A indústria fotovoltaica entra em mais uma temporada de divulgação de resultados financeiros, enfrentando o paradoxo de "crescimento em volume e queda de preços": a instalação e a escala acumulada continuam a crescer, mas os preços da cadeia produtiva não conseguem se recuperar, com vários segmentos ainda mergulhados em prejuízos. Recentemente, várias empresas listadas divulgaram prévias de resultados, e o prejuízo de gigantes como Tongwei e TCL Zhonghuan permanecem elevados, evidenciando novamente as dificuldades do setor.
Dados de instalação impressionantes: expansão de escala não significa melhora nos lucros
A partir dos dados de demanda e instalação, o setor fotovoltaico continua em expansão. Dados da Administração Nacional de Energia mostram que até o final de novembro de 2025, a capacidade instalada de energia solar no país atingiu 1,16 bilhão de quilowatts, um aumento de 41,9% em relação ao ano anterior. Contudo, as empresas sentem que o crescimento de novos projetos e escala não se traduzem em recuperação dos lucros, com o mercado ainda preso no desajuste entre oferta e demanda.
Prejuízos continuam em "faixa elevada": pressão sobre silício, lâminas e componentes
Vários líderes continuam prevendo prejuízos significativos:
- Tongwei prevê um prejuízo líquido de cerca de 90 a 100 bilhões de yuans em 2025, citando que fatores operacionais ainda pressionam os lucros, enquanto a amortização de ativos intensifica a carga.
- TCL Zhonghuan prevê prejuízo de 82 a 96 bilhões de yuans em 2025, apontando que o setor ainda está em um estágio de desequilíbrio entre oferta e demanda, com os preços da cadeia produtiva permanecendo baixos, insuficientes para uma recuperação dos lucros.
- O segmento de componentes ainda não "aliviou" completamente. A LONGi Green Energy, apesar de ter reduzido suas perdas em relação ao ano anterior, ainda prevê prejuízos entre 60 e 65 bilhões de yuans, demonstrando que a concorrência a jusante ainda é intensa.
Diferenças estruturais emergem dentro do setor: algumas empresas apresentam redução significativa de prejuízos, ou até reversão de balanços negativos mediante fatores não recorrentes, como venda de participações; mas, excluindo efeitos extraordinários, a pressão sobre o negócio principal permanece significativa.
Dupla pressão de custos e preços: aumento do preço da pasta de prata, matérias-primas elevadas, demanda abaixo do esperado
O impacto mais direto sobre os lucros vem da combinação do aumento de custos e da fraqueza dos preços de venda. Especialistas do setor acreditam que a cadeia produtiva ainda está em desequilíbrio entre oferta e demanda, sem impulso duradouro para a recuperação dos preços; além disso, o preço da pasta de prata necessária para a produção de células e componentes subiu significativamente por um período, enquanto algumas matérias-primas importantes mantêm-se em alta, dificultando ainda mais a absorção da pressão de custos.
Reguladores agem traçando "linha vermelha": proibição de coordenação para controle de produção e suporte de preços
Recentemente, a Administração de Regulamentação do Mercado convocou associações industriais e empresas líderes em polissilício para discutir a proibição de acordos sobre capacidade, taxa de utilização de capacidade, volume de produção e vendas e preços de venda, enfatizando os limites da conformidade e os riscos antitruste, reduzindo as expectativas de aumento de preços através da coordenação de redução de produção.
Isso significa que, mesmo que a indústria deseje melhorar a oferta e a demanda por meio de autorregulação, será necessário depender mais do mercado para ajuste e da redução de custos e aumento de eficiência pelas próprias empresas, ao invés de controle coletivo de produção como suporte de preços.
Plano de resgate dos líderes: aposta em armazenamento de energia e aquisições para completar a cadeia
Diante da "lenta recuperação dos negócios principais", o armazenamento de energia torna-se a segunda curva de crescimento de muitas empresas fotovoltaicas. Relatos indicam que a Trina Solar está acelerando a promoção de negócios de armazenamento e soluções de sistema, além de fortalecer a expansão no mercado externo; Jinko Solar se mantém otimista sobre a demanda global por armazenamento de energia nos próximos anos e planeja aumentar a participação em regiões de alta lucratividade no exterior.
Aquisições e integrações também estão se acelerando: a LONGi está entrando no setor de armazenamento de energia através de aquisições; a TCL Zhonghuan propôs a aquisição de empresas de componentes, visando completar a cadeia integrada, otimizar a capacidade de produção existente e expandir as aplicações tecnológicas e cenários de uso.
Próximos pontos de atenção do mercado: ritmo de ajuste e verificação do "ponto de inversão" de lucro
No curto prazo, os investidores estão mais focados em três questões:
1) Quando o desajuste entre oferta e demanda será efetivamente aliviado (se a redução de capacidade e melhoria de pedidos ocorrerão simultaneamente);
2) Se a elevação dos custos recuará temporariamente (impacto das flutuações do preço da pasta de prata e materiais-primas a montante sobre a margem de lucro);
3) Se os novos negócios de armazenamento e aquisições poderão gerar contribuições de lucro verificáveis em 2026.
