- O rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de dez anos experimentou uma volatilidade acentuada durante o pregão, subindo para um pico de 4,518% no início do dia, mas recuando para 4,473% no final do pregão devido ao alívio marginal nas notícias geopolíticas, apresentando um movimento em forma de V invertido ao longo do dia.
- Os preços de referência globais de energia subiram significativamente, com os futuros do petróleo Brent aumentando 4,2% para 94,95 dólares por barril. O bloqueio contínuo do Estreito de Ormuz manteve o prêmio de risco no mercado de petróleo elevado, impulsionando diretamente a demanda por proteção contra a inflação em vários ativos.
- A lógica de precificação no mercado de futuros da taxa de fundos federais sofreu uma reversão substancial. A ferramenta FedWatch da Bolsa de Mercadorias de Chicago mostrou que a expectativa de probabilidade de um aumento de 25 pontos base na reunião de dezembro do Federal Reserve subiu para 53,4%, refletindo a potencial intervenção da pressão inflacionária importada no caminho da política monetária.
Geopolítica redefine a curva de rendimento intradiária
A liquidez no mercado de títulos do Tesouro dos EUA foi principalmente controlada por impactos alternados de notícias geopolíticas do Oriente Médio. No início do pregão, influenciado por um relatório da agência de notícias Tasnim do Irã sobre a suspensão da troca de informações entre a delegação de Teerã e os EUA, o sentimento de aversão ao risco e as preocupações inflacionárias ressoaram, elevando rapidamente os rendimentos dos títulos de todos os prazos. Posteriormente, o presidente dos EUA, Trump, fez uma declaração em uma plataforma social confirmando que as negociações ainda estavam em andamento e mencionou ter obtido um compromisso de cessar-fogo de grupos armados em relação a Israel. Esta notícia desencadeou uma cobertura de posições vendidas no mercado de renda fixa, com os rendimentos de curto e longo prazo recuando significativamente de seus picos. O rendimento dos títulos de dois anos atingiu 4,09% durante o pregão, mas acabou recuando 3,7 pontos base para 4,051%.
Prêmio de oferta de energia provoca reavaliação das expectativas de inflação
O choque do lado da oferta no mercado de petróleo está transmitindo um prêmio inflacionário substancial para o mercado de renda fixa. Os futuros do petróleo bruto West Texas Intermediate dos EUA subiram 5,39% para 92,07 dólares por barril. O desempenho robusto dos preços da energia se reflete diretamente na curva de equilíbrio dos títulos protegidos contra a inflação. O rendimento de equilíbrio dos títulos do Tesouro protegidos contra a inflação de cinco anos subiu de 2,53% no dia anterior para 2,55%. Ao mesmo tempo, o rendimento de equilíbrio dos títulos de dez anos permaneceu estável em 2,413%, indicando que a expectativa de inflação anualizada de longo prazo foi sistematicamente ajustada para cima pelo mercado. Se o prêmio geopolítico continuar a infiltrar-se na inflação central, o espaço de rendimento real dos títulos de longo prazo pode enfrentar uma reavaliação adicional.
Dados macroeconômicos robustos reforçam a resiliência dos fundamentos
Sob a cobertura de eventos geopolíticos inesperados, os dados macroeconômicos domésticos dos EUA continuam a mostrar um impulso de expansão acima do esperado. Dados divulgados pelo Instituto de Gestão de Fornecimento dos EUA mostraram que o índice de gerentes de compras do setor manufatureiro subiu significativamente para 50,4 em maio, o nível mais alto desde maio de 2022, superando significativamente a expectativa do mercado de 53,0. Além disso, dados revisados do Departamento de Comércio mostraram que os gastos com construção em abril aumentaram 0,4% em relação ao mês anterior, também superando as expectativas do mercado. Embora a lógica dominante das negociações do dia tenha sido ocupada pela situação geopolítica, esses sólidos indicadores da economia real forneceram um forte suporte fundamental para os rendimentos dos títulos de longo prazo, limitando a amplitude de queda da curva de rendimento após o alívio nas notícias.
Centro de precificação do mercado se desloca para um cenário de aumento de juros
A complexidade do ambiente macroeconômico atual está reformulando completamente as expectativas de Wall Street sobre o caminho da política do Federal Reserve para este ano. No início do ano, o mercado apostava amplamente que o Federal Reserve implementaria cerca de dois cortes de juros, mas com o conflito no Oriente Médio causando interrupções na cadeia de suprimentos e altos custos de energia, o espaço para ajustes na política monetária foi severamente comprimido. O diferencial de rendimento entre os títulos de dois e dez anos, que reflete as expectativas econômicas futuras, atualmente se mantém em 42 pontos base positivos, com a curva de rendimento apresentando uma inclinação de normalização. Com base no risco de retorno da inflação de alta aderência, os operadores do mercado de derivativos de taxas de juros já começaram a precificar substancialmente um cenário de retomada do aumento de juros este ano. Se os indicadores de preços centrais e as tendências dos preços das commodities formarem uma ressonância ascendente, a postura política do Federal Reserve pode ser forçada a se apertar para um intervalo mais restritivo.
