A ChangXin Memory Technologies (CXMT), maior fabricante chinesa de DRAM, registou uma receita de cerca de 118,7 mil milhões de yuans no terceiro trimestre, mais 613% do que um ano antes. A escassez global de memória impulsionou tanto os volumes vendidos como os preços, elevando a rentabilidade do setor. Mas os planos de expansão da CXMT podem aumentar a oferta mais à frente. A empresa continua também bastante menor do que a Micron Technology e menos exposta aos centros de dados.
Escassez de DRAM impulsiona vendas e margens da CXMT
A CXMT afirmou a 30 de outubro que a escassez global de DRAM esteve na origem do crescimento no terceiro trimestre, com aumentos nas quantidades vendidas e nos preços médios. A receita atingiu cerca de 118,7 mil milhões de yuans, aproximadamente 18 mil milhões de dólares, mais de sete vezes o valor registado no período homólogo.
A rentabilidade acompanhou as vendas. A margem bruta foi de cerca de 89,5%, mais aproximadamente 2 pontos percentuais do que no segundo trimestre. O lucro líquido atribuível aos acionistas chegou a cerca de 54,4 mil milhões de yuans, face a um prejuízo no mesmo período do ano anterior. A receita cresceu cerca de 19% em termos trimestrais, um ritmo inferior ao quase dobro registado entre o primeiro e o segundo trimestre.
A Micron também beneficiou da oferta limitada de memória. No quarto trimestre do seu exercício fiscal, terminado a 3 de setembro de 2026, a empresa registou uma margem bruta de 86,8%, acima dos 44,7% do período homólogo do exercício fiscal de 2025. As margens das duas empresas refletem o apoio que a oferta restrita dá aos preços da DRAM, mas os níveis atuais de rentabilidade não permitem, por si só, determinar quanto tempo estas condições vão durar.
CXMT ganha quota, mas continua longe da Micron
Apesar do rápido crescimento, a receita trimestral da CXMT correspondeu a cerca de um terço da da Micron. A Micron gerou 54,2 mil milhões de dólares no quarto trimestre fiscal e prevê uma receita de aproximadamente 61,5 mil milhões no trimestre em curso.
A TrendForce estima que a quota da CXMT na receita global de DRAM subiu para 9,5% no segundo trimestre, face a 7,6% no primeiro. A Micron detinha 23,3% no segundo trimestre. A presença da fabricante chinesa no mercado mundial está a aumentar, mas a diferença para a concorrente norte-americana continua significativa.
As duas empresas têm também perfis de negócio distintos. A CXMT tem-se concentrado tradicionalmente na eletrónica de consumo e planeia lançar módulos de memória para servidores com um novo design de chips de alta densidade até ao final de 2026. Já o crescimento da Micron tem sido mais impulsionado pelos centros de dados: a memória para serviços de cloud e as receitas centrais dos centros de dados somaram cerca de 34,3 mil milhões de dólares no quarto trimestre fiscal, aproximadamente 63% da receita total, face a cerca de 54% um ano antes. As receitas centrais dos centros de dados aumentaram 56% em relação ao trimestre anterior.
A área de dispositivos móveis e clientes da Micron, que fornece memória para telemóveis e computadores, gerou 13,1 mil milhões de dólares no quarto trimestre fiscal, mais 14% do que no trimestre anterior. Este segmento aproxima-se mais do atual foco da CXMT na eletrónica de consumo, pelo que a memória para telemóveis e computadores é uma área de concorrência mais direta.
Liquidez da CXMT dá margem para aumentar capacidade
A chegada de nova capacidade ao mercado será tão relevante como as vendas atuais. A CXMT afirmou que a construção de capacidade contribuiu para os resultados. Após concluir uma oferta pública de ações no terceiro trimestre, a empresa detinha cerca de 285 mil milhões de yuans em caixa a 30 de setembro, o equivalente a aproximadamente 43 mil milhões de dólares. Estes recursos dão-lhe margem para financiar nova expansão.
A Micron terminou o exercício fiscal de 2026 com cerca de 73,5 mil milhões de dólares em caixa e investimentos negociáveis. No seu relatório anual mais recente, alertou que os grandes investimentos do Governo chinês e de entidades associadas podem intensificar a concorrência e contribuir para um excesso de oferta de DRAM e NAND. Os ciclos de expansão da memória são vulneráveis à entrada de nova capacidade, pelo que os planos da CXMT representam simultaneamente uma fonte de crescimento e um possível fator de mudança no equilíbrio futuro entre oferta e procura.
Cotação da Micron reflete preocupações com o ciclo
No fecho de 30 de outubro referido no artigo, as ações da Micron cotavam a 884,74 dólares, com uma queda diária de 5,30% e cerca de 26% abaixo do máximo de fecho registado no final de junho. A empresa obteve 74,33 dólares por ação no exercício fiscal de 2026, o que correspondia a cerca de 12 vezes os resultados com base naquele preço de fecho. A Micron prevê novo crescimento da receita no trimestre em curso, enquanto a avaliação das ações indica que os investidores também ponderam a possibilidade de uma redução dos lucros mais adiante.
A CXMT poderá continuar a ganhar quota nos segmentos de memória para telemóveis e computadores, enquanto a margem bruta da Micron, próxima dos 87%, poderá não se manter a longo prazo. Por agora, os resultados da CXMT mostram como a oferta apertada está a sustentar os preços e a rentabilidade da memória. A disponibilidade de caixa da empresa e os seus planos de expansão tornam o ritmo de entrada de nova capacidade um fator central para acompanhar.