O EBITDA do grupo NAGA caiu 40% no terceiro trimestre, face aos três meses anteriores, para 1,35 milhões de euros, depois de a empresa ter aumentado em 32% o investimento em marketing antes do lançamento previsto da aplicação NAGA One. A receita recuou de 13,3 milhões de euros no segundo trimestre para 12,7 milhões, enquanto a receita líquida subiu 2,2%, para 12,1 milhões. A margem EBITDA diminuiu de 16,8% para 10,6%.
Os números mostram que a NAGA aceitou custos mais elevados de aquisição de clientes enquanto se prepara para expandir a atividade. O presidente executivo, Octavian Patrascu, afirmou que a queda trimestral do EBITDA refletiu fatores sazonais e a decisão deliberada de reforçar o investimento em marketing antes do quarto trimestre.
NAGA One passa a ser prioridade no quarto trimestre
A NAGA identificou o lançamento da NAGA One como a principal iniciativa para o quarto trimestre. A aplicação foi concebida para reunir negociação, investimento, criptomoedas e pagamentos numa única plataforma. A empresa também pretende ampliar a oferta de criptoativos e as funcionalidades de negociação social.
A NAGA tinha indicado anteriormente que o lançamento inicial da NAGA One estava previsto para o quarto trimestre de 2025. A primeira versão destinava-se a substituir a NAGA Pay e a disponibilizar contas pessoais com IBAN e um cartão de débito, com os serviços de criptomoedas a serem acrescentados posteriormente. A comunicação mais recente indica que a integração da plataforma continua no centro dos esforços da NAGA para captar clientes e aumentar as vendas cruzadas entre produtos.
A concorrência entre as corretoras pela aquisição de novos clientes também está a intensificar-se. Omar Arnaout, presidente executivo da XTB, afirmou em junho deste ano que a corretora planeava gastar mais em marketing na Alemanha do que no seu mercado de origem, a Polónia. A Plus500 angariou 65.723 clientes no primeiro semestre, um aumento de 17%, depois de elevar o investimento na aquisição de clientes.
Menos registos, mas mais clientes financiados e volume negociado
A NAGA informou que o número de registos diminuiu no terceiro trimestre, mas o número de clientes que financiaram uma conta pela primeira vez aumentou 4,4% face ao segundo trimestre. A proporção de utilizadores registados que acabaram por financiar uma conta subiu de 7,3% para 7,8%, sinalizando uma taxa de conversão mais elevada entre os novos utilizadores.
Os depósitos dos clientes aumentaram 4,8% em termos trimestrais, para 23,6 milhões de euros, enquanto o volume negociado disparou 52%, para 57,8 mil milhões de euros. Nas plataformas de CFD e de negociação online, o volume negociado e o número de clientes com contas financiadas costumam ter impacto direto nas comissões, nos spreads e noutras receitas relacionadas com a negociação. A melhoria destes indicadores, em simultâneo com a queda do lucro trimestral, reflete sobretudo a pressão que os custos mais elevados de marketing exerceram sobre as margens.
A atividade no mercado de negociação de retalho já tinha recuperado no início deste ano. Os dados de acompanhamento do setor, que abrangem 199 corretoras, mostraram que o volume agregado de negociação aumentou 45% no segundo trimestre face ao primeiro. A capacidade de essa recuperação se traduzir em receitas e fluxos de caixa sustentados para a NAGA dependerá da retenção dos clientes, da frequência de negociação e do retorno gerado pelo investimento em marketing.
EBITDA acumulado já supera o total de 2025
Apesar do trimestre mais fraco, a NAGA gerou 5,9 milhões de euros de EBITDA nos primeiros nove meses do ano, acima dos 3,7 milhões registados em todo o exercício de 2025 nas demonstrações financeiras auditadas. A receita acumulada nos primeiros nove meses foi de 40,5 milhões de euros.
Os dados trimestrais divulgados pela empresa mostram uma queda consecutiva da receita ao longo deste ano: 14,4 milhões de euros no primeiro trimestre, 13,3 milhões no segundo e 12,7 milhões no terceiro. Quando publicou os valores finais em 14 de outubro, a NAGA fixou o lucro líquido do primeiro semestre em 1,1 milhões de euros e manteve a previsão para 2026 de receitas entre 68 milhões e 75 milhões de euros e de EBITDA entre 10 milhões e 15 milhões. O anúncio relativo ao terceiro trimestre não indicou se estas previsões tinham sido alteradas.
Com base nos números atuais, a NAGA teria de gerar entre 27,5 milhões e 34,5 milhões de euros de receita no quarto trimestre para cumprir a previsão anual, o equivalente a 2,2 a 2,7 vezes a receita do terceiro trimestre. Para atingir a meta anual de EBITDA, seriam necessários entre 4,1 milhões e 9,1 milhões de euros no quarto trimestre, contra 1,35 milhões de euros no terceiro.
Dívida convertível dá margem financeira, mas eleva as metas
Em outubro, a NAGA captou 8 milhões de dólares através de uma obrigação convertível subscrita pela Presto e pela MDream. A empresa afirmou que o financiamento aumentaria a sua flexibilidade financeira. Nos termos divulgados pela NAGA, se o grupo não alcançar receitas consolidadas de pelo menos 75 milhões de dólares e um fluxo de caixa operacional mínimo de 13,5 milhões de dólares entre o 13.º e o 24.º mês após a emissão, os obrigacionistas poderão optar por exigir o reembolso ou converter as obrigações em ações ao preço de 1,50 dólares por ação.
O financiamento dá à NAGA recursos adicionais para apoiar o lançamento do produto e a aquisição de clientes, mas também coloca o desempenho futuro das receitas e do fluxo de caixa operacional perante metas mais explícitas. Num relatório datado de 6 de agosto, o analista da NuWays Simon Keller reduziu a previsão de vendas da NAGA para 2026 de 64,4 milhões de euros para 60 milhões, abaixo do limite inferior da previsão anual da empresa. Os próximos relatórios financeiros mostrarão se o lançamento da NAGA One e o aumento do investimento em marketing conseguem transformar o crescimento de clientes, o volume negociado e os depósitos mais elevados em receitas mais fortes.