As ações da Netflix caíram cerca de 40% no último ano, enquanto os principais índices do mercado avançaram mais de 15%. Com a concorrência a intensificar-se, a oferta de novos conteúdos de elevada qualidade a tornar-se mais limitada e o tempo de visualização em queda, os investidores estão a reavaliar a qualidade e a sustentabilidade do crescimento da empresa de streaming. Um spread de puts estruturado sobre as ações da Netflix reflete as expectativas de novas descidas por parte de alguns participantes no mercado, ao mesmo tempo que define limites para a perda e o ganho potenciais.
Conteúdo e tempo de visualização pressionam a plataforma
A Netflix continua a enfrentar a concorrência de outros serviços de streaming. Embora os resultados da empresa ainda estejam a crescer este ano, esse crescimento inclui um item extraordinário significativo e não pode ser interpretado, por si só, como prova de uma melhoria sustentada do negócio principal.
Um dos fatores mais relevantes foi a taxa de rescisão de 2,8 mil milhões de dólares paga pela Paramount Skydance. A Netflix tinha participado no processo de licitação pela Warner Bros. Discovery antes de desistir, enquanto a Paramount Skydance pagou a taxa à Netflix ao abrigo dos acordos relacionados com a operação. Esta receita extraordinária impulsionou os resultados do período e levou o mercado a analisar com maior atenção o desempenho operacional da Netflix sem esse efeito pontual.
Os aumentos de preços e o plano com publicidade também ajudaram a sustentar o crescimento das receitas. Ainda assim, a Netflix tem revelado dificuldades em manter um fluxo regular de novos lançamentos de elevada qualidade capazes de atrair espectadores ao longo do tempo. A redução das horas de visualização levantou dúvidas entre os analistas sobre a atratividade do catálogo e a capacidade da plataforma para reter utilizadores. Para as empresas de streaming, a possibilidade de preços de subscrição mais elevados compensarem um menor envolvimento continua dependente da produção de conteúdos e das alterações na procura dos utilizadores.
Netflix fica atrás dos principais índices
Estas pressões também se refletem no comportamento da ação. As ações da Netflix perderam cerca de 40% nos últimos 12 meses, enquanto os principais índices do mercado subiram mais de 15%. Por isso, os investidores estão a avaliar não apenas os desafios relacionados com conteúdos e concorrência, mas também a possibilidade de o crescimento futuro dos resultados continuar ao ritmo esperado.
Com as ações sob pressão, os traders que antecipam novas descidas podem considerar um spread de puts. Esta estratégia envolve normalmente a compra de uma opção put e a venda de outra put com um preço de exercício inferior e a mesma data de vencimento. A estrutura limita tanto a perda máxima como o retorno potencial da posição.
Spread de puts com vencimento em 18 de dezembro
Com a Netflix a negociar perto dos 73 dólares, a estrutura considerada envolve a compra de uma put com vencimento em 18 de dezembro e preço de exercício de 70 dólares, bem como a venda de uma put com a mesma data de vencimento e preço de exercício de 60 dólares.
Com base nas cotações recentes das opções, o spread exige um prémio líquido de aproximadamente 2,90 dólares. Cada contrato de opções representa 100 ações, o que coloca a perda máxima potencial em cerca de 290 dólares. Se a Netflix permanecer acima dos 70 dólares no vencimento, a put comprada com preço de exercício de 70 dólares não terá valor intrínseco, o spread poderá expirar sem valor e o trader perderá o prémio pago.
O spread tem uma amplitude de 10 dólares entre os preços de exercício. Depois de descontado o prémio de 2,90 dólares, o ganho máximo teórico é de 7,10 dólares por ação, ou cerca de 710 dólares por contrato. Esse resultado aplica-se, em geral, se a Netflix estiver abaixo dos 60 dólares no vencimento. Se a ação terminar entre os 60 e os 70 dólares, o resultado dependerá da cotação final e não atingirá diretamente o ganho máximo.
A estrutura não exige necessariamente uma previsão de deterioração das operações da Netflix. O que faz é definir uma visão baixista sobre a ação através de uma data de vencimento, preços de exercício e prémio específicos. O desempenho futuro dos conteúdos da empresa, os dados de subscrições e publicidade e a reavaliação, pelo mercado, do impacto da receita extraordinária poderão influenciar o resultado final da operação.