- A equipe de estratégia de commodities do JPMorgan (JPM:US) emitiu um alerta de que, com o aumento contínuo das tensões geopolíticas, se o Estreito de Ormuz permanecer fechado por um período prolongado, o preço do petróleo Brent poderá enfrentar pressão para subir para a marca de 150 dólares por barril, o que reformularia o padrão de precificação macroeconômica.
- A cadeia de suprimento global de petróleo está passando por uma perturbação significativa, com uma interrupção de 13,7 milhões de barris por dia no mês passado, representando 14% da demanda global total. Devido à obstrução da capacidade de produção excedente dos principais países produtores de petróleo, o mercado agora depende de um ritmo extremamente alto de consumo de estoques, de 7,1 milhões de barris por dia, para preencher a lacuna.
- A cadeia de transmissão entre inflação e política monetária está se alongando ainda mais. Espera-se que o aumento acentuado dos custos de energia impulsione o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA em maio para 4%, e essa pressão inflacionária estrutural pode forçar o Federal Reserve (Fed) a adiar substancialmente a janela para reduzir a taxa de juros até 2027.
Desequilíbrio severo entre oferta e demanda no mercado de petróleo e queda nos estoques
O mercado global de energia está enfrentando um choque de oferta sem precedentes. De acordo com as estimativas de Natasha Kaneva, chefe de estratégia global de commodities do JPMorgan (JPM:US), a interrupção de 13,7 milhões de barris por dia em um único mês já ultrapassou o limite de capacidade dos mecanismos de ajuste de mercado convencionais. Devido a conflitos geopolíticos que bloqueiam rotas críticas, a capacidade excedente significativa de países produtores de petróleo do Golfo, como Arábia Saudita e Emirados Árabes Unidos, não pode ser convertida em oferta efetiva no comércio global. Diante de uma lacuna de oferta que representa 14% da demanda global total, o mercado global de petróleo só pode consumir estoques estratégicos e comerciais a uma velocidade histórica de 7,1 milhões de barris por dia. Mesmo assim, o mercado à vista ainda enfrenta uma escassez rígida de cerca de 2 milhões de barris por dia, e esse profundo desequilíbrio entre oferta e demanda está continuamente elevando o prêmio de risco dos contratos de curto prazo.
Transmissão dos custos de energia para os dados macroeconômicos
Os altos preços do petróleo bruto estão se transmitindo rapidamente para o mercado de consumo final. O preço médio nacional da gasolina comum nos EUA subiu para 4,05 dólares por galão no final de abril, um aumento significativo em relação ao nível de referência de cerca de 2,88 dólares antes do início do conflito. Esse aumento acentuado nos custos de uso de energia básica está tendo um impacto direto no comportamento dos agentes econômicos. Os altos gastos com combustível estão começando a comprimir o orçamento dos consumidores para outros bens de consumo discricionários, enquanto a demanda por viagens aéreas e transporte rodoviário também enfrenta pressão significativa. A análise do JPMorgan (JPM:US) aponta que essa destruição de demanda causada pelo aumento dos preços já fez com que a demanda global por petróleo caísse 4,3 milhões de barris por dia em abril, uma queda que é o dobro do pico de declínio durante a crise financeira de 2008.
Perspectiva de flutuação dos preços futuros do petróleo
Em termos de perspectivas de precificação, a instituição fez suposições de cenários para a faixa de flutuação dos preços de referência do petróleo. No cenário básico, se o transporte no estreito crítico for retomado em junho, o preço médio do petróleo Brent este ano ainda deverá permanecer em um nível elevado de 96 dólares por barril. No entanto, se a interrupção da rota continuar até meados deste mês, o agravamento do descompasso entre oferta e demanda pode elevar o preço do petróleo Brent para uma faixa de flutuação ampla de 120 a 130 dólares por barril, com a possibilidade extrema de atingir 150 dólares por barril. Vale notar que o JPMorgan (JPM:US) também alertou sobre o risco de reversão no mercado futuro: uma vez que a situação geopolítica se acalme e os países produtores de petróleo do Golfo Pérsico aumentem a produção para compensar as perdas anteriores após a reabertura da rota, o mercado de petróleo pode rapidamente mudar para um cenário de oferta excedente em setembro deste ano, trazendo uma variável de grande correção para a trajetória de preços no quarto trimestre.
Expectativa de corte de juros pelo Fed adiada substancialmente
O aumento sistêmico dos preços da energia tem o impacto mais destrutivo na economia macro ao remodelar a trajetória da inflação. O modelo de previsão fundamental do JPMorgan (JPM:US) mostra que, impulsionado pelo componente de energia, a taxa de crescimento anual do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA em maio inevitavelmente atingirá um pico de 4%, e o processo de queda para 3% até o final do ano será extremamente lento. No cenário mais pessimista, se os preços do petróleo se mantiverem acima de 120 dólares durante o período de alta demanda energética no verão, a taxa de crescimento do CPI dos EUA pode até ultrapassar 5%. O modelo aponta ainda que, até abril de 2027, os indicadores de inflação central e nominal só terão condições macroeconômicas para cair substancialmente abaixo da meta política de 2%. Essa trajetória de previsão significa que, nos próximos trimestres previsíveis, a persistência inflacionária enfrentada pelo Federal Reserve (Fed) será muito maior do que o esperado pelo mercado no início do ano, e a probabilidade de iniciar um ciclo de corte de juros este ano foi completamente eliminada pelos dados, mantendo um ambiente de altas taxas de juros por mais tempo.
