- Até 22 de abril, o valor de mercado total do mercado de ações A da China atingiu um recorde histórico de 117 trilhões de yuans, enquanto o saldo das duas financiamentos cresceu para 2,7 trilhões de yuans, indicando uma recuperação substancial da liquidez do mercado e da disposição ao risco.
- Os dados do primeiro trimestre revelaram que os fundos de investimento soberanos fizeram ajustes significativos em suas posições, com a Huijin Central Financial impor uma redenção líquida de mais de 440 bilhões de ações na ETF China-CSI 300 da Huatai-PineBridge, enquanto a Chengtong Holdings e a National Development Investment também reduziram suas participações em vários ETFs temáticos de empresas estatais.
- No lado da captação de fundos, uma evolução estrutural ocorreu, com seguradoras de longo prazo como a China Life (601628:CH) aumentando suas participações em produtos como a ETF Bosera-CSI 1000 acima de 20% durante o trimestre, completando assim um revezamento de liquidez com os fundos soberanos.
Rastreamento dos Fluxos de Fundos de ETF Amplos
Os dados de alterações de participação divulgados nos relatórios periódicos dos fundos mútuos do primeiro trimestre deste ano traçaram claramente a trajetória contracíclica das instituições de investimento soberano. Até o final do ano passado, Huijin Investment e Huijin Asset detinham uma participação absoluta de mais de 20% em 16 e 12 ETFs principais, respectivamente. No entanto, no final do primeiro trimestre deste ano, exceto para a ETF Bosera-CSI 1000, suas participações em ETFs geridos por instituições como Huatai-PineBridge, E Fund, China Asset Management e Harvest Investment voltaram abaixo da linha de 20%. Tomando a maior ETF Huatai-PineBridge-CSI 300 como exemplo, a participação da Huijin Central Finance diminuiu significativamente de 73,5 bilhões de ações no ano passado para 44,8 bilhões de ações no final do trimestre. Esta mudança de dados em grande escala indica que, após a remoção do risco de queda do mercado, os fundos de intervenção estão saindo ordenadamente de produtos amplos de alta liquidez.
Substituição Estrutural de Fundos Incrementais
A grande escala de resgates por fundos soberanos não resultou em uma escassez de liquidez no mercado secundário, principalmente devido ao sucesso na substituição da estrutura de participantes de mercado. O relatório trimestral da ETF Bosera-CSI 1000 forneceu uma perspectiva particularmente reveladora: ao mesmo tempo que um investidor institucional resgatou liquidamente 411 milhões de ações, a China Life adquiriu mais de 50 milhões de ações no final de março, elevando sua participação direta para 20,99%. Como capital de longa duração, as seguradoras aumentaram suas alocações em ETFs largos com capitalização mais baixa de forma contracíclica, absorvendo efetivamente a pressão de venda do mercado. Além disso, o saldo das duas financiamentos, que indica a atividade do capital alavancado, voltou ao intervalo de 2,7 trilhões de yuans, mostrando que a disposição ao risco dos fundos negociantes está retornando, formando uma ecologia microeconômica que sustenta conjuntamente a avaliação com capital de longo prazo e capital de negociação de curto prazo.
Volatilidade do Mercado e Gestão de Expectativas
Do ponto de vista da lógica operacional, os fundos soberanos, após suas compras iniciais defensivas no início do ano, realizaram reduções marginais de suas participações no final do primeiro trimestre, refletindo uma transição em suas funções de proporcionar liquidez de forma passiva para gerir ativamente a volatilidade do mercado. Esta ação, por um lado, liberou os investimentos iniciais durante a fase de alta do índice, evitando que o mercado sofresse de um superaquecimento de avaliação devido a uma estrutura microeconômica unilateral; por outro lado, criou espaço no balanço para futuras intervenções políticas. Frente às incertezas geopolíticas no Oriente Médio e ajustes internos no coeficiente de margem de financiamento, o valor total de mercado das ações A da China alcançou um novo recorde de 117 trilhões de yuans, sugerindo que o mecanismo de precificação de mercado atualmente estabelecido já não depende absolutamente da compra soberana, e uma resiliência intrínseca está gradualmente sendo estabelecida.
