Aquecimento da demanda por renminbi: Sinal de uma taxa de referência mais forte
O Bank of America Securities destacou em sua pesquisa de 4 de fevereiro que as aquisições de renminbi aumentaram significativamente. O Banco Popular da China fixou a taxa de referência do renminbi em 1 dólar para 6,9533, 75 pontos base mais forte que no dia anterior, rompendo a linha de 6,96, o nível mais forte em cerca de 33 meses.
Atualização de previsão do Bank of America: Meta de USD/CNY reduzida de 6,8 para 6,7
O Bank of America acredita que esta rodada de valorização do renminbi vem principalmente de duas pistas: o desempenho das exportações continua resiliente e um sinal de política mais firme está sendo emitido. Com base nisso, o Bank of America ajustou a previsão para o USD/CNY no terceiro e quarto trimestres de 6,8 para 6,7.
O "efeito spillover" é o núcleo: Do câmbio bilateral para o comércio ponderado e mercados emergentes
O que merece mais atenção no mercado cambial, segundo o Bank of America, é que a força do renminbi pode não estar apenas nas cotações bilaterais, mas está se expandindo para uma valorização ponderada pelo comércio mais ampla: impactando tanto a cesta CFETS do banco central quanto começando a ressoar mais com as moedas de mercados emergentes. O Bank of America alerta que “correlação não é causação”, mas essa combinação é cada vez mais difícil de ignorar; em sua estrutura, a desvalorização do dólar está, por sua vez, fortalecendo o desempenho cambial dos mercados emergentes.
Mudança na estrutura comercial: fortalecimento das exportações para a Europa e o nível mais alto em dez anos de "Euro/Renminbi"
O relatório também amplia o foco para o lado comercial: o Bank of America afirma que o alto ambiente tarifário dos EUA está levando mais exportações chinesas para a Europa, e o déficit comercial da UE com a China está se aproximando dos níveis extremos do período pandêmico. Vale destacar que, embora o déficit ampliado reflita até certo ponto uma desvalorização do renminbi em relação ao euro, diferentemente do período da pandemia, o déficit não pressionou o EUR/CNY, mas sim o manteve em um nível mais alto em dez anos, aumentando a pressão sobre os exportadores europeus e incentivando pedidos de valorização do renminbi.
Narrativa do renminbi forte: Rota de internacionalização e riscos potenciais
O Bank of America mencionou que está se formando uma narrativa em torno de um renminbi mais forte e mais internacionalizado, com um sinal importante vindo das declarações de alto nível nos relatos de fim de semana que expressam o desejo de construir uma "moeda mais forte", com maior uso no comércio e investimento internacionais, e que possua atributos de reserva. Ao mesmo tempo, o Bank of America adverte que seguir um caminho de valorização excessivamente agressivo pode trazer preocupações sobre avaliação sobrevalorizada e estabilidade financeira; em suas análises, os resultados na competição de IA entre China e EUA afetariam a sustentabilidade da produtividade e da avaliação do câmbio.
Conclusão: Dólar ainda dominante, renminbi pode seguir rota compromissada de "expansão regional"
De forma geral, o Bank of America julga que o dólar pode continuar a dominar na próxima década e que o sistema financeiro global permanecerá altamente centrado nos EUA; no entanto, também existe outra estrada mais moderada para o renminbi—ampliar seu uso na Ásia e "sul global" para elevar seu grau de internacionalização, assim diminuindo a necessidade de uma "dependência de grandes valorizações".
