- O preço do ouro à vista (GOLD) apresentou uma leve recuperação durante o pregão asiático de sexta-feira, mantendo-se próximo de 4512,79 dólares por onça. Os participantes do mercado estão avaliando cautelosamente os últimos desenvolvimentos geopolíticos no Oriente Médio, especialmente sobre o esboço de um possível prolongamento do acordo de cessar-fogo entre os EUA e o Irã, ao mesmo tempo em que reavaliam a postura de política monetária rígida do Federal Reserve (Fed).
- Os indicadores de inflação dos EUA em abril registraram o crescimento mais rápido em quase três anos, refletindo em grande parte a transmissão sistêmica para a economia real do aumento dos preços de energia devido a conflitos geopolíticos. Com a pressão de re-inflação ainda significativa, o presidente do Fed de St. Louis, Mussa Alem, emitiu um aviso claro de que, se a inflação subjacente não retomar uma trajetória de desaceleração nos próximos seis meses, não se pode descartar a possibilidade de retomar os aumentos de juros, o que suprimiu completamente as expectativas de flexibilização de curto prazo do mercado.
- No contexto de altas taxas de juros de referência e riscos geopolíticos entrelaçados, a demanda por ativos físicos mostrou uma resiliência extremamente alta. Dados divulgados recentemente pelo Departamento de Estatísticas do Governo de Hong Kong mostram que as importações líquidas de ouro da China via Hong Kong aumentaram significativamente em 81,2% em abril em relação ao mês anterior, e esse forte influxo de capital físico entre regiões forneceu um suporte sólido para os preços dos metais preciosos, que estão em fase de correção de avaliação.
Reavaliação do Prêmio Geopolítico e Alívio Marginal
De acordo com informações de fontes informadas, os EUA e o Irã chegaram a um esboço de acordo para prolongar o cessar-fogo e restaurar a livre navegação no Estreito de Ormuz. Embora o acordo ainda não tenha recebido a aprovação formal do presidente dos EUA, Trump, e a mídia oficial iraniana tenha declarado publicamente que o acordo ainda não foi finalizado, a melhoria nas expectativas de segurança dessa via crucial já levou a uma queda marginal no prêmio de risco de curto prazo no mercado internacional de commodities.
O preço do ouro à vista corrigiu-se para o ponto mais baixo em dois meses no pregão anterior, mas recuperou-se após o impulso sistêmico das notícias sobre o prolongamento do cessar-fogo. Analistas apontam que o alívio temporário das tensões geopolíticas geralmente suprime ativos de refúgio sem rendimento, mas devido à alta incerteza política do acordo, os fundos de mercado não optaram por uma saída em larga escala nos pontos críticos, mantendo uma postura relativamente cautelosa de observação.
Preocupações com Reinflação e Reavaliação das Perspectivas de Taxa do Fed
A pressão no nível macroeconômico vem principalmente do caminho inflacionário persistentemente pressionado. Os dados de inflação subjacente dos EUA em abril aceleraram além das expectativas, consolidando completamente a previsão sistêmica dos principais economistas de Wall Street de que o Fed, diante do efeito retardado dos custos de energia, manterá a taxa de referência nos níveis restritivos atuais pelo menos até o próximo ano.
As declarações de política mais recentes de altos funcionários do Fed reforçaram ainda mais essa característica de aperto. O presidente do Fed de St. Louis, Mussa Alem, esclareceu as condições de gatilho para variáveis de política, ou seja, se a inflação continuar alta, a taxa de política pode precisar subir ainda mais. Embora o presidente do Fed de Nova York, Williams, tenha tentado equilibrar as expectativas, afirmando que a política monetária atual está em uma posição adequada e prevendo que a pressão inflacionária diminuirá no final deste ano, a característica de longo ciclo do ciclo de aperto já se tornou a lógica central da precificação de ativos cruzados atualmente.
Expansão da Demanda Física Compensa Altas Taxas de Juros Nominais
Enquanto o mercado de derivativos financeiros está sob pressão devido às expectativas de aumento de juros, o prêmio do ouro físico na região Ásia-Pacífico está mostrando uma notável resistência estrutural à queda. As importações líquidas de ouro da China via Hong Kong em abril aumentaram 81,2% em relação ao mês anterior, e esses dados de comércio de alta frequência refletem que a demanda por alocação de ativos duros nos principais países consumidores permanece em níveis históricos, mesmo diante de flutuações cambiais macroeconômicas e incertezas geopolíticas.
O aperto na oferta e demanda da cadeia física em grande parte compensou a pressão de avaliação que o aumento dos rendimentos nominais dos títulos dos EUA impôs ao mercado de ouro. Sob a dupla direção do aumento das reservas dos bancos centrais globais e da demanda de investimento físico privado, a eficácia do ouro como ferramenta de hedge de risco sistêmico não foi enfraquecida pelo ambiente de altas taxas de juros, mas sim apresentou um aumento no prêmio de alocação de ativos.
Interligação Geral do Setor de Metais Preciosos e Ajuste de Posições
Impulsionado pela estabilização dos preços do ouro à vista, o setor global de metais preciosos apresentou uma característica de interligação de alta estreita. O preço da prata à vista (XAGUSD) subiu moderadamente 0,7% para 76,17 dólares por onça, apesar de ser limitado pela volatilidade das expectativas de demanda industrial, mas ainda mostrou resiliência sistêmica de alta; platina e paládio também registraram ganhos intradiários de 0,2% e 0,9%, respectivamente.
Atualmente, os fundos de hedge macroeconômicos globais estão em uma janela crítica de ajuste de estrutura de posições. Por um lado, os fundos comprados estão reduzindo posições de volatilidade de commodities com base na probabilidade de recuperação da cadeia de suprimentos de energia do Oriente Médio, por outro lado, o mercado de swaps ainda apresenta alta volatilidade na precificação do caminho futuro da política do Fed. Se os dados de inflação subjacente continuarem a subir, a precificação comprada do mercado de metais preciosos pode enfrentar uma reavaliação temporária, e o fluxo de liquidez geral do mercado entre commodities e ativos de renda fixa será mais sistêmico.
