A escalada na situação do Oriente Médio eleva o prêmio de risco energético. Em 2 de março, o ICE Brent abriu com uma alta de quase 13%, mas depois devolveu parte dos ganhos; o WTI ultrapassou 75 dólares por barril durante o pregão, mas recuou de forma volátil. Impulsionado pelo mercado externo, o setor de petróleo e gás das ações A subiu fortemente, com o segmento de exploração de petróleo e gás registrando uma alta de mais de 8% ao meio-dia.
As "três grandes do petróleo" — PetroChina, CNOOC e Sinopec — atingiram o limite de alta. Quase 20 ações de componentes de petróleo e gás no mercado foram bloqueadas. Os setores de metais preciosos, carvão e transporte marítimo portuário mostraram relativa atividade. No aspecto dos índices, o índice composto de Xangai subiu 0,47%, enquanto o índice de Shenzhen e o índice de startups recuaram ligeiramente, com mais de 4.200 ações caindo, apresentando uma clara divergência estrutural.
Analistas de mercado afirmam que o núcleo deste aumento vem da elevação do prêmio de risco geopolítico combinado com expectativas de perturbação no fornecimento. No curto prazo, com a redução da aversão ao risco, o capital está se direcionando para os setores de recursos e defesa, formando um "efeito gangorra".
Prêmio do fundo de petróleo sobe e avisos de risco são emitidos
A emoção no mercado secundário de negociação aumentou significativamente. Dados da Wind mostram que até 20 fundos negociados em bolsa tiveram um aumento diário superior a 9%, com 12 atingindo o limite de alta, dos quais 11 são fundos de petróleo e gás.
Várias gestoras de fundos emitiram avisos de risco de prêmio. E Fund, Southern Fund e Harvest Fund anunciaram que os preços no mercado secundário de suas unidades de fundo de petróleo superam significativamente o valor patrimonial líquido, indicando um risco elevado de prêmio.
Com base no cálculo do fechamento ao meio-dia, as taxas de prêmio dos fundos Huatai-PineBridge S&P Oil, Southern Oil e E Fund Oil excederam 26%. Com a suspensão de subscrições e investimentos programados, os investidores só podem participar através de negociações no mercado. Se o sentimento geopolítico diminuir, a convergência do prêmio pode combinar-se com um ajuste no valor patrimonial líquido, formando uma pressão negativa dupla.
Pessoas próximas ao órgão regulador afirmam que as gestoras de fundos já reforçaram os avisos de risco para prevenir a incompatibilidade de prêmio de liquidez causada pela irracionalidade de curto prazo de perseguição de alta.
Impulso geopolítico de curto prazo e disputa de oferta e demanda de longo prazo
As instituições geralmente acreditam que o preço do petróleo entrou em uma fase de alta volatilidade dominada por fatores geopolíticos. O CICC apontou que, durante a fase de elevação do prêmio de risco, os setores petroquímico, de armamentos e de metais não ferrosos podem obter lucros excessivos temporários, mas experiências históricas mostram que esses desempenhos costumam ser temporários.
A GF Securities prevê que a volatilidade dos preços do petróleo permanecerá elevada no próximo mês. A China Futures acredita que o excedente de oferta ainda é a expectativa básica, e, se as preocupações de oferta do Irã forem desmentidas ou a OPEP+ exceder a produção esperada, os preços do petróleo poderão ser corrigidos.
Do ponto de vista dos fundamentos, o crescimento da oferta global ainda supera o crescimento da demanda. A produção dos países fora da OPEP+ mantém sua resiliência. A Everbright Securities calculou que o custo marginal do xisto americano é de cerca de 65 dólares por barril, proporcionando um suporte de custo aos preços. Se o Brent se mantiver em um nível médio-alto, a rentabilidade das empresas de exploração pode melhorar marginalmente.
Ponto de inflexão do ciclo e expectativas de recuperação de avaliação
Algumas instituições vêem o momento atual como um ponto crítico no ciclo da indústria. O Wanjia Fund acredita que o investimento de capital global em petróleo permanece baixo por vários anos consecutivos, reduzindo a elasticidade da oferta, e se a demanda se recuperar, há espaço para uma elevação do centro dos preços.
Do ponto de vista da avaliação, o P/E das "três grandes do petróleo" ainda está abaixo do intervalo médio histórico. Se o centro dos preços do petróleo subir e se mantiver, a melhoria dos fluxos de caixa impulsionará a recuperação das avaliações. No entanto, analistas apontam que os aumentos impulsionados por fatores geopolíticos geralmente vêm acompanhados de alta volatilidade, demandando um ajuste dinâmico do ritmo de negociação de acordo com as mudanças no prêmio de risco.
Entre os fundamentos de oferta e demanda e os riscos geopolíticos, o mercado está reavaliando o caminho dos preços do petróleo. No curto prazo, o sentimento domina a elasticidade dos preços, enquanto no longo prazo, retorna-se ao equilíbrio entre estoques, produção e demanda. O alto prêmio dos fundos de petróleo alerta os investidores para prestarem atenção ao risco de desvios entre preço e valor patrimonial líquido.
