华尔街一致预期：QT终点或提前到来
在全球金融市场高度关注的背景下，摩根大通与美国银行本周双双发布最新预测，预计美联储将在下周的议息会议上正式宣布结束量化紧缩（QT）政策。这意味着长达两年的资产负债表缩减周期或将提前落幕，标志着流动性政策的阶段性转向。
此前，多数机构预计QT将在12月或2025年初结束，但近期美元融资市场压力骤增，加速了政策预期的修正。分析师指出，银行准备金持续下降至关键水平，是美联储不得不重新评估缩表节奏的直接原因。
银行准备金逼近“安全红线”
美联储最新数据显示，截至10月22日当周，美国银行体系准备金降至2.93万亿美元，创今年以来最低水平，较上周再度减少590亿美元。市场普遍认为，该数据已逼近联储所定义的“充足准备金”底线。
准备金是银行体系维持稳定的核心指标，一旦低于安全区间，货币市场利率往往会急剧上升，进而引发系统性紧张。近期隔夜回购（ON-RRP）工具的余额接近清空，显示市场流动性进一步收紧。
摩根大通分析师指出，准备金下降趋势表明金融体系正进入流动性敏感区间，若不及时干预，可能重现2019年回购市场的“流动性挤兑”情形。
利率波动加剧，融资压力升温
近期，美国货币市场利率全面走高。10月中旬以来，隔夜回购利率频繁触及上限区间，反映出短期融资需求激增。分析师认为，财政部重建现金储备与国债发行规模扩大，正在从美联储体系中抽离流动性。
美国银行在报告中指出，当前的回购利率水平“应向美联储发出警告信号”，显示银行体系的超额准备金正在快速消耗。报告写道：“当准备金逼近临界点，融资市场的微小波动就可能引发连锁反应。”
鲍威尔暗示“接近转折点”
美联储主席鲍威尔本月早些时候在讲话中表示，缩表进程将在银行准备金略高于“充足水平”时停止，这被视为暗示终点临近。鲍威尔指出，当前资产负债表规模仍具下调空间，但“未来几个月”内可能抵达合理区间。
分析人士认为，鲍威尔此番措辞反映了美联储的谨慎态度。尽管市场普遍预期下周议息会议将同时讨论降息与缩表，但政策重点正逐渐从抑制通胀转向维护流动性稳定。
道明证券策略师称：“如果准备金持续下滑，美联储可能选择立即停止QT，以防市场资金链出现波动。”
QT终止或预示政策拐点
QT（Quantitative Tightening）是美联储为收紧流动性、控制通胀而实施的缩表措施。自2022年启动以来，美联储的资产负债表规模已从近9万亿美元降至6.6万亿美元。然而，随着通胀压力缓解、经济增长放缓，继续缩表的风险正在上升。
分析人士指出，QT的结束并不意味着货币政策全面转向宽松，而是标志美联储在“平衡通胀与流动性”的博弈中迈出关键一步。
巴克莱银行在最新研报中写道：“在当前阶段，美联储最担心的不是通胀失控，而是流动性骤降引发的市场震荡。”
聚焦下周FOMC会议
市场参与者普遍认为，下周FOMC会议将成为年内最具转折意义的政策事件。除了可能的25个基点降息，会议还可能明确QT的终止路径。
若美联储确认结束缩表，预计短期资金市场波动将趋稳，美元指数可能承压回调，而黄金与美债价格有望受益。
总体来看，华尔街已提前吹响“流动性转向”的信号。无论最终决议结果如何，下周的美联储声明都将为全球市场重新定义风险定价的逻辑。
