A Strategy e a Strive compraram, em conjunto, 2.305 bitcoins por cerca de US$ 183 milhões na última semana. A recuperação do bitcoin acima de US$ 85.000 reforçou o valor dos ativos nos balanços das duas empresas, embora a acumulação por companhias cotadas continue muito abaixo do ritmo registado em meados de 2025.
Strategy regressa às 846.000 unidades
A Strategy comprou 950 bitcoins entre 14 e 20 de setembro por aproximadamente US$ 75,7 milhões, a um preço médio de US$ 79.670 por moeda. Num documento regulatório apresentado em 21 de setembro, a empresa informou que a operação elevou as suas reservas para 846.000 bitcoins. O custo acumulado de aquisição era de cerca de US$ 63,8 mil milhões, equivalente a uma média de US$ 75.416 por bitcoin.
A Strategy continua a ser a empresa cotada com a maior reserva de bitcoin. Nos dois comunicados semanais anteriores, não tinha anunciado novas compras e detinha 845.050 bitcoins em 13 de setembro. A operação mais recente marcou, assim, o regresso às aquisições depois de uma pausa temporária na acumulação.
A Strive comprou ainda mais no mesmo período. A empresa adquiriu 1.355 bitcoins entre 14 e 18 de setembro por cerca de US$ 107,7 milhões, a um preço médio de US$ 79.475 por unidade. As suas reservas aumentaram para 26.355 bitcoins, enquanto o caixa e os equivalentes de caixa subiram para US$ 229,6 milhões.
As duas empresas compraram abaixo da cotação mais recente do bitcoin. Em 21 de setembro, a criptomoeda chegou a ultrapassar brevemente os US$ 85.000, atingindo o nível mais elevado desde janeiro e ampliando para quase 30% a recuperação face ao mínimo de agosto.
Compras empresariais continuam abaixo dos níveis de 2025
As novas aquisições ocorreram num contexto em que o mercado empresarial de bitcoin permanece bastante abaixo do ritmo observado no verão passado. A Glassnode estimou na última semana que as empresas cotadas tinham acrescentado cerca de 5.900 bitcoins nos três meses anteriores. Em comparação, as empresas compraram, no conjunto, aproximadamente 89.000 bitcoins apenas em julho de 2025.
A Glassnode estimou em cerca de US$ 80.500 o custo médio de aquisição dos detentores empresariais de bitcoin. Quando os dados foram divulgados, a criptomoeda ainda era negociada abaixo desse nível, deixando o grupo com uma posição agregada inferior ao custo estimado. Depois de o bitcoin superar os US$ 85.000 na segunda-feira, a cotação voltou a ficar acima dessa referência, melhorando a posição global dos detentores empresariais a preços de mercado.
O custo médio do conjunto das empresas não corresponde ao custo efetivo de cada companhia. A Strategy e a Strive têm diferentes dimensões de carteira, estruturas de financiamento e calendários de aquisição. Por isso, uma recuperação da cotação pode afetar os seus balanços e o acesso a capital de formas distintas.
Strategy concilia compras de bitcoin com custos de ações preferenciais
A recuperação do bitcoin tem um efeito particularmente visível na posição contabilística da Strategy. A criptomoeda encerrou o segundo trimestre a US$ 58.714, quando a Strategy também detinha 846.000 bitcoins. A descida da cotação deixou a empresa com uma perda de aproximadamente US$ 8,32 mil milhões em ativos digitais no final de junho, incluindo cerca de US$ 8,31 mil milhões em perdas não realizadas.
A US$ 85.000 por bitcoin, as reservas atuais da Strategy valeriam cerca de US$ 71,9 mil milhões, aproximadamente US$ 8,1 mil milhões acima do custo acumulado de aquisição. Face ao valor das reservas no fecho de 30 de junho, a avaliação de mercado seria mais de US$ 22 mil milhões superior.
Este cálculo não pode ser tratado como o ganho contabilístico final da Strategy no terceiro trimestre. A empresa ainda pode comprar ou vender bitcoin durante o período, e as alterações de justo valor são reconhecidas de acordo com o momento das transações e dos registos contabilísticos. Ainda assim, a comparação mostra a rapidez com que uma recuperação do bitcoin pode alterar a dimensão do balanço da empresa.
A Strategy não destinou todo o capital disponível à compra de bitcoin. Na última semana, recomprou 1,77 milhões de ações preferenciais STRC, de taxa variável, por cerca de US$ 174 milhões. Também utilizou US$ 57,4 milhões das suas reservas em dólares para pagar dividendos das ações preferenciais e juros da dívida. Em 20 de setembro, a empresa tinha US$ 5,04 mil milhões em reservas em dólares, além de outros US$ 1,05 mil milhões em caixa segregado para finalidades específicas.
Há vários meses, a Strategy tem recorrido a recompras e a ajustes na estrutura de capital para manter as STRC próximas do seu valor nominal de US$ 100. O CEO Phong Le afirmou em julho que a compra destes títulos abaixo do valor nominal poderia reduzir futuras obrigações de dividendos e ajudar a manter o que a empresa considera um mercado sustentável para as ações preferenciais. Até agora, a Strategy gastou cerca de US$ 1,1 mil milhões em recompras de STRC.
A mais recente compra de bitcoin não substituiu, portanto, os esforços de gestão de capital da empresa. Representou a retoma da acumulação de bitcoin enquanto a Strategy continuou a gerir o financiamento através de ações preferenciais, os dividendos e as despesas com juros.
Strive mantém captação através de ações preferenciais SATA
O ritmo de compras da Strive tem sido mais consistente. A empresa comprou 469 bitcoins na semana anterior e adquiriu outros 1.375 bitcoins no início de setembro. Mais recentemente, continuou a captar fundos através da emissão de ações preferenciais SATA para ampliar as suas reservas de bitcoin.
A Strive afirmou que o exercício de warrants também começou a gerar novo financiamento na última semana, com receitas brutas de cerca de US$ 21,2 milhões. Incluindo esse capital, a empresa disse que as SATA representavam aproximadamente 57,7% do seu financiamento acumulado. O valor evidencia o peso crescente do financiamento por ações preferenciais na estratégia de alocação da Strive para bitcoin.
O documento mais recente mostrou que o número de ações SATA em circulação aumentou em 786.194 na última semana, para 11,18 milhões. O número de ações ordinárias de classe A da empresa cresceu cerca de 2,07 milhões. Para a Strive, este modelo de financiamento é mais fácil de sustentar quando o bitcoin se valoriza a um ritmo superior ao custo dos títulos associados. Ainda assim, as compras mais recentes foram realizadas quase US$ 5.500 abaixo da cotação de segunda-feira, de cerca de US$ 85.000, enquanto o custo médio global da empresa permanece mais próximo do preço de mercado atual do que o da Strategy.
Outras empresas cotadas podem voltar às compras?
Com o bitcoin novamente acima do custo médio estimado pela Glassnode para os detentores empresariais, a atenção está a voltar-se para a possibilidade de outras empresas cotadas retomarem a formação de posições. Os dados da Glassnode indicam que os compradores empresariais que absorveram dezenas de milhares de bitcoins por mês em 2025 estão agora concentrados num grupo menor de empresas mais ativas.
A Strategy e a Strive regressaram ao mercado durante a recuperação da cotação. Para que a procura empresarial volte aos níveis do ano passado, será necessário que mais companhias que permaneceram à margem retomem as aquisições. Para os mercados, a questão central não é apenas o preço do bitcoin, mas também a capacidade das empresas para continuar a financiar novas compras através de ações ordinárias, ações preferenciais, warrants ou reservas de caixa.