- Em 13 de abril, o Departamento de Comércio e Mercados da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) divulgou uma declaração de funcionários, fornecendo diretrizes temporárias de aplicação para certas "Interfaces de Usuário Abrangidas" voltadas para o comércio de valores mobiliários de ativos criptográficos: ao cumprir um conjunto de condições, os funcionários não se oporão à sua operação sem registro como corretor. Este documento não é uma norma da comissão e não tem força legal, a menos que a SEC tome outra ação, e será automaticamente retirado em 13 de abril de 2031.
- O público alvo são principalmente as combinações de "carteira de autocustódia + interface de negociação", que podem ser sites, extensões de navegador ou aplicativos móveis. Sua função é converter os parâmetros de compra, venda, quantidade, preço ou slippage definidos pelo usuário em ordens de negociação transferíveis e assináveis na cadeia, além de exibir informações de mercado como preço, rota potencial de execução e gas. A declaração cobre apenas transações de "valores mobiliários de ativos criptográficos" e não se aplica a carteiras custodiadas ou transações de tokens não-securitários em geral.
- A principal delimitação dada pela SEC é "uma ferramenta neutra em vez de um intermediário de valores mobiliários": a interface não pode atrair transações específicas, dar conselhos de investimento ou promover "o melhor preço", e as taxas devem ser cobradas apenas dos usuários mantendo a neutralidade de rota; qualquer envolvimento em roteamento de pedidos, custódia de fundos, execução de liquidação ou processamento de pedidos cai fora do escopo coberto pela declaração.
O significado político desta declaração está no fato de que a SEC está ampliando o documento interpretativo de ativos criptográficos divulgado em março de 2026 para o nível de interfaces de negociação. Em 17 de março, a SEC já havia divulgado oficialmente um documento interpretativo que esclarecia como as leis federais de valores mobiliários se aplicam a determinados ativos criptográficos e transações relacionadas, fornecendo uma estrutura para commodities digitais, stablecoins, títulos digitais, entre outros; em 28 de janeiro, três departamentos da SEC haviam emitido conjuntamente uma declaração sobre "Valores Securitizados Tokenizados", diferenciando valores mobiliários tokenizados liderados por emissores de terceiros. A declaração de interface de 13 de abril avança o foco regulatório para os portais de entrada de usuários em transações de valores mobiliários na cadeia.
Nível Regulatório
Diferindo das regras formais, interpretações da comissão ou isenções legais, o nível legal deste documento é claramente inferior. O texto original da SEC afirma que é apenas um ponto de vista dos funcionários, não uma norma, regulamento, guia da comissão, e não cria ou altera obrigações legais. Portanto, é mais apropriado para o mercado encará-lo como uma "postura temporária de não objeção de funcionários", em vez de uma isenção estrutural significativa. Para desenvolvedores de projetos, isso pode reduzir a incerteza de aplicação no curto prazo, mas não equivale a uma zona de segurança regulatória estável, de longo prazo e contestável.
Condições de Aplicação
As exigências da SEC para os "Provedores de Interface de Usuário Abrangidos" são bem específicas. Além de proibir a atração de transações específicas, se a interface exibe apenas um caminho de execução, os usuários devem poder ver outros caminhos disponíveis; caso várias rotas sejam exibidas, a seleção deve basear-se em fatores objetivos como preço e velocidade, e não deve incluir avaliações subjetivas como "ótima" ou "mais confiável". Os parâmetros de software usados pela interface também devem ser previamente divulgados, objetivos e verificáveis de forma independente. Em termos de cobranças, a interface pode cobrar apenas uma taxa fixa dos usuários ou uma proporção fixa por transação, e não deve receber remuneração de terceiros, como pagamentos pelo fluxo de ordens.
Impacto no Mercado
Para interfaces de usuário DeFi, agregadores de carteiras e portais de valores mobiliários na cadeia, a declaração representa a maior mudança marginal: pela primeira vez em um texto oficial, a SEC admite relativamente de forma sistemática que, desde que a interface mantenha-se neutra, transparente, não custodiada e não decida pelos usuários, seu papel pode ser distinguido dos corretores tradicionais. No entanto, esta estrutura aplica-se apenas a "valores mobiliários de ativos criptográficos", não cobrindo automaticamente todos os ativos à vista na cadeia e não resolve questões de conformidade mais profundas relacionadas à emissão, registro do local de negociação, custódia e liquidação. Se a comissão não elevar essa postura a uma regra formal no futuro, o mercado ainda precisará observar sua sustentabilidade. Esta avaliação é baseada na análise dos documentos divulgados pela SEC.
