Os rendimentos dos títulos soberanos do Japão subiram amplamente na quinta-feira, com o rendimento dos títulos de dois anos atingindo o ponto mais alto desde maio de 1996, marcando o fim definitivo da era de baixas taxas de juros no Japão. No contexto da ameaça de uma segunda crise energética global desencadeada pela guerra no Irã, a vulnerabilidade do Japão como importador líquido de energia foi exposta. Com o preço do petróleo ultrapassando a marca de 100 dólares, a pressão inflacionária doméstica no Japão se expandiu do setor energético para o setor de serviços, levando o mercado a aumentar a expectativa em relação à velocidade de mudança de política do Banco do Japão.
Reação do Mercado
De acordo com registros da empresa de negociação de títulos do Japão, a última negociação de títulos de dois anos estava em 1,32%, com o ímpeto de alta vindo principalmente da forte cobertura do mercado de um aumento de taxas para 1,00% pelo Banco do Japão em abril. Embora os rendimentos de títulos de longo prazo, como os de 30 anos, tenham permanecido estáveis em 3,505%, a volatilidade significativa dos títulos de curto e médio prazo reflete que os ativos sensíveis a políticas estão no centro da reavaliação. Fundos de aversão ao risco estão se retirando do mercado de dívida japonesa devido a preocupações com o estreitamento dos spreads e a erosão da inflação.
Contexto da Política
As vozes hawkish dentro do Banco do Japão estão gradualmente ganhando predominância. As atas das reuniões mostram que a maioria dos membros considera inegável o efeito de repasse de custos provocado pelo estreitamento do mercado de trabalho. No ambiente extremo de conflito em expansão no Oriente Médio e ruptura das cadeias de suprimento, o tradicional controle macroeconômico do Banco do Japão enfrenta desafios severos. Os dados de swaps de taxas de juros da LSEG prenunciam a chegada de um momento histórico – a taxa de referência do Japão pode retornar a um intervalo positivo em curto prazo, o que não apenas mudará o ambiente de crédito no Japão, mas também terá um impacto profundo nas transações de arbitragem global.
