- Na segunda-feira, o rendimento dos títulos de 10 anos do Japão subiu 7,5 pontos base para 2,775%, atingindo 2,800% durante o dia, o nível mais alto desde outubro de 1996.
- A onda de vendas de títulos soberanos globais e a alta dos preços do petróleo, provocada pela situação no Oriente Médio, ressoaram, elevando as expectativas de inflação global, com os rendimentos de referência dos EUA e da zona do euro subindo simultaneamente.
- A probabilidade de um aumento de juros pelo Banco do Japão (BOJ) em junho aumentou, enquanto as notícias de que o governo japonês planeja elaborar um orçamento suplementar intensificaram as preocupações com a oferta de títulos de longo prazo.
Características do Deslocamento da Curva de Rendimentos
A recente venda no mercado de títulos do governo japonês (JGB) apresentou características de toda a curva. Além dos títulos de referência de 10 anos, o rendimento dos títulos de 5 anos subiu 3,5 pontos base para 2,020%, atingindo um pico histórico de 2,025% durante o dia. No longo prazo, de acordo com a Japan Bond Trading Company, o rendimento dos títulos de 20 anos também subiu significativamente 9,5 pontos base para 3,735%, renovando o recorde de alta desde agosto de 1996. O acentuamento geral da curva de rendimentos reflete uma reavaliação do mercado sobre a persistência da inflação e o potencial ciclo de aperto. Se os preços globais de energia permanecerem elevados, a pressão inflacionária importada no Japão pode elevar ainda mais o centro das taxas de juros.
Expectativas de Política e Fatores de Perturbação Fiscal
Após manter as taxas de juros inalteradas na reunião de abril, a postura política do Banco do Japão em sua orientação futura foi interpretada pelo mercado como inclinada para o lado hawkish. Atualmente, os traders estão apostando intensamente em um possível aumento de juros na reunião de política monetária de junho. Além disso, fatores marginais de perturbação vêm do lado fiscal. Há notícias de que o governo japonês está planejando introduzir um orçamento suplementar para lidar com os altos custos de combustível, o que gerou preocupações no mercado sobre o aumento da emissão de títulos e a disciplina fiscal, exacerbando a pressão de alta sobre os rendimentos no nível de oferta e demanda.
Opiniões Institucionais e Lógica de Precificação de Mercado
O efeito de interligação do mercado de títulos globais foi evidente nesta volatilidade. Na sexta-feira passada, os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA saltaram para o nível mais alto em um ano devido a preocupações com a inflação e o prêmio geopolítico, enquanto os rendimentos dos títulos da Itália e da Alemanha também mostraram uma tendência de alta simultânea. Ataru Okumura, estrategista sênior de taxas da SMBC Nikko Securities, apontou que a pressão de alta está se espalhando dos mercados do Japão e do Reino Unido para os EUA e a zona do euro. A instituição acredita que, embora as notícias sobre o orçamento suplementar tenham acelerado as vendas, dado que o tamanho específico ainda não foi determinado, a reação de precificação no mercado de títulos de longo prazo no curto prazo pode conter um componente de desconto excessivo.
