A administração da SanDisk aprovou um desdobramento de ações na proporção de 8 para 1, enquanto a empresa registou receitas de 11 mil milhões de dólares no primeiro trimestre do exercício de 2027, mais 23% do que no trimestre anterior. A negociação ajustada ao desdobramento deverá começar a 20 de novembro. O histórico de operações semelhantes não aponta para uma reação consistente: cinco de oito ações analisadas subiram no ano seguinte ao anúncio, com uma valorização mediana de cerca de 26%, mas os resultados variaram entre uma queda de 43% e uma subida de 79%. O desdobramento, por si só, não indica a evolução futura da cotação; o preço inicial e as condições de mercado também contam.
Cinco das oito ações subiram no ano seguinte
A comparação inclui os anúncios de desdobramento da Apple, em 30 de julho de 2020; da Nvidia, em 21 de maio de 2021 e 22 de maio de 2024; da Alphabet, em 1 de fevereiro de 2022; da Amazon, em 9 de março de 2022; da Walmart, em 30 de janeiro de 2024; da Broadcom, em 12 de junho de 2024; e da Netflix, em 30 de outubro de 2025.
Face ao fecho do dia de cada anúncio, a Walmart valorizou cerca de 79% no ano seguinte, a Broadcom subiu 71% e a Apple avançou 52%. A Nvidia ganhou 40% no ano após o anúncio de 2024. Depois do desdobramento de 2021, a subida foi mais moderada, de cerca de 11%, enquanto o S&P 500 recuou no mesmo período. A Alphabet caiu aproximadamente 27% e a Amazon perdeu 34%. Na data da comparação, faltava um dia para se completar um ano desde o anúncio da Netflix, cujas ações acumulavam uma descida de cerca de 43%. Os valores refletem a variação das cotações ajustada aos desdobramentos e excluem dividendos.
A amostra tem mais subidas do que descidas, mas os resultados são bastante dispersos. O histórico não revela um padrão consistente de ganhos após anúncios de desdobramento.
Proximidade dos máximos também ajuda a contextualizar os resultados
Seis das oito ações estavam a cerca de 8% ou menos dos respetivos máximos de fecho das últimas 52 semanas quando as empresas anunciaram os desdobramentos. Cinco dessas seis subiram no ano seguinte; a Alphabet foi a exceção. O período posterior ao anúncio coincidiu com o mercado em baixa de 2022, durante o qual o S&P 500 caiu cerca de 9%.
As outras duas empresas anunciaram os desdobramentos com as ações mais afastadas dos máximos, e ambas registaram quedas no ano seguinte. No dia do anúncio, a Amazon estava cerca de 25% abaixo do máximo de fecho das últimas 52 semanas e perdeu aproximadamente 34% nos 12 meses seguintes. A Netflix encontrava-se cerca de 19% abaixo do máximo e caiu cerca de 43%. Dois casos não bastam para estabelecer uma regra, mas mostram que o preço de partida e as condições de mercado posteriores podem pesar mais do que o próprio desdobramento.
SanDisk continua longe do máximo histórico
A SanDisk fechou a cerca de 1.330 dólares em 29 de outubro, aproximadamente 43% abaixo do máximo de fecho de 2.335 dólares, registado a 25 de junho. Ainda assim, a cotação subiu cerca de 551% face ao fecho de um ano antes. A receita de 11 mil milhões de dólares no primeiro trimestre corresponde aos três meses terminados a 2 de outubro de 2026 e representa um aumento de 23% face ao trimestre anterior.
O crescimento das receitas abrandou em relação aos dois trimestres precedentes, quando avançou 51% e 97%, respetivamente, em termos sequenciais. Para o segundo trimestre do exercício de 2027, a administração prevê receitas entre 12,2 mil milhões e 12,6 mil milhões de dólares, o que implica um crescimento sequencial de cerca de 12% no ponto médio da projeção. A margem bruta do primeiro trimestre atingiu 85%, contra cerca de 30% um ano antes. A previsão para o segundo trimestre aponta para uma margem bruta em torno do mesmo nível.
Receitas de centros de dados aceleram, mas a durabilidade dos resultados permanece em foco
As receitas da SanDisk no segmento de centros de dados cresceram 61% em termos sequenciais, para 4,8 mil milhões de dólares no primeiro trimestre, face a 269 milhões de dólares um ano antes. A expansão altera de forma significativa a composição das receitas da empresa. Para o mercado, a questão central é durante quanto tempo o crescimento e as margens poderão manter-se.
Com base no lucro por ação ajustado, segundo critérios não GAAP, dos últimos quatro trimestres, a SanDisk negoceia a cerca de 11 vezes os resultados. Se alcançar em cada trimestre do próximo ano o ponto médio da previsão de lucro por ação ajustado para o segundo trimestre, o múltiplo seria de cerca de seis vezes ao preço atual. Trata-se de um cálculo indicativo que pressupõe a manutenção desse nível de resultados, não de uma previsão do desempenho efetivo. Um múltiplo baixo também pode refletir dúvidas do mercado quanto à sustentabilidade dos lucros.
A atividade da SanDisk está substancialmente mais forte do que há um ano, mas as ações estavam bem abaixo do máximo histórico quando foi anunciado o desdobramento, e o ritmo de crescimento das receitas e das margens mudou face aos trimestres anteriores. A evolução dos preços da memória flash ao longo do tempo poderá ter uma relação mais direta com as expectativas para os resultados futuros do que o desdobramento. A negociação ajustada deverá começar a 20 de novembro; a alteração do número de ações não muda, por si só, a atividade subjacente da empresa.