Selepas Rizab Persekutuan Amerika Syarikat menaikkan kadar faedah pada September 2026, pengacara CNBC Mad Money Jim Cramer meneliti semula prestasi sektor saham AS dalam tiga kitaran kenaikan kadar yang lalu. Data sejarah menunjukkan bahawa sektor yang memimpin selepas kenaikan kadar pertama tidak semestinya mengekalkan kelebihan itu sepanjang kitaran. Pelabur perlu membezakan prestasi sektor pada peringkat awal, pertengahan dan keseluruhan tempoh pengetatan dasar.
Kenaikan kadar kali ini merupakan kenaikan pertama Fed sejak 2023. Pada ketika itu, bank pusat menyatakan tekanan inflasi yang berterusan, pasaran buruh yang masih kukuh serta kenaikan harga minyak akibat konflik di Timur Tengah sebagai antara latar belakang penting kepada pengetatan dasar. Kejutan harga minyak yang berpunca daripada gangguan bekalan dan konflik tidak sama sepenuhnya dengan inflasi tradisional yang didorong oleh permintaan ekonomi. Perbezaan itu menjadikan kitaran semasa tidak serupa dengan fasa kenaikan kadar sebelumnya.
Sektor defensif mendahului selepas kenaikan kadar 2015
Cramer memberi tumpuan kepada kitaran kenaikan kadar dari Disember 2015 hingga Disember 2018 dan membahagikannya kepada tiga peringkat. Dalam tempoh tiga bulan selepas kenaikan kadar pertama Fed, sektor utiliti, barangan keperluan pengguna dan hartanah mencatat prestasi antara yang terbaik. Pelabur ketika itu lebih cenderung memilih industri yang mempunyai aliran tunai lebih stabil serta kurang sensitif terhadap perubahan kitaran ekonomi.
Sektor perkhidmatan komunikasi turut berada dalam kelompok teratas, tetapi Cramer menjelaskan bahawa keputusan itu perlu dibaca bersama perubahan dalam klasifikasi industri. Nama sektor perkhidmatan komunikasi muncul selepas tempoh tersebut, dan data berkenaan pada hakikatnya banyak mencerminkan prestasi sektor telekomunikasi sebelum ini. Pada 2015, saham telekomunikasi dilihat sebagai aset yang lebih defensif, lalu mencatat prestasi yang baik selepas kenaikan kadar pertama.
Tenaga dan bahan mentah mengukuh di pertengahan kitaran
Apabila tempoh pemerhatian meliputi kira-kira setahun antara kenaikan kadar pertama dan kedua Fed, kedudukan sektor berubah dengan ketara. Sektor tenaga berada dalam kelompok teratas, manakala bahan mentah turut mencatat prestasi yang kukuh. Sebaliknya, penjagaan kesihatan, hartanah dan barangan keperluan pengguna berada antara sektor yang lebih lemah.
Cramer berkata inflasi pada masa itu masih sederhana dan kebimbangan terhadap kemelesetan agak terhad. Keadaan tersebut membantu sektor kewangan dan perindustrian mencatat prestasi yang lebih baik. Saham kewangan lazimnya dipengaruhi oleh jangkaan kadar faedah yang lebih tinggi, namun prestasi sektor itu tetap bergantung pada pertumbuhan ekonomi, keadaan kredit dan penilaian pasaran terhadap risiko kemelesetan. Satu kenaikan kadar sahaja tidak menentukan keputusan bagi keseluruhan kitaran.
Teknologi mendahului dalam tempoh tiga tahun
Apabila tempoh analisis dilanjutkan kepada keseluruhan tiga tahun dari 2015 hingga 2018, sektor teknologi maklumat menjadi sektor yang paling menonjol. Sektor barangan pengguna pilihan dan kewangan turut mengatasi prestasi pasaran keseluruhan. Corak ini menunjukkan bahawa saham kitaran dan kewangan boleh mendapat kelebihan apabila ekonomi masih menunjukkan daya tahan.
Sebaliknya, sektor perkhidmatan komunikasi, barangan keperluan pengguna, tenaga dan bahan mentah merosot dalam kedudukan apabila Fed memperketat dasar monetari secara berperingkat. Perubahan itu menunjukkan bahawa pada peringkat awal kenaikan kadar, pasaran sering mencari aset defensif. Namun, apabila pelabur mula menilai pertumbuhan ekonomi, keuntungan korporat dan tempoh pengetatan dasar, pilihan sektor boleh beralih kepada teknologi, kewangan atau sektor kitaran lain.
Cramer turut mengingatkan: “Sudah tentu, setiap kitaran kenaikan kadar adalah berbeza.” Peringatan itu relevan kepada keadaan pasaran semasa. Rekod prestasi sektor pada masa lalu boleh dijadikan kerangka perbandingan, tetapi tidak menggantikan penilaian terhadap inflasi, pekerjaan, keuntungan syarikat dan harga komoditi pada masa kini.
Harga minyak menjadi pemboleh ubah utama
Satu perbezaan penting dalam kitaran semasa ialah kenaikan harga minyak lebih banyak dipengaruhi oleh peperangan dan keadaan geopolitik, bukannya peluasan permintaan ekonomi secara menyeluruh. Harga minyak yang lebih tinggi meningkatkan kos bagi syarikat dan pengguna, selain memberi tekanan inflasi tambahan kepada Fed. Namun, tempoh kesannya bergantung pada keadaan bekalan, perkembangan konflik dan hala tuju harga tenaga seterusnya.
Cramer berkata jika harga minyak turun semula kepada sekitar AS$80 setong, tekanan untuk mengetatkan dasar monetari dengan lebih lanjut mungkin berkurang. Sekiranya kejutan geopolitik reda dengan pantas, keupayaan sektor defensif untuk mengulangi prestasi awal selepas kenaikan kadar 2015 tetap bergantung pada kelajuan penurunan harga minyak serta penilaian semula pasaran terhadap pertumbuhan ekonomi.
Bagi pasaran saham dan aset kripto, putaran sektor bukan sahaja mempengaruhi penilaian ekuiti tradisional, malah turut mengubah kecenderungan dana terhadap aset berisiko secara keseluruhan. Setakat ini, perkara yang dapat disahkan ialah Fed telah memulakan kenaikan kadar pertama sejak 2023 pada September 2026. Laluan dasar seterusnya dan prestasi relatif setiap sektor masih bergantung pada gabungan data inflasi, pekerjaan dan perubahan harga minyak.