- Devido à expectativa dos investidores de que os Estados Unidos e o Irã possam chegar a um acordo de cessar-fogo, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA caíram pelo quarto dia consecutivo. Na sexta-feira, o rendimento do título de referência de 10 anos do Tesouro dos EUA (US10YT=TWEB) caiu 1,6 pontos base para 4,439%, acumulando uma queda de 12,5 pontos base na semana, a maior queda semanal desde o início de fevereiro.
- Embora a queda nos preços do petróleo, provocada por uma ligeira distensão na situação do Oriente Médio, tenha proporcionado um alívio ao mercado de títulos, o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE) do Departamento de Comércio dos EUA, recentemente divulgado, subiu para o nível mais alto em três anos. Isso, juntamente com o forte índice de atividade empresarial de Chicago, gerou preocupações contínuas no mercado sobre o risco de estagflação econômica.
- O vice-presidente de supervisão do Fed, Michelle Bowman, afirmou que ainda é cedo para avaliar o impacto de longo prazo do conflito no Oriente Médio sobre a economia. Se o choque energético causado por tensões geopolíticas se prolongar, o Fed pode precisar ajustar sua política monetária atual.
Expectativa de Acordo Geopolítico Alivia Prêmio de Inflação
Relatos de progresso nas negociações de cessar-fogo entre os EUA e o Irã levaram a uma redução temporária do prêmio de risco geopolítico. A pressão ascendente sobre os preços do petróleo e as expectativas de inflação foi aliviada no contexto de um cessar-fogo frágil no mês passado, impulsionando diretamente a queda generalizada nos rendimentos dos títulos do Tesouro. O estrategista de mercado da DRW Trading, Lou Brien, destacou que a queda nos preços do petróleo trouxe um alívio valioso para o mercado de títulos, mas um possível acordo pode não ser suficiente para eliminar completamente a ameaça potencial de preços elevados do petróleo. Se as negociações geopolíticas subsequentes forem instáveis, os preços do petróleo podem novamente pressionar o mercado de títulos.
Sinais de Estagflação e Dados Econômicos Fortes
Enquanto os rendimentos caem, a complexidade dos dados macroeconômicos mantém o futuro do mercado de títulos incerto. Dados divulgados anteriormente pelo Departamento de Comércio dos EUA mostraram que o índice de preços PCE, preferido pelo Fed, atingiu o nível mais alto em três anos no mês passado. Vários analistas de Wall Street afirmaram que esses dados de inflação, juntamente com uma série de indicadores macroeconômicos recentes, emitiram um sinal de alerta de estagflação econômica. No entanto, os dados de balança comercial dos EUA, divulgados posteriormente, foram ligeiramente melhores do que o esperado, e o índice de atividade empresarial de Chicago, MNI, superou significativamente as expectativas do mercado, atingindo o nível mais alto em mais de quatro anos, mostrando que a resiliência econômica local permanece sólida.
Pressão na Curva de Juros de Curto Prazo e Tendências de Longo Prazo
Em termos de tipos específicos, o rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos (US2YT=TWEB) caiu 2,5 pontos base para 4%, com uma queda acumulada de 11,3 pontos base na semana. O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 30 anos (US30YT=TWEB) caiu ligeiramente 0,2 pontos base para 4,983%, acumulando uma queda semanal de 8,9 pontos base, a maior desde o final de fevereiro. Vale notar que, apesar do ajuste temporário desta semana, devido à persistência das expectativas de inflação, os rendimentos dos títulos de 2 anos, 10 anos e 30 anos ainda subiram 12,9 pontos base, 5,9 pontos base e ligeiramente, respectivamente, ao longo do mês, registrando o terceiro mês consecutivo de alta mensal. Atualmente, o diferencial de rendimento entre os títulos do Tesouro dos EUA de 2 anos e 10 anos (US2US10=TWEB) é de 43,7 pontos base.
Caminho da Política Monetária Depende de Variáveis Externas
Dentro do Fed, a consideração sobre o caminho futuro da política ainda depende da evolução das variáveis externas. A declaração de Bowman sugere que, se a inflação central aumentar devido à volatilidade dos preços da energia, o mercado pode precisar reavaliar o momento da redução das taxas de juros pelo Fed. De acordo com a precificação do mercado de Títulos do Tesouro Protegidos contra a Inflação (TIPS), o rendimento de equilíbrio de 5 anos do TIPS caiu de 2,559% em 28 de maio para 2,527%, enquanto o rendimento de equilíbrio de 10 anos do TIPS está em 2,39%, indicando que o mercado atualmente espera que a taxa média de inflação anual nos próximos dez anos se mantenha em torno de 2,4%. Se os choques do lado da oferta de commodities persistirem no futuro, a política de taxas restritivas do Fed pode durar mais do que o esperado pelo mercado.
