Saham keutamaan STRC milik Strategy sempat kembali ke paras AS$100 sesaham pada 4 November, ambang harga yang membolehkan syarikat menerbitkan saham baharu. Jika tetingkap penerbitan dibuka semula, Strategy berpotensi mengumpul dana untuk menambah pegangan Bitcoin, berbanding terus menggunakan wang tunai bagi membeli balik STRC. Namun, syarikat belum mengesahkan sama ada dana berkaitan digunakan untuk membeli Bitcoin pada hari itu.
STRC capai ambang penerbitan, tetapi ditutup sedikit rendah
Strategy menyatakan pada 4 November bahawa STRC telah mencapai AS$100. Pengerusi eksekutif Michael Saylor kemudian menulis, “Kami kembali.” Data penjejakan STRC.live menunjukkan harga sekuriti itu mencecah AS$100 seketika sebelum turun semula dan ditutup pada AS$99.97.
STRC.live menganggarkan Strategy mungkin menyambung semula program tawaran di pasaran (ATM) pada hari tersebut. Dana yang berpotensi dikumpulkan, menurut anggaran itu, boleh membiayai pembelian kira-kira 191 Bitcoin. Strategy belum mengesahkan angka tersebut, maka ia kekal sebagai anggaran pihak penjejak.
Ambang harga STRC mempengaruhi pilihan pembiayaan Strategy. Di bawah dasar semasa syarikat, STRC tidak akan diterbitkan apabila harganya berada di bawah AS$100. Maklumat yang didedahkan pada 2 November menunjukkan bahawa setakat 1 November, kira-kira AS$18 bilion STRC masih tersedia untuk diterbitkan dan dijual. Jika syarat penerbitan terus dipenuhi, Strategy boleh mengumpul dana melalui saham keutamaan tanpa menerbitkan saham biasa tambahan.
Pembelian balik sebelum ini menggunakan kira-kira AS$2 bilion
STRC berada di bawah nilai tara AS$100 untuk tempoh yang panjang. Sejak Julai, Strategy telah membeli balik sekuriti itu dengan nilai terkumpul kira-kira AS$2 bilion bagi menyokong harganya. Apabila harga berada di bawah ambang penerbitan, syarikat sukar menggunakan STRC untuk mengumpul dana dan sebaliknya perlu membelanjakan wang tunai untuk pembelian balik. Instrumen pembiayaan itu dengan demikian menjadi sumber aliran keluar tunai buat sementara waktu.
Setakat 1 November, Strategy memegang 849,327 Bitcoin. Jika penerbitan STRC disambung semula, ia boleh menyediakan dana untuk menambah pegangan tersebut. Sama ada dana itu benar-benar digunakan untuk pembelian Bitcoin hanya dapat dipastikan melalui pendedahan syarikat mengenai penerbitan dan jumlah pegangan seterusnya.
Harga kembali ke AS$100 selepas pembayaran dividen harian
Kenaikan harga berlaku selepas Strategy mengubah jadual pembayaran dividen STRC. Mulai 1 November, syarikat membayar dividen setiap hari, dengan tujuan meningkatkan kestabilan harga sekuriti dan menarik minat pelabur yang mencari pendapatan. STRC kini menawarkan kadar dividen tahunan sebanyak 12%; harganya kembali ke AS$100 dalam tempoh tiga hari dagangan selepas perubahan itu.
Ketua Pegawai Eksekutif Strategy, Phong Le, pernah menyifatkan STRC sebagai “kredit digital untuk semua”. Produk itu mencapai saiz AS$10 bilion pada tahun pertama, dengan purata nilai dagangan harian kira-kira AS$143 juta. Le turut menyatakan bahawa produk stablecoin berpendapatan dan produk bertoken yang berasaskan STRC telah mencapai nilai AS$500 juta, mencerminkan usaha syarikat meluaskan kegunaan STRC melangkaui pembiayaan Bitcoin.
Pembiayaan saham keutamaan membawa kos dividen
Dalam kajian yang diterbitkan pada 20 Oktober, Fidelity Digital Assets menyifatkan saham keutamaan kekal sebagai sumber baharu permintaan institusi terhadap Bitcoin. Firma itu menganggarkan bahawa setakat 5 Oktober, sekuriti keutamaan berkaitan Bitcoin yang diterbitkan Strategy dan syarikat lain telah membiayai pembelian terkumpul sebanyak 135,979 Bitcoin. Instrumen ini boleh menarik pelabur yang mencari pendapatan berkala, sebelum dana yang dikumpulkan digunakan untuk membeli Bitcoin—laluan pembiayaan yang berbeza daripada dana yang mengalir melalui dana dagangan bursa spot.
Namun, penerbit perlu menanggung kos dividen secara berterusan. Fidelity menyatakan bahawa aturan pembiayaan ini lebih mudah dikekalkan jika kenaikan harga Bitcoin mencukupi untuk mengimbangi pembayaran dividen. Jika pasaran berlarutan dalam keadaan lemah, tekanan kewangan terhadap penerbit boleh meningkat. Sepanjang tempoh STRC berada di bawah nilai tara, Strategy tetap mengekalkan kadar dividen 12% dan membelanjakan berbilion dolar untuk pembelian balik, menunjukkan kos yang diperlukan untuk menyokong harga sekuriti serta keupayaan pembiayaan.
Pendedahan mingguan Strategy mengenai penerbitan STRC, pembelian Bitcoin dan pembelian balik akan menunjukkan sama ada pembukaan semula tetingkap penerbitan benar-benar diterjemahkan kepada pembelian Bitcoin baharu.