Dalam kajian yang diterbitkan pada 30 Oktober, Grayscale berkata Coinbase menyalurkan 90% faedah daripada kira-kira AS$6 bilion deposit pelanggan kepada Hyperliquid, sebuah platform dagangan terdesentralisasi. Pendapatan faedah itu bukan bergantung pada urus niaga pengguna, lalu menyediakan sumber hasil yang lebih stabil ketika pasaran kripto lemah. Hyperliquid meraih kira-kira AS$105 juta pada September, hampir sama dengan tempoh yang sama setahun lalu.
Faedah deposit USDC tambah hasil bukan dagangan
Pengaturan itu bermula pada Mei tahun ini, apabila Coinbase menjadi rakan rizab bagi USDC di Hyperliquid. USDC ialah stablecoin yang nilainya dipautkan kepada dolar AS. Menurut Grayscale, deposit berkenaan dilaburkan dalam bon Perbendaharaan AS dan menghasilkan faedah untuk Hyperliquid. Hasil ini boleh terus diperoleh walaupun aktiviti dagangan platform merosot, tanpa perlu turun seiring dengan volum urus niaga.
Kajian itu menyifatkan pendapatan faedah sebagai antara sumber hasil Hyperliquid yang lebih stabil. Bagi platform yang bergantung pada aktiviti dagangan, pasaran yang perlahan lazimnya menekan hasil berkaitan urus niaga. Faedah deposit menawarkan saluran pendapatan lain, meskipun jumlahnya masih bergantung pada nilai deposit dan pulangan yang diperoleh.
Coinbase kekalkan sebahagian faedah dan kedudukan USDC
Coinbase tidak menyerahkan keseluruhan faedah dan masih mengekalkan deposit berkenaan. Grayscale berkata Coinbase menerima baki 10% faedah, manakala USDC menjadi mata wang dagangan utama di Hyperliquid, menggantikan satu lagi stablecoin, USDH. USDH direka antara lain supaya faedah berkaitan kekal dalam ekosistem Hyperliquid.
Justeru, kerjasama itu bukan sekadar pembahagian faedah: Coinbase menukar sebahagian besar pendapatan faedah deposit dengan kedudukan utama USDC dalam dagangan di Hyperliquid. Kajian Grayscale tidak menjelaskan pulangan lain yang mungkin diterima Coinbase atau mendedahkan butiran tambahan tentang perjanjian kedua-dua pihak.
Pembahagian hasil rizab USDC jadi perhatian pasaran
Cara hasil rizab stablecoin dibahagikan kini menjadi sebahagian daripada jangkaan pendapatan syarikat berkaitan. Pada Julai, Mizuho dan JPMorgan mula mengambil pandangan lebih berhati-hati terhadap Circle. JPMorgan turut menurunkan jangkaannya untuk Coinbase, dengan menyebut tekanan terhadap model ekonomi USDC. Circle ialah penerbit USDC.
Hasil Hyperliquid sekitar AS$105 juta pada September menunjukkan faedah deposit boleh menambah pendapatan platform ketika pasaran dagangan lemah. Namun, kajian yang tersedia hanya mendedahkan nilai deposit kira-kira AS$6 bilion dan kadar pembahagian faedah. Ia tidak menyatakan kadar faedah, jumlah faedah bulanan atau bahagiannya daripada keseluruhan hasil Hyperliquid.