As ações norte-americanas evitaram uma correção acentuada apesar da subida de cerca de 30% do petróleo este mês e do aumento de aproximadamente 40 pontos base na yield das Treasuries a 10 anos, que chegou a ultrapassar 5%. Estrategistas de mercado consideram que a estabilidade do S&P 500 não significa que o suporte tenha desaparecido: os ganhos nos setores da saúde, energia e financeiro estão a compensar a fraqueza das ações ligadas à inteligência artificial.
A 21 de setembro, o S&P 500 negociava perto dos 6.720 pontos, em linha com os níveis atingidos em junho. O índice manteve-se estável apesar do aumento dos custos de financiamento, da pressão persistente da inflação, das dúvidas sobre a evolução da despesa em inteligência artificial e dos conflitos geopolíticos. O comportamento do mercado sugere que os investidores não abandonaram em bloco as ações, embora estejam mais cautelosos em perseguir novas subidas.
Petróleo sobe enquanto a yield a 10 anos supera 5%
Os movimentos nos mercados de matérias-primas e de obrigações criaram um enquadramento difícil para as ações este mês. O petróleo avançou cerca de 30%, enquanto a yield das Treasuries a 10 anos subiu aproximadamente 40 pontos base. Depois de a Reserva Federal ter aumentado as taxas em setembro, a yield a 10 anos ultrapassou 5%. O presidente da Fed, Kevin Warsh, continuou entretanto a alertar que a inflação poderá permanecer elevada durante um período prolongado.
Em condições normais, custos de energia mais altos e uma taxa sem risco crescente pressionam tanto as expectativas para os lucros das empresas como as avaliações das ações. Ainda assim, o S&P 500 sofreu poucas alterações. Amy Raskin, diretora de investimentos da Chevy Chase Trust, afirmou que o impulso do mercado abrandou de forma visível e que as ações poderão continuar a negociar dentro de um intervalo enquanto persistirem as incertezas sobre o investimento em IA, a política da Reserva Federal e os conflitos geopolíticos.
Na sua avaliação, a estabilidade do índice parece mais uma pausa apoiada pelos compradores do que um regresso à tranquilidade. A evolução dos preços indica que os investidores continuam à espera de sinais mais claros nos resultados empresariais e nas taxas de juro.
Saúde, energia e finanças assumem a liderança
Jim Lebenthal, sócio da Cerity Partners, afirmou que o desempenho praticamente inalterado do índice esconde uma mudança mais relevante na liderança do mercado. À medida que as ações associadas ao impulso da IA perderam força, empresas dos setores da saúde, energia e finanças absorveram parte da procura. Para Lebenthal, o alargamento da subida a um número maior de setores representa um padrão de mercado mais equilibrado.
A rotação também reduziu a dependência do S&P 500 face a um grupo restrito de grandes empresas tecnológicas. Se as ações ligadas à IA continuarem a recuar, a capacidade de outros setores para gerar lucros e atrair capital será um teste importante à estabilidade do índice.
IA ainda responde por quase metade do crescimento dos lucros
Ben Snider, estrategista de ações da Goldman Sachs, afirmou que o investimento em IA contribuiu para quase metade do crescimento dos lucros do S&P 500 este ano, mas que esse contributo deverá enfraquecer em 2027. Jason Snipe destacou que as empresas registaram um crescimento dos lucros de 52% no trimestre anterior, enquanto as projeções para o trimestre em curso apontam para cerca de 28%, sinalizando uma desaceleração clara do ritmo de expansão.
Snipe estima que a despesa em infraestruturas de IA atinja 900 mil milhões de dólares este ano e suba para 1,6 biliões de dólares no próximo. Compromissos de capital desta dimensão sustentaram as expectativas em torno dos fabricantes de chips, dos operadores de centros de dados e das empresas de infraestruturas relacionadas, ajudando a explicar por que razão o tema da IA continua no centro das avaliações do mercado.
No entanto, o aumento da despesa não garante, por si só, que o crescimento dos lucros acompanhe esse ritmo. À medida que avaliam o tempo necessário para que os investimentos em IA gerem retorno, os investidores poderão concentrar-se menos no volume dos compromissos de capital e mais na capacidade das empresas para entregar lucros, utilizar o investimento de forma eficiente e gerar fluxo de caixa.
Subida das yields reforça procura institucional por obrigações
Rob Sechan, diretor executivo da NewEdge Wealth, afirmou que a empresa está a aumentar a exposição a obrigações à medida que as yields regressam a níveis mais elevados, utilizando o rendimento fixo para compensar a incerteza nas ações. Segundo Sechan, as instituições têm comprado obrigações com uma intensidade pouco habitual nas últimas semanas, refletindo o novo interesse pelos ativos de rendimento fixo depois da subida das yields.
A questão central já não é apenas saber se a rotação entre setores pode ocorrer, mas se as ações da saúde, energia e finanças conseguirão continuar a sustentar o índice enquanto o crescimento dos lucros impulsionado pela IA abranda. Os estrategas têm ajustado as carteiras em função desse risco. A capacidade de o mercado conservar a estabilidade quando o contributo da IA para os lucros enfraquecer no próximo ano dependerá da evolução efetiva dos resultados empresariais, das taxas de juro e dos dados de inflação.