- A situação geopolítica entre o Ocidente e o Oriente Médio voltou a se tensionar, com a expectativa de esfriamento do acordo de paz entre os EUA e o Irã levando à continuidade do risco de bloqueio do Estreito de Ormuz, fazendo com que o preço do petróleo Brent subisse para 106,44 dólares por barril.
- O mercado de títulos soberanos europeus sofreu uma venda significativa, com o rendimento dos títulos alemães de dois anos subindo 6,3 pontos base para 2,7085%, enquanto o rendimento dos títulos italianos de dez anos ampliou o aumento para 3,8684%.
- O mercado monetário revisou para cima a precificação dos aumentos de juros do Banco Central Europeu, já incorporando totalmente três aumentos de 25 pontos base cada para este ano, com a probabilidade de ação restritiva na reunião de junho próxima de 90%.
Tensões geopolíticas elevam o prêmio de risco energético
As variáveis de conflito no Oriente Médio estão novamente dominando o modelo de precificação de risco do mercado europeu. A recusa oficial dos EUA à proposta de paz de Teerã sugere a possibilidade de prolongamento das tensões geopolíticas que já duram dez semanas. Com o bloqueio do Estreito de Ormuz, um gargalo global para o transporte de energia, a vulnerabilidade da oferta no mercado de petróleo foi ampliada. O petróleo Brent, após ultrapassar a marca de 100 dólares, mantém-se oscilando na faixa elevada de 106,44 dólares. O chefe de pesquisa de taxas e crédito do Commerzbank destacou que o pessimismo macroeconômico deriva diretamente desse impasse geopolítico sem progressos substanciais. Se a interrupção da oferta de petróleo se prolongar além do esperado, o prêmio de risco no mercado de energia pode se estender para contratos de longo prazo.
Reavaliação da precificação de juros do BCE
A firmeza dos preços da energia alterou diretamente as suposições do mercado sobre o caminho da inflação na zona do euro. O Escritório Federal de Estatísticas da Alemanha confirmou que a taxa de inflação final de abril subiu ligeiramente para 2,9%, validando as preocupações do mercado sobre a persistência da inflação. Nesse contexto, a lógica de negociação no mercado de renda fixa rapidamente se alinhou a expectativas de política monetária mais agressivas. Os traders reduziram drasticamente as apostas anteriores de cortes de juros, refletindo totalmente os três aumentos de 25 pontos base para este ano na curva de swaps atual. Se os dados de inflação subjacente nos próximos meses não fornecerem sinais claros de queda, a probabilidade de o BCE adotar medidas de aperto em junho para ancorar as expectativas de inflação se solidificará ainda mais.
Alargamento do spread entre títulos centrais e periféricos
A reavaliação das expectativas de juros provocou ajustes diferenciados nos rendimentos dos títulos soberanos da zona do euro. O rendimento dos títulos alemães de dez anos, referência de taxa sem risco na região, subiu 4,3 pontos base para 3,0875%. Ao mesmo tempo, o rendimento dos títulos italianos de dez anos, mais sensíveis aos custos de financiamento, subiu 8,7 pontos base. Esse alargamento do spread entre os títulos de países centrais e periféricos reflete o mercado reavaliando o risco de juros e também o risco de crédito soberano. Se o BCE for forçado a acelerar o aperto em um ambiente de crescimento econômico fraco, o espaço fiscal dos países membros altamente endividados enfrentará um teste de mercado mais rigoroso.
