- O mercado de títulos interbancários da China apresentou uma tendência geral de melhora na sessão matinal de hoje. A força motriz central foi a queda marginal nos preços dos fundos durante a noite, o que restaurou o sentimento do mercado, levando o rendimento do título ativo 260005 a cair 0,3 ponto base para 1,7530%.
- O novo título super longo de trinta anos 2600002 foi negociado a um nível de 2,2130%, criando um certo efeito de deslocamento e troca de títulos em relação ao título antigo de trinta anos 260002, causando um leve aumento de 1 ponto base no rendimento deste para 2,2510%.
- O Banco Popular da China recentemente organizou uma reunião para analisar a situação do crédito, enfatizando a necessidade de manter saldos de crédito com crescimento positivo em abril; olhando para maio, a pressão da oferta de títulos do governo e a liquidação do imposto de renda corporativo serão as variáveis macroeconômicas-chave para testar a resiliência da liquidez do mercado.
Recuperação Marginal da Liquidez e Preços dos Títulos Existentes
Na sessão matinal de hoje, o centro de precificação do mercado de renda fixa foi principalmente guiado pelo ambiente de liquidez de curto prazo. À medida que o nível central das taxas de overnight caiu anonimamente, as preocupações do mercado com o aperto da liquidez diminuíram, apoiando a entrada de compras de títulos existentes. Embora o índice composto de Xangai tenha caído e subido durante a sessão, desencadeando um certo efeito de gangorra entre ações e títulos, os rendimentos dos títulos do governo de diversos prazos mantiveram uma leve tendência de baixa. Este padrão de volatilidade controlada reflete que, enquanto não houver uma virada de tendência nos fundamentos macroeconômicos, a lógica de escassez de ativos entre investidores institucionais permanece, e a demanda de alocação básica para produtos de taxa de longo e super longo prazo não sofreu mudança fundamental.
Ajustes Microeconômicos nos Títulos Super Longos Especiais
A negociação do novo título super longo de trinta anos introduziu um novo ponto de ancoragem para a curva de rendimento extremamente inclinada. O preço de negociação mais recente do título 2600002 está abaixo da avaliação de meio da curva de títulos de mesmo prazo em 2,2420%, demonstrando o interesse do mercado pelo prêmio de liquidez. No entanto, o efeito de sucção de recursos do novo título inevitavelmente causou distúrbios de curto prazo no título antigo 260002. A pressão de troca relatada pelos negociadores é, essencialmente, um ajuste tático entre o gerenciamento de duração e liquidez pelas instituições. Contanto que a força de alocação de longo prazo geral não diminua, as oscilações nos spreads entre os títulos novos e antigos tenderão a se estreitar, sem evoluir para uma pressão de venda sistêmica.
Cenário de Oferta e Demanda em Maio e a Estratégia do Banco Central
Ao olhar para o mercado de títulos no próximo mês, as variáveis que guiarão a trajetória dos rendimentos se expandirão de uma única questão de liquidez para uma disputa colaborativa entre fiscal e monetária. De acordo com um relatório da Huaxi Securities, o mercado em maio enfrentará três potenciais perturbações: em primeiro lugar, a emissão concentrada de títulos governamentais consumirá diretamente o excesso de reservas bancárias interbancárias; em segundo lugar, o Banco Popular da China pode continuar suas operações de recolhimento moderado no mercado aberto, guiando taxas de financiamento para se alinharem às taxas políticas; em terceiro lugar, a liquidação do imposto de renda corporativo resultará em uma absorção sazonal dos depósitos fiscais. Se a liquidez puder ser mantida estável sob esses fatores complexos, a estratégia de manter os títulos para benefício de rendimento pode ter uma alta taxa de sucesso.
