A procura por chips de inteligência artificial continua a impulsionar a Nvidia, mas os investidores ponderam até que ponto o crescimento, as margens e o investimento em centros de dados podem manter-se. As ações caíram 4,22% a 30 de outubro, para 204,64 dólares, cerca de 15% abaixo do máximo histórico registado no início do mês. Ainda assim, o crescimento das receitas acelerou, e a administração prevê uma subida anual de 89% no terceiro trimestre.
O histórico mostra que o crescimento pode abrandar
A Nvidia tornou-se um dos principais fornecedores de aceleradores de IA e de equipamento associado, com um negócio muito maior do que o antigo núcleo de placas gráficas para videojogos. A evolução das receitas, porém, não tem sido linear. Depois de três anos consecutivos de crescimento entre 20% e 40%, a receita recuou 7% no exercício de 2020, terminado em janeiro desse ano — antes de os Estados Unidos imporem confinamentos generalizados devido à pandemia.
Nos dois exercícios seguintes, as receitas avançaram 53% e 61%, respetivamente, antes de o crescimento estagnar no exercício de 2023. A expansão atual, impulsionada pela IA, é expressiva, mas não elimina as dúvidas sobre uma eventual viragem do ciclo. As ações caíram inicialmente após quatro dos últimos cinco relatórios trimestrais de resultados da empresa, sinal de que a reação do mercado depende não só dos números apresentados, mas também das expectativas e da avaliação das ações.
Margens elevadas e investimento em IA sob escrutínio
A margem líquida da Nvidia nos últimos 12 meses rondou os 64%; numa base ajustada, foi de aproximadamente 41% — cerca de quatro vezes o nível de há uma década. Estes lucros geram um volume considerável de caixa, mas deixam menos espaço para novas melhorias das margens. Se os custos subirem ou a concorrência se intensificar, os lucros poderão deixar de crescer mais depressa do que as receitas.
Os investidores também questionam se o ritmo atual de construção de infraestruturas de IA é sustentável. A expansão dos centros de dados tem enfrentado oposição em algumas localidades. E os acordos de financiamento envolvendo a Nvidia e outras empresas, destinados a ajudar clientes a financiar investimentos em IA, levantaram questões sobre a estabilidade dos fluxos financeiros no setor.
O investimento de capital das grandes empresas tecnológicas está sob análise nesta época de resultados. Se os clientes abrandarem a construção de centros de dados, a procura de chips e o ciclo de investimento mais amplo poderão ser afetados.
Nvidia prevê subida anual de 89% nas receitas
A evolução recente das ações divergiu da trajetória das receitas. O crescimento anual da receita passou de 56% no segundo trimestre do exercício de 2026 para 63% no terceiro e 73% no quarto. Nos dois primeiros trimestres do exercício de 2027, acelerou para 85% e 106%, respetivamente. A Nvidia espera uma moderação no terceiro trimestre, mas ainda prevê um aumento de 89%. Os resultados serão divulgados a 17 de novembro. Os analistas também antecipam que o crescimento dos lucros continue forte, em níveis globalmente semelhantes.
A ação negoceia a cerca de 13 vezes os lucros previstos para o próximo ano. Alguns críticos apontam para as empresas de chips de memória, cujas ações tiveram um desempenho superior ao da Nvidia este ano e negoceiam com múltiplos preço/lucro a prazo na ordem dos dígitos médios. Essas empresas, no entanto, também estão sujeitas a fortes oscilações dos lucros ao longo do ciclo.
Recentemente, o conselho de administração da Nvidia aprovou uma autorização para recomprar até 150 mil milhões de dólares em ações. A decisão reflete a capacidade de geração de caixa da empresa e estabelece um enquadramento para devolver capital aos acionistas.
Ações recuam enquanto crescimento e riscos coexistem
O valor das ações da Nvidia multiplicou-se por cerca de oito nos últimos cinco anos, período que incluiu a desaceleração do exercício de 2023. A valorização acumulada este ano tem acompanhado, em termos gerais, o mercado. O sentimento tornou-se entretanto mais cauteloso: as ações recuaram face ao máximo deste mês, embora as receitas ainda não mostrem uma desaceleração comparável.
Uma moderação do crescimento das receitas será difícil de evitar a longo prazo, e a pressão sobre as margens é um risco concreto. Ao mesmo tempo, a dimensão do negócio e os resultados esperados continuam a atrair a atenção dos investidores, mesmo que o crescimento abrande de forma significativa. Os resultados de 17 de novembro darão uma nova indicação sobre a procura; o investimento dos clientes em centros de dados e a rentabilidade da Nvidia permanecem entre os principais pontos a acompanhar.