No processo de "reprecificação" do setor de tecnologia, as ações de software se tornaram a fonte mais notável de pressão. As vendas contínuas não só reduziram as avaliações, como também transmitiram o sentimento para o mercado de opções: cada vez mais negociadores preferem pagar um prêmio mais alto para primeiro proteger contra riscos extremos.
Continuação das vendas: sete quedas consecutivas arrastam o sentimento tecnológico
Dados mostram que a "cesta" de ações de software monitorada pelo Goldman Sachs caiu por sete dias consecutivos, ampliando a queda anual para cerca de 19%; ao mesmo tempo, o desempenho anual do índice Nasdaq 100 também foi arrastado para aproximadamente -1,4%.
Em uma visão mais ampla, a Reuters mencionou que o índice relacionado a software e serviços da S&P perdeu mais de 800 bilhões de dólares em valor de mercado nos últimos seis dias, com o mercado reavaliando se o "crescimento exponencial por assinatura" pode continuar em meio ao impacto da IA.
Sinal de opções mais agudo: custo de proteção volta ao nível inicial da pandemia
No lado da cobertura de riscos, o que mais ilustra o problema é o preço do "seguro contra quedas": o custo de proteção contra uma queda de 10% no Invesco QQQ Trust Series 1 ETF (QQQ.US) (contraposto a apostas otimistas) subiu para o maior nível desde março de 2020; ao mesmo tempo, a volatilidade implícita do IGV também subiu para a maior alta desde a perturbação tarifária em abril do ano passado, elevando diretamente o prêmio das opções do setor de software.
Líderes também atingidos: de "prêmio de crescimento" a "desconto de substituição"
Este ajuste também não poupou os "ativos centrais de software tradicionais". O mercado teme que as ferramentas de IA possam reescrever o modelo de negócios de softwares de produtividade, aplicações empresariais e serviços de dados, fazendo com que Microsoft, Oracle, Salesforce e Palantir apresentassem recuos de dois dígitos no ano.
Além disso, a Adobe é vista por alguns investidores como um indicador: com sua avaliação significativamente reduzida e uma queda anual de cerca de 20%, o mercado começou a discutir se a mesma trajetória descendente de avaliação se espalhará para mais empresas do setor.
Fluxo de capital: fundos hedge recuam, "ninguém quer sustentar o mercado"
O aspecto mais crucial é o posicionamento. Dados principais do Goldman Sachs mostram que o software é um dos sub-setores mais vendidos neste ano; a exposição líquida em software caiu para cerca de 4,2%, um novo mínimo histórico, enquanto no início do ano era de cerca de 7%, com um máximo histórico de 17,7%.
Neste contexto, mesmo que ocorra uma "venda técnica excessiva", os compradores tendem a esperar — pois temem que este não seja um ajuste comum, mas sim um processo de reprecificação dos modelos de negócios e caminhos de lucro.
O que focar a seguir: validação de resultados e "era da seleção de ações"
No momento, o mercado valoriza muito um ponto em particular: a Salesforce planeja divulgar seus resultados financeiros em 26 de fevereiro, e se os resultados e orientações puderem estabilizar as expectativas, é possível que pelo menos arrefeçam as vendas temporariamente.
Enquanto isso, o consenso dos estrategistas também está mudando — em vez de considerar a IA como uma aposta única, é melhor começar a diferenciar empresas que realmente podem usar a IA para expandir suas vantagens competitivas daquelas que podem ter suas avaliações finais comprimidas pela IA; a antiga estrutura de "hardware versus software" está sendo substituída por diferenças estruturais mais refinadas.
