Ketika jualan saham AS semakin ketara, Indeks Volatiliti Cboe (VIX), yang mengukur jangkaan turun naik S&P 500, melonjak pada 5 November dan sempat melepasi 28. Indeks itu naik sehingga 5.7 mata berbanding hari sebelumnya, paras tertinggi sejak 31 Mac. Namun, ketika S&P 500 merosot kira-kira 3%, sesetengah peniaga berpendapat kenaikan VIX masih belum mencerminkan sepenuhnya kemerosotan pasaran berdasarkan kaedah anggaran volatiliti yang lazim digunakan. Lonjakan itu menunjukkan permintaan terhadap perlindungan daripada turun naik jangka pendek meningkat, selain menandakan ramai peniaga tidak menjangkakan jualan kali ini.
Julat pergerakan VIX terbesar sejak April
Kira-kira 90 minit selepas pasaran dibuka pada 5 November, VIX melepasi 28. Perbezaan antara paras terendah dan tertinggi intrahari melebihi 11 mata, julat harian terbesar sejak 9 April. Pada hari yang sama, S&P 500 jatuh sekitar 3%, hampir mencatatkan prestasi harian terburuk sejak April 2025.
Peniaga sering menggunakan anggaran kasar untuk membandingkan kejatuhan indeks dengan jangkaan turun naik: setiap 16 mata VIX secara umum bersamaan pergerakan 1% pada S&P 500. Berdasarkan ukuran itu, kejatuhan kira-kira 3% pada S&P 500 mendorong sesetengah pemerhati pasaran berpendapat VIX sepatutnya meningkat lebih tinggi. Namun, kaedah ini sekadar panduan anggaran dan kedua-duanya tidak semestinya bergerak sepadan pada setiap hari dagangan.
Pada pukul 2:37 petang, VIX berada pada 25.91 mata, naik 9.30 mata atau 55.99%. Data intrahari yang tersedia ketika laporan diterbitkan menunjukkan indeks itu pernah melepasi 28 lebih awal. Perbezaan antara paras tertinggi intrahari dengan sebut harga kemudian mencerminkan perubahan ketara dalam volatiliti sepanjang sesi dagangan.
Peniaga berbeza pandangan tentang punca jualan
Peniaga Noel Smith berkata data yang diperhatikannya cenderung menyokong langkah mengurangkan risiko, tetapi nalurinya pula melihat kemungkinan jualan itu membuka ruang untuk membeli ketika harga rendah. Beliau berkata faktor makro seperti harga minyak dan kadar faedah tidak banyak berubah, lalu tidak menganggap berita makro sebagai pencetus utama pergerakan pasaran kali ini. Corak dagangan lebih menyerupai pelabur yang menutup kedudukan secara serentak. Maklumat yang didengarnya berkaitan dana lindung nilai juga selari dengan tafsiran itu.
Peserta pasaran belum mencapai satu penjelasan yang jelas tentang punca jualan. Ketidakpastian berkaitan pilihan raya pertengahan penggal AS mungkin memainkan peranan, atau pergerakan itu mungkin meneruskan kemerosotan saham semikonduktor sejak paras tertinggi pada Jun. Apa pun puncanya, aktiviti pasaran opsyen menunjukkan ramai peniaga belum mengambil kira sepenuhnya pergerakan mendadak pada Khamis.
Saham semikonduktor jatuh ketika VIX merosot
Pada Rabu, saham semikonduktor merosot dengan ketara, tetapi VIX pada satu ketika jatuh lebih daripada 4 mata. Percanggahan itu menyukarkan tafsiran terhadap penunjuk volatiliti berkenaan. VanEck Semiconductor ETF (SMH) susut 3% pada hari tersebut. Data yang dikumpulkan oleh akaun media sosial “OddStats” menunjukkan ini kali pertama dalam rekod VIX jatuh lebih 4 mata pada hari yang sama ETF itu turut merosot.
Dagangan opsyen VIX meningkat dengan ketara pada Khamis. Menjelang tengah hari, jumlah dagangan opsyen beli hampir 800,000 kontrak, iaitu 3.5 kali ganda purata bagi 30 hari dagangan terdahulu. Lonjakan itu menunjukkan permintaan terhadap perlindungan daripada kenaikan VIX semakin tinggi, tetapi jumlah dagangan opsyen sahaja tidak cukup untuk menentukan jangkaan pelabur terhadap turun naik seterusnya.