam keadaan sedemikian, pelabur mungkin menghadapi kerugian serentak daripada susut nilai saham dan kelemahan dolar.
Kejutan tarif pada 2025 turut menekan dolar
Keadaan seumpama itu pernah berlaku pada April 2025, selepas Donald Trump mengumumkan langkah tarif yang menyebabkan dolar merosot. Kajian Bank for International Settlements mendapati aktiviti lindung nilai mata wang oleh pelabur bukan AS memperhebat penurunan dolar. Deutsche Bank menggunakan episod itu untuk menunjukkan bahawa hubungan tradisional antara kejatuhan saham dan pengukuhan dolar tidak semestinya bertahan apabila kejutan datang dari AS dan pelabur asing mengubah pendedahan dolar mereka.
Pergerakan dolar turut mempengaruhi penilaian aset lain. Bitcoin dan emas diniagakan dalam dolar; kedua-duanya pernah meningkat pada Ogos ketika dolar melemah dan jangkaan pemotongan kadar faedah Rizab Persekutuan AS menguat. Namun, pada Jumaat, 30 Oktober, dolar stabil sedangkan Bitcoin, emas dan saham sama-sama jatuh, menandakan harga jangka pendek dipengaruhi oleh pelbagai faktor. Deutsche Bank mengemukakan risiko bahawa jualan saham AI boleh mengubah peranan dolar sebagai aset perlindungan, bukan ramalan bahawa aset-aset itu semestinya bergerak sehala.