- O mais recente relatório sobre a situação econômica, o Livro Bege, divulgado pelo Fed na quarta-feira, mostra que a atividade econômica dos EUA cresceu ligeiramente nas últimas semanas. No entanto, o aumento dos preços de energia devido ao conflito no Oriente Médio já teve um impacto amplo em vários setores verticais e se tornou o principal fator impulsionador das pressões inflacionárias atuais.
- O novo presidente do Fed, Kevin Warsh, presidirá sua primeira reunião de política monetária em duas semanas. Com os indicadores de inflação central acelerando novamente e a taxa de desemprego prevista para se manter em 4,3%, o consenso dentro do banco central sobre a manutenção de altas taxas de juros por mais tempo está se fortalecendo.
- Dado que a taxa de inflação dos gastos de consumo pessoal em abril saltou de 3,5% para 3,8% e permaneceu acima da meta de 2% por mais de cinco anos consecutivos, os dados qualitativos mais recentes podem enfraquecer ainda mais as expectativas de cortes de juros este ano, e até mesmo tornar o aumento das taxas uma opção potencial de discussão política dentro do Fed.
Transmissão completa do prêmio geopolítico dos custos de energia
O Livro Bege aponta que o aumento dos custos de energia, desencadeado pelo conflito no Oriente Médio, já foi totalmente transmitido para vários setores da economia real, como transporte, embalagens, mercearias e fertilizantes. As jurisdições locais relataram amplamente que a pressão de custos na cadeia de suprimentos está se infiltrando rapidamente no consumidor final, resultando em uma tendência geral de alta nos preços nas últimas semanas. Ao mesmo tempo, as expectativas das empresas para os próximos seis meses estagnaram devido ao aumento da incerteza, e os sinais de fraqueza nos gastos dos consumidores têm, em certa medida, suprimido a confiança do mercado entre os agentes microeconômicos.
Primeiro teste de política de Warsh se aproxima com desafios crescentes
A publicação deste relatório macroeconômico ocorre apenas duas semanas antes de o novo presidente Warsh presidir sua primeira decisão de taxa de juros do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC). Warsh assumiu o comando do Fed no final de maio, substituindo Jerome Powell. Embora anteriormente houvesse expectativas de cortes de juros em sua política, o recente aumento acentuado nos preços da gasolina em todo o país reduziu significativamente os apelos externos por um relaxamento imediato da política monetária. No atual ambiente macroeconômico, as preocupações da nova equipe de decisão do banco central com a retomada da inflação superam claramente as preocupações com a desaceleração econômica.
Consenso macroeconômico se volta para aperto prolongado
O desempenho recente dos indicadores macroeconômicos reforçou ainda mais a justificativa do Fed para manter uma postura restritiva. Os dados mostram que o indicador de inflação preferido do Fed registrou 3,8% em abril, uma recuperação significativa em relação aos 3,5% de março, indicando que as pressões de preços são extremamente persistentes. Ao mesmo tempo, o anteriormente fraco mercado de trabalho já mostra sinais de estabilização, e os economistas geralmente esperam que o relatório de empregos não agrícolas de maio, a ser divulgado em breve, mostre que a taxa de desemprego permanecerá em 4,3%. Se o mercado de trabalho continuar a mostrar resiliência e a inflação não retornar a uma trajetória de queda, é altamente provável que a taxa básica de juros permaneça no nível atual por um período mais longo.
Variáveis políticas e reavaliação do caminho futuro das taxas de juros
Desde o início do ano, o Fed manteve consistentemente a meta da taxa dos fundos federais entre 3,50% e 3,75%. A partir das atas da reunião de abril e das declarações públicas recentes dos funcionários, o consenso interno de decisão sofreu uma mudança fundamental, e o plano de cortes de juros anteriormente esperado para este ano foi substancialmente adiado. Se os dados de inflação central continuarem a superar as expectativas, o banco central não apenas prolongará o período de manutenção de altas taxas de juros, mas também poderá ser forçado a reavaliar a necessidade de aumentar os custos de empréstimos. Nesse cenário, a precificação de grandes classes de ativos globais enfrentará a pressão de reprecificação devido ao aperto marginal da liquidez.
