O bitcoin entra numa semana marcada por dados de inflação, decisões de bancos centrais e um grande vencimento de derivados. A Reserva Federal dos EUA (Fed) deverá manter os juros na quarta-feira, mas o mercado continua a atribuir uma probabilidade elevada a uma subida em dezembro. O índice de preços das despesas de consumo pessoal (PCE), divulgado na quinta-feira, pode alterar essas expectativas. Na sexta-feira, vencem cerca de US$ 10,97 bilhões em opções de bitcoin na Deribit.
A 25 de outubro, o bitcoin cotava a US$ 80.472, abaixo dos mais de US$ 86.000 que chegou a superar brevemente no início do mês. A conjugação das perspetivas para os juros com o posicionamento em derivados põe à prova o apetite dos investidores pelo risco.
Fed deverá manter juros, mas mercado continua a prever subida em dezembro
A ferramenta FedWatch da CME atribui uma probabilidade de 90,6% à manutenção dos juros na reunião da Fed de 28 de outubro e de 9,4% a uma subida. Há um mês, o mercado estimava em 64,2% a possibilidade de um aumento já nesta semana. Em setembro, a Fed elevou a taxa de referência para um intervalo entre 3,75% e 4,00%, na primeira subida desde 2023.
A expectativa de uma pausa não eliminou as apostas num novo aperto monetário. A FedWatch indica uma probabilidade de 68% de subida em dezembro, enquanto os 100 economistas consultados num inquérito esperam um aumento nessa reunião. A próxima reunião da Fed está marcada para 8 e 9 de dezembro.
A Yardeni Research considera que há razões para a Fed subir os juros nesta semana, mas que o banco central poderá aguardar, tendo em conta a proximidade das eleições intercalares nos EUA, a 3 de novembro. O presidente da Fed, Kevin Warsh, deverá responder a perguntas dos jornalistas às 14h30 de quarta-feira, hora da Costa Leste dos EUA. As suas declarações após a decisão poderão ajudar o mercado a perceber se a pausa será temporária ou se indica uma alteração na trajetória da política monetária.
As perspetivas para os juros influenciam os custos de financiamento e a distribuição de capital entre liquidez, obrigações, ações e criptoativos. Se os investidores esperarem que as taxas permaneçam elevadas durante mais tempo, os ativos de risco poderão ficar sob pressão. Ainda assim, os preços nem sempre reagem na mesma direção da decisão: muitas vezes, as expectativas já estão incorporadas no mercado.
Inflação medida pelo PCE pode alterar as apostas para dezembro
O índice PCE, previsto para quinta-feira, é um dos indicadores de inflação acompanhados de perto pela Fed. Os economistas esperam uma subida anual dos preços de 3,7%, acima da meta de 2% do banco central e dos 3,4% registados em agosto. Para o terceiro trimestre, a previsão é de um crescimento de 3,2% da economia dos EUA, face a 2,2% no trimestre anterior. A combinação de inflação persistente e crescimento mais forte mantém em foco os próximos passos da Fed.
As obrigações do Tesouro também refletem a pressão dos juros. A taxa da dívida norte-americana a 10 anos encerrou a sexta-feira perto dos 5%, depois de ter atingido 5,33% em 14 de outubro. Esta taxa influencia os custos de financiamento, incluindo os juros dos créditos à habitação. Um valor do PCE acima do esperado poderá reforçar as apostas numa subida em dezembro; um resultado mais moderado poderá enfraquecê-las.
O bitcoin tem reagido de formas distintas às mudanças nas expectativas de juros. Entre maio e junho deste ano, recuou de cerca de US$ 82.000 para perto de US$ 60.000, à medida que diminuíam as expectativas de cortes. Porém, após a Fed subir os juros em setembro, o bitcoin passou de cerca de US$ 75.350 para mais de US$ 76.100 em poucos minutos. Estes movimentos mostram que os preços dependem não só das decisões de política monetária, mas também do que o mercado já antecipou e dos sinais transmitidos pelas autoridades.
BCE e Banco do Japão acrescentam incerteza ao calendário
O Banco Central Europeu (BCE) anuncia a sua decisão sobre os juros na quinta-feira. Entre 73 economistas consultados, 70 esperam que a taxa se mantenha nos 2,50%, embora a maioria preveja uma subida em dezembro. A decisão do Banco do Japão está prevista para sexta-feira. A sua taxa atual, de 1,25%, é a mais alta desde 1995.
Os investidores internacionais acompanham os juros japoneses porque o iene tem sido uma moeda de financiamento de baixo custo. Alguns recorrem a empréstimos em ienes para investir noutros ativos, incluindo criptoativos. Se o custo desse financiamento voltar a subir, essas posições poderão ser ajustadas. A eventual redução dessas posições e o efeito no bitcoin dependerão do posicionamento dos investidores e da evolução das expectativas para a política monetária.
Vencimento de US$ 10,97 mil milhões em opções na Deribit
Cerca de US$ 10,97 mil milhões em opções de bitcoin vencem na Deribit às 4h de sexta-feira, hora da Costa Leste dos EUA. Os contratos representam aproximadamente 35% do total de posições em aberto em opções de bitcoin na plataforma, naquele que é o maior vencimento de sempre da Deribit. As opções dão aos operadores o direito, mas não a obrigação, de comprar ou vender um ativo a um preço definido até uma data específica. Um vencimento de grande dimensão não determina, por si só, a direção do preço à vista.
As opções de compra superam atualmente as opções de venda numa proporção próxima de dois para um. A maior posição individual corresponde a uma aposta sobre cerca de 19.950 bitcoins, com um preço-alvo de US$ 95.000. A partir dos US$ 80.472 registados no domingo, o bitcoin teria de subir cerca de 18% em cinco dias para atingir esse nível. Os dados da Deribit indicam também que, se o preço estiver nos US$ 78.000 no vencimento, uma parte significativa dos contratos relacionados expirará sem valor.
Os dados económicos e as decisões dos bancos centrais desta semana poderão moldar as expectativas para dezembro. O resultado do vencimento das opções dependerá dos preços nesse momento e das características dos contratos. As próximas reuniões da Fed, do BCE e do Banco do Japão estão marcadas, respetivamente, para 8 e 9 de dezembro, 17 de dezembro e 18 de dezembro. Atualmente, o mercado atribui a cada uma dessas reuniões uma probabilidade superior a 70% de subida dos juros.