O partido União Democrata-Cristã (CDU), do chanceler alemão Friedrich Merz, sofreu derrotas claras em duas eleições estaduais realizadas no domingo, acrescentando um fator de risco político a um mercado europeu já atento aos preços do petróleo, às expectativas de inflação e às decisões dos bancos centrais. O Brent prolongou a queda, enquanto as ações asiáticas e os futuros dos mercados acionistas europeus e norte-americanos avançaram. O aumento da pressão sobre o governo alemão poderá, ainda assim, afetar o prémio de risco dos ativos denominados em euros.
CDU fica abaixo do limiar eleitoral em Mecklemburgo-Pomerânia Ocidental
Os resultados preliminares indicaram que a CDU obteve 4,9% dos votos em Mecklemburgo-Pomerânia Ocidental, abaixo do limiar de 5% necessário para entrar no parlamento estadual. Em Berlim, o partido alcançou 18,8%. Merz classificou o resultado no estado do nordeste como um “desastre”, mas afirmou que permanecerá como chanceler e que continuará a executar a agenda de reformas prevista.
Em Mecklemburgo-Pomerânia Ocidental, a Alternativa para a Alemanha (AfD), de direita, liderou com 38,2% dos votos, à frente do Partido Social-Democrata (SPD), com 35,5%. Os restantes partidos já tinham excluído a formação de uma coligação de governo com a AfD, limitando as possibilidades de o partido integrar o executivo estadual. Em Berlim, o Die Linke obteve a maior percentagem, com 25,7%.
Os resultados não apontam para um colapso imediato do governo federal alemão, mas aumentam a pressão sobre Merz tanto dentro da coligação governamental como no seu próprio partido. Os mercados estarão atentos a sinais de que as derrotas possam desencadear discussões sobre uma mudança de chanceler ou reduzir a capacidade do governo federal para avançar com reformas orçamentais, económicas e industriais. Um novo aumento da incerteza política poderá elevar o prémio de risco político dos ativos em euros.
Brent recua à medida que diminuem os receios sobre a oferta
O petróleo Brent caiu abaixo dos 102 dólares por barril nas primeiras horas de negociação de segunda-feira, prolongando a descida da semana anterior. Os investidores voltaram a avaliar a possibilidade de um reatamento dos contactos diplomáticos entre os Estados Unidos e o Irão. Washington e Teerão continuaram a trocar ameaças durante o fim de semana, mas o presidente norte-americano Donald Trump afirmou que poderá reunir-se com o presidente iraniano Masoud Pezeshkian durante a Assembleia-Geral das Nações Unidas, esta semana.
As tensões no Médio Oriente não desapareceram. O movimento Houthi afirmou ter atacado instalações sensíveis em Riade e uma unidade da Saudi Aramco em Yanbu durante o fim de semana. No entanto, o tráfego marítimo no estreito de Ormuz aumentou e a Arábia Saudita retomou parcialmente as exportações, reduzindo as preocupações imediatas com interrupções no fornecimento e estreitando o prémio geopolítico incorporado nos preços do petróleo.
Se a navegação pelo estreito de Ormuz continuar sem interrupções e as relações entre os Estados Unidos e o Irão mostrarem novos sinais de distensão, preços de energia mais baixos poderão apoiar o apetite por risco de forma mais ampla. O comportamento das ações na semana passada ilustrou esse mecanismo: os títulos defensivos, de baixa volatilidade e de valor tiveram um desempenho superior durante a subida inicial do petróleo, enquanto as ações cíclicas, de crescimento, momentum e de grande capitalização recuperaram apoio à medida que o crude recuou. Os setores da saúde e da tecnologia estiveram entre os que mais subiram no conjunto da semana.
PMIs e decisões dos bancos centrais nórdicos no radar
Na Suécia, a Origo deverá publicar esta semana o seu inquérito do terceiro trimestre sobre as expectativas de inflação e salários. No inquérito mensal de agosto, as expectativas de inflação a um ano subiram de 1,83% para 1,97%, enquanto as expectativas a dois anos avançaram de 2,02% para 2,07%.
Os índices preliminares de gestores de compras (PMI) de setembro das principais economias, previstos para quarta-feira, serão uma divulgação importante. O crescimento mais forte da área do euro durante o verão reabriu o debate sobre a margem para novos aumentos de juros por parte do Banco Central Europeu. Os investidores vão, por isso, avaliar se a recuperação do setor industrial continua a ganhar força.
O Norges Bank e o Riksbank anunciarão as suas decisões sobre as taxas de juro na quinta-feira. As cotações de mercado e as previsões dos economistas para a Noruega estão, de forma geral, divididas entre uma subida e uma manutenção. O cenário central aponta para a manutenção da taxa diretora do Norges Bank em 4,25%, embora o banco preserve a possibilidade de um novo aumento. O banco central sueco poderá manter a taxa em 1,75%, mas a sua comunicação poderá sinalizar uma subida no quarto trimestre.
Expectativas de inflação divergem da produção industrial
O inquérito do Banco Central Europeu aos consumidores mostrou que a mediana das expectativas de inflação na área do euro a um ano subiu para 3,0% em termos homólogos em agosto, enquanto as expectativas a três anos aumentaram para 2,9%. Depois de terem descido de forma contínua desde maio, as expectativas estabilizaram temporariamente em torno dos 3%. O BCE poderá interpretar essa alteração como um sinal moderadamente mais restritivo.
A produção industrial dos Estados Unidos ficou aquém do esperado em agosto. A produção total manteve-se inalterada em termos mensais, face a uma previsão de mercado de uma subida de 0,3% e a um aumento anterior de 0,2%. A produção transformadora caiu 0,3%, enquanto os analistas esperavam um crescimento de 0,3%, depois de uma subida anterior de 0,2%. A indústria transformadora interrompeu assim uma sequência de sete meses de crescimento, com os bens duradouros a constituírem o principal fator negativo.
A utilização da capacidade manteve-se em 76,3%, ligeiramente abaixo dos 76,4% previstos pelo mercado e bem abaixo da média de longo prazo, de 79,4%. Os dados sugerem que a atividade industrial norte-americana poderá estar a abrandar face ao desempenho mais forte do primeiro semestre, num contexto de subida dos preços da energia e das taxas de juro.
Na China, o Banco Popular da China manteve inalteradas as taxas prime dos empréstimos, deixando a LPR a um ano em 3,0% e a LPR a cinco anos em 3,5%, em linha com as expectativas do mercado. A estabilidade destas taxas indica que o apoio atual à economia depende mais de medidas orçamentais do que de uma nova redução dos referenciais de crédito.
Rendimentos das obrigações sobem enquanto a coroa sueca enfraquece
Os títulos do Tesouro dos Estados Unidos registaram na sexta-feira um movimento de achatamento em baixa da curva, prolongando a reavaliação que se seguiu à reunião de política monetária da Reserva Federal. Os rendimentos a dois anos e dos prazos intermédios subiram cerca de 7 a 8 pontos base, com a taxa da obrigação do Tesouro a dois anos a fechar em 4,74%, o nível mais elevado desde julho de 2024.
As taxas europeias também subiram. O aumento dos preços da energia e uma deterioração acentuada do risco soberano francês levaram o rendimento do Bund alemão a dois anos a subir 5 a 6 pontos base, para 3,28%. A taxa a dez anos aumentou 5 pontos base, para 3,52%. O par EUR/USD negociou abaixo de 1,15 na sexta-feira, enquanto o impacto das variações dos preços da energia sobre a moeda permaneceu limitado.
As moedas nórdicas tiveram comportamentos diferentes. O EUR/SEK subiu para perto de 11,30, um máximo de um ano, mantendo a coroa sueca sob pressão. O EUR/NOK ficou globalmente estável, próximo de 10,80. Por enquanto, os principais fatores para os mercados continuam a ser a evolução dos preços do petróleo, a reavaliação das taxas de juro nos Estados Unidos e na Europa e a forma como os bancos centrais nórdicos descrevem os seus percursos de política monetária esta semana.